Ciudad de México — Banco de México (Banxico) decidió recortar la tasa de interés cuando la mayoría de los analistas esperaban una pausa, sin embargo, después de digerir la sorpresiva decisión monetaria, los analistas ahora apuntan a más reducciones del referencial lo que resta de 2024.
El banco central se ancló de la tendencia a la baja de la inflación subyacente y recortó la tasa de interés en 25 puntos base para dejar el referencial en un nivel de 10,75%, en lo que fue una decisión divida de la Junta de Gobierno que de alguna forma se anticipaba desde la última minuta de Banxico.
El recorte de la tasa sorprendió a la mitad de los analistas consultados en la Encuesta Citibanamex de Expectativas que esperaban que el instituto central, encabezado por la gobernadora Victoria Rodríguez Ceja, iba a mantener sin cambio la tasa y que postergaría a septiembre la reducción.
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Pero el banco central fue en contra de los pronósticos y los analistas ahora están digiriendo la decisión monetaria después de una semana que dejó un sentimiento de incertidumbre tras el desplome de los mercados bursátiles, los temores de recesión en EE.UU. y el episodio de volatilidad que vivió el peso mexicano frente al dólar.
Mientras que los especialistas que sí esperaban el recorte, reforzaron sus apuestas a que vendrán más ajustes en las siguientes tres reuniones monetarias que restan en 2024, considerando las claves ofrecidas por la Junta de Gobierno en el comunicado.
¿Por qué fue un acierto de Banxico el recorte de la tasa de interés?
Grupo Financiero Banorte dijo en una nota de análisis que la decisión de Banxico estuvo en línea con su pronóstico y destacó que el tono del comunicado fue dovish (postura de relajación o baja de tasas para estimular la economía), con un ligero ajuste en la guía futura que tomó en cuenta “los efectos de la debilidad de la actividad económica”.
Juan Carlos Alderete, director ejecutivo de Análisis Económico y Estrategia de Mercados de Banorte, dijo a La Estrategia del Día que la decisión fue complicada, pero acertada en un contexto de que la inflación subyacente mantiene una trayectoria de mejora.
La inflación subyacente fue de 4,05% anual en julio, menor al 4,13% registrado en junio, además, mantiene una racha a la baja desde enero de 2023, lo que implica 18 meses al hilo de reducciones, de acuerdo con datos del Inegi.
Banorte espera más recortes el resto del año, en específico, la siguiente disminución sería de 25 puntos base en la reunión monetaria del 26 de septiembre.
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Marco Oviedo, estratega para Latinoamérica de XP, dijo a La Estrategia del Día que la decisión de Banxico no fue fácil, pero resultó acertada porque la actividad económica ya está en niveles débiles y hay riesgos de que la economía pueda caer en recesión si hay cambios “muy radicales” desde el punto de institucional y político.
Opinó que el recorte viene bien a Banxico ante la expectativa que hay respecto de que la Reserva Federal iniciará recortes a los tipos, ya que se estaría adelantando, y sobre todo porque más adelante podría haber más volatilidad en el tipo de cambio.
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Luis Gonzali, co-director de Inversiones en Franklin Templeton, dijo a La Estrategia del Día que Banxico recortó la tasa porque vio una oportunidad para hacerlo y la tomó, ya que la volatilidad del lunes negro no se expandió, aunque admitió que la decisión puede ser cuestionada porque la inflación general subió en julio.
La inflación general en México escaló en julio a 5,57% en julio, impulsada por el aumento en los precios de frutas y verduras, lo que implicó un nivel mayor al registrado en junio y una aceleración en los precios por quinto mes consecutivo. Asimismo, el dato de julio representó el nivel más alto en 14 meses.
Los analistas sorprendidos ven recorte en tasa
Entre los sorprendidos por Banxico se encuentran analistas de Citibanamex, Grupo Financiero Monex, Vector Casa de Bolsa, Bx+ y Valmex que pronosticaron que sería hasta septiembre cuando vendría el recorte de la tasa. Sin embargo, ahora ven que pueden estar en puerta más recortes al referencial.
Citibanamex dijo en una nota de análisis que la decisión monetaria fue acertada dado el panorama macroeconómico, pero inconsistente en la forma en que la Junta de Gobierno justificó el recorte. “El tono ‘paloma’ del comunicado implica que la Junta optaría por hacer recortes continuos de 25 puntos base en lo que queda del año, para cerrar en 10%”.
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Monex apuntó en una nota de análisis que Banxico está apostando por la trayectoria descendente de la inflación subyacente y le da un mayor peso a una economía más débil de lo anticipado. “No descartamos un recorte de la tasa en la próxima reunión; reiteramos nuestro estimado para finales de año en un nivel de 10,50%”.
Vector indicó en una nota de análisis que el tono del comunicado de Banxico fue dovish y anticipa que se discutirá disminuir la tasa de referencia nuevamente durante su reunión del próximo 26 de septiembre. Añadió que la decisión incrementó la probabilidad de observar una tasa de 10,25% al cierre de 2024.
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Bx+ dijo en una nota que la inflación no ha vuelto a bajar y su panorama es más incierto. Ello, junto con la reciente volatilidad financiera y la Fed más paciente, cierran el margen de maniobra para Banxico. “Pese a la sorpresiva baja en el referencial, reiteramos nuestro pronóstico para la tasa objetivo en 10,50% al cierre del año”.
Valmex señaló en una nota que los pronósticos de Banxico para la inflación subyacente reflejan una trayectoria descendente, por lo que, si este escenario se cumple, los recortes a la tasa serán continuos y de 25 puntos base en cada uno de los tres anuncios restantes en el año, lo que llevará a la tasa a 10% al cierre de 2024.
