Ciudad de México — Banco de México (Banxico) mantendrá en 11,25% la tasa de interés y continuará con un tono halcón en su anuncio de política monetaria de este jueves ante una Reserva Federal (Fed) que anticipa tasas altas por más tiempo y el mayor déficit fiscal que proyecta el Gobierno para 2024, dijeron analistas de Moody’s, UBS y Bank of America.
El consenso de los analistas consultados por la Encuesta Citibanamex estima que el banco central dejará sin cambios la tasa de interés, por lo que se conservará en el nivel récord de 11,25%, mientras que la mediana de las estimaciones para el próximo movimiento en la tasa se mantiene en un recorte de 25 puntos base para febrero de 2024.
Banxico llega a su decisión de política monetaria con una inflación general de 4,44% anual en la primera quincena de septiembre, lo que representó su lectura más baja desde la primera quincena de marzo de 2021, de acuerdo con datos del Inegi.
La inflación subyacente, que es la que sigue de cerca el instituto central para efecto de su política monetaria, también continuó descendiendo y en la primera quincena de septiembre se ubicó en 5,78% anual, el dato más bajo desde la segunda quincena de octubre de 2021.
Sin embargo, la reciente decisión de la Fed de mantener la tasa de interés en un nivel de 5,25% y 5,50%, pero dejando la puerta abierta a nuevas alzas en la tasa, y el Paquete Económico 2024 del presidente Andrés Manuel López Obrador que proyecta mayor déficit fiscal, ponen a Banxico en una situación de análisis.
Banxico será más conservador que otros países: Moody’s
Ariane Ortiz-Bollin, vicepresidenta y analista senior de Estrategia de Moody’s, dijo que todavía no es un hecho que ya se cruzó la puerta de empezar a bajar tasas, ya que hay una discusión seria de si la nueva tasa de referencia neutral es más alta de la que estaba.
En conferencia de prensa durante el evento Moody’s Inside LatAm México 2023, dijo que para el caso de México aún no se sabe si ya se llegó a la tasa terminal, ya que es posible que haya todavía más alzas de Banxico aun con la inflación cediendo.
“Lo que esperamos para el próximo año es que Estados Unidos, asumiendo que todo siga bien y la inflación siga cediendo, es posible que la Fed baje la tasa y esto ponga algo de presión a Banxico porque se reduce el referencial y entonces puede ser que el peso se deprecie un poco y hay año electoral”
Ariane Ortiz-Bollin, vicepresidenta y analista senior de Estrategia de Moody’s
Ortiz-Bollin dijo que Banxico se perfila para ser un banco más conservador en esta coyuntura que incluso otros bancos pares en América Latina.
Banxico reforzará posición cautelosa: UBS
Rafael de la Fuente, economista en jefe para América Latina de UBS, señaló en una nota de análisis que se espera que Banxico mantenga la tasa de interés sin cambios en el 11,25%, pero con un comunicado de política monetaria que siga reforzando el compromiso de mantener la tasa elevada y de mantener el equilibrio de riesgos para la inflación sesgado al alza.
UBS espera que las tasas de la Fed se mantengan estables en los próximos meses y ha retrasado el inicio del recorte hasta marzo del próximo año. En este sentido, Banxico tendrá que calibrar su política para evitar que la tasa real se dispare y que el peso se aprecie mucho más. Por ello, UBS estima que Banxico aplicará su primer recorte de 25 puntos base en febrero de 2024.
UBS señala que en las últimas semanas se ha dado a conocer el Presupuesto para 2024, que propone un déficit fiscal del 5,4% del PIB, el mayor en casi un cuarto de siglo.
“Si bien UBS considera que la economía puede absorber el aumento del déficit, le preocupa que la mayor parte del aumento sea atribuible a un aumento del gasto recurrente, no discrecional, que será difícil de revertir por la próxima administración”
Rafael de la Fuente, economista en jefe para América Latina de UBS
Para UBS, estos argumentos apuntan a que Banxico reforzará su mensaje sobre la necesidad de mantener las condiciones monetarias restrictivas durante más tiempo.
Banxico, en pausa y preocupado por la relajación fiscal: Bank of America
Carlos Capistrán, economista en jefe para México y Canadá de Bank of America (BofA), dijo en una nota de análisis que se espera que Banxico mantenga la tasa de interés en 11,25% y que el banco central continúe con un mensaje agresivo, esta vez centrado en la sorprendente relajación fiscal.
“Es probable que Banxico se mantenga en pausa y con un tono de halcón”
Carlos Capistrán, economista en jefe para México y Canadá de BofA
Estimó que la decisión de la Junta de Gobierno será unánime, aunque es posible una división con un máximo de dos miembros votando a favor de una subida de 25 puntos base, dado que la inflación sigue en niveles elevados, el mercado laboral está ajustado, el crecimiento sigue probablemente por encima de la tendencia, la política fiscal es ahora flexible y la Fed podría subir más.
Dijo que Banxico podría comentar en su comunicado los riesgos al alza para la inflación derivados de una política fiscal más laxa, esto es un déficit primario para 2024 del -1,2% del PIB.
Añadió que se espera que Banxico se mantenga en pausa en el tercer y cuarto trimestre de 2023 y el primer trimestre de 2024, incluso si la Fed sube más.
