Ciudad de México — Banco de México (Banxico) abrió la puerta a recortar la tasa de interés en 2024 ante la persistencia de la inflación subyacente en niveles elevados, de acuerdo con la lectura de cuatro economistas en jefe.
El banco central mantuvo en 11,25% la tasa de interés por tercera vez consecutiva y dejó sin cambios la guía prospectiva que apunta a que el referencial continuará en ese nivel por un periodo prolongado.
Los pronósticos de Banxico para la inflación general permanecieron prácticamente sin cambio, pero los de la inflación subyacente se revisaron ligeramente al alza para el último trimestre de 2023 y el primero y segundo trimestres de 2024, debido a que el componente subyacente ha mostrado resistencia a disminuir.
Con el ajuste en los pronósticos de la inflación subyacente, Banxico abre la puerta a recortar la tasa de interés hasta 2024, tal y como es el escenario de cuatro economistas en jefe de Monex, Bank of America, Banorte e Invex.
Hasta ahora, la mayoría de los analistas prevé que el banco central recorte en noviembre o diciembre de 2023.
En febrero de 2023, la subgobernadora Irene Espinosa dijo a Bloomberg Línea que Banxico debería mantenerse con una postura restrictiva hasta 2024 y enviar una guía prospectiva que transmita lo prematuro que sería pensar por ahora en recortes de la tasa de interés.
Pronósticos de la inflación subyacente
El instituto central espera que la inflación subyacente se ubique en 6,2% promedio en el tercer trimestre del año, una variación que se mantuvo sin cambios respecto de los pronósticos de la decisión de política monetaria anterior con fecha de 22 de junio.
En cambio, para el último trimestre de 2023 el banco subió ligeramente su previsión de 5% a 5,1% promedio, mientras que para el primer trimestre de 2024 revisó al alza de 4,1% a 4,2% promedio, y para el segundo trimestre del próximo año el pronóstico subió de 3,5% a 3,6% promedio.
Tras el anuncio monetario, el subgobernador Jonathan Heath escribió en su cuenta de X (antes Twitter) que, aunque es positivo que la inflación sigue bajando, los precios de las mercancías alimenticias se ubican 9,79% (en julio) por encima de su nivel de hace un año. “Todavía queda mucho trecho por recorrer”.
El subgobernador enfatizó que el panorama inflacionario será complicado e incierto a lo largo de todo el horizonte de pronósticos, y con riesgos al alza, y remarcó la guía prospectiva del banco que indica que será necesario mantener la tasa en 11,25% durante un tiempo prolongado.
Banxico recortaría en febrero de 2024: Janneth Quiroz de Monex
Janneth Quiroz, economista en jefe de Monex, dijo que Banxico podría iniciar los recortes a la tasa en febrero de 2024, en línea con la revisión al alza en el pronóstico de inflación subyacente de los próximos tres trimestres. El pronóstico es que el instituto recorte en febrero 25 puntos base.
Consideró que el recorte que pudiera darse en febrero no implicaría el inicio de una normalización de la política monetaria, sino más bien un ajuste quirúrgico para evitar que la política monetaria siga profundizando en zonas restrictivas.
“Posiblemente sean necesarios recortes más bien aislados, más que pensar en movimientos que lleven a la tasa real ex ante en un nivel por debajo de 3,4%”, dijo.
Economía hace improbables recortes pronto: Carlos Capistrán de BofA
Carlos Capistrán, economista en jefe para México y Canadá de Bank of America (BofA), espera que Banxico inicie un ciclo de recortes en el segundo trimestre de 2024. BofA espera es que en junio de 2024 el recorte sea de 50 puntos base.
En una nota previa a la decisión de Banxico, dijo que prevé que el banco central se mantenga a la espera el tercer trimestre y cuarto trimestre de 2023, así como el primer trimestre de 2024, incluso si la Reserva Federal vuelve a subir. “Banxico se enfrenta a una economía sobrecalentada que hace improbables recortes en los próximos meses”.
Expuso que las recientes sorpresas de crecimiento y la posibilidad de que EE.UU. evite una recesión significan que la brecha de producción en México es mayor, en el lado positivo, de lo que Banxico piensa, y la brecha de producción tardaría muchos trimestres en cerrarse, lo que implica que la presión sobre la inflación continuará.
Banxico no tiene prisa en recortar: Alejandro Padilla de Banorte
Alejandro Padilla, economista en jefe de Banorte, dijo en una nota de análisis que, tanto la permanencia del balance de riesgos para la inflación aún sesgado al alza y la guía prospectiva sin cambios, sugieren que Banxico no tiene prisa para modificar su postura monetaria.
En el margen, Banorte piensa que el tono del banco central fue más hawkish que en el comunicado previo. Al respecto, resaltó una ligera revisión al alza en los pronósticos de inflación subyacente, clave al ser el rubro de mayor preocupación y sobre el cual la política monetaria tiene mayor incidencia.
Banorte prevé que la inflación subyacente esté arriba de 5% anual el resto de 2023, que haya un crecimiento económico mayor al previsto e incertidumbre sobre futuras acciones del Fed, y un repunte de la volatilidad en los mercados. Por lo tanto, la expectativa es que el ciclo de relajamiento comience con un primer recorte de 25 puntos base en la decisión de febrero de 2024.
Panorama inflacionario aún es complejo: Ricardo Aguilar de Invex
Ricardo Aguilar Abe, economista en jefe de Invex Banco, dijo en una nota de análisis que no anticipa movimientos en la tasa de interés de referencia este año a menos que las expectativas de inflación a 12 meses desciendan significativamente. Su pronóstico apunta a un recorte de 25 puntos base en marzo de 2024.
Ante un crecimiento firme, y ante los riesgos asociados a recientes incrementos en los precios internacionales de materias primas, Invex no ve que la inflación general descienda sin obstáculos, de hecho, la categoría no subyacente podría repuntar.
De acuerdo con Banxico -añadió- el balance de riesgos para la inflación en el horizonte de pronóstico se mantiene sesgado al alza y el panorama inflacionario aún es complejo, por lo que de nueva cuenta el banco central consideró que será necesario mantener la tasa de referencia en su nivel actual durante un periodo prolongado.
