Ciudad de México — Banxico de México (Banxico) vivirá en 2024 un proceso de normalización monetaria, pero se anticipa que sea un ciclo cauto de recortes de la tasa de interés e intermitente ante un balance de riesgos para la inflación sesgado al alza, dijo Pamela Díaz Loubet, economista jefe en México de BNP Paribas.
La estratega dijo a Bloomberg Línea que este año hay muchos factores en juego para la política monetaria en México frente a lo que se anticipa un ciclo muy gradual de normalización en medio de las decisiones de la Reserva Federal (Fed), las elecciones en México y Estados Unidos y una política fiscal expansiva en el último año del sexenio del presidente Andrés Manuel López Obrador.
“Banxico va a comenzar su ciclo de cortes de una manera muy, muy cauta, porque no se trata nada más del dato de inflación per se, sino de la trayectoria que se tiene prevista para la inflación”
Pamela Díaz Loubet, economista jefe en México de BNP Paribas
Díaz Loubet dijo que su pronóstico es que el ciclo de recortes inicie en marzo con un ajuste de 25 puntos base para dejar la tasa en un nivel de 11%, no obstante, hay reservas, ya que la decisión de la Junta de Gobierno del banco central estará inmersa en matices y atada a la trayectoria que le tomará a la inflación ubicarse dentro del rango objetivo de 3% +/- un punto porcentual.
La inflación en México aumentó más de lo esperado por el mercado en el inicio de 2024 tras un rebote en los precios de verduras como jitomate, cebolla y tomate verde. En la primera quincena de enero la inflación general subió a 4,9% anual, por lo que superó el promedio esperado por Banxico para el primer trimestre del año que es de 4,3%.
En cambio, la inflación subyacente, que es la que observa el banco con lupa para efecto de su política monetaria, se ubicó en 4,78% anual en la primera mitad de enero, en línea con el mercado y siguiendo la ruta de la desaceleración al mostrar el dato más bajo en 23 quincenas.
La economista jefe en México de BNP Paribas dijo que, con excepción de las frutas y verduras, el resto de los componentes de la inflación parecen retornar a las tendencias similares a las que se tenían antes de todos los choques que generó la pandemia.
Sin embargo, si hubiera algún factor que incidan en la inflación y que hagan que esta se desvíe potencialmente de su trayectoria decreciente, no se descarta que Banxico retrase su decisión de recorte de la tasa que actualmente se mantiene en 11,25%.
La Junta de Gobierno de Banxico, además, tendrá que navegar este año con el rumbo que tome la Fed, las elecciones presidenciales en México y Estados Unidos y la política fiscal expansiva del Gobierno que implica mayor gasto público en el último año del sexenio.
Lo anterior implica que el banco central responderá de forma multifactorial en 2024, lo que hará del ciclo de recortes uno bastante cauto que, incluso, no sea nombrado como un ciclo sino como un ajuste en el referencial.
“No es nuestro escenario base, pero si, por ejemplo, vemos que la Fed retrasa su inicio del ciclo de cortes o si la inflación sigue saliendo más elevada de lo que se estaba esperando, pues existe la posibilidad de tener un ciclo de normalización intermitente”
Pamela Díaz Loubet, economista jefe en México de BNP Paribas
Díaz Loubet dijo que es probable que, con el primer recorte de la tasa de interés, sea cuando sea, el comunicado de política monetaria enfatizará que el ajuste a la baja del referencial no debería interpretarse como al inicio del ciclo de recortes.
Esta guía prospectiva del banco central generaría la percepción en el mercado de que Banxico aplicará un enfoque mucho más dependiente de los datos y que va a intentar extender esta flexibilidad para poder pausar el ciclo de baja en caso de que sea necesario.
La estratega de BNP Paribas proyecta que la tasa de interés cerrará el año en 9,25% y para cierre de 2025 descendería hasta 6,75%, mientras que espera un tipo de cambio de 17.60 pesos por dólar y un crecimiento económico de 2,5% para cierre de 2024.
