Bloomberg — Daniel Noboa se ganó a los inversionistas cuando llegó al poder como el líder millennial de rostro fresco de Ecuador, prometiendo revisar la compleja economía del país y hacer frente a la creciente delincuencia.
Seis meses después, algunos de esos mismos gestores de dinero se están echando atrás en la que ha sido la mejor operación del año en deuda de mercados emergentes.
Las encuestas de opinión sugieren que la popularidad de Noboa está decayendo en el país y los inversionistas ven menos valor en los bonos tras el repunte del 80% desde que Noboa asumió el cargo en noviembre. Eso llevó a Bank of America Corp (BAC) a rebajar su recomendación sobre los bonos en dólares de Ecuador la semana pasada. Goldman Sachs & Co. (GS) y BancTrust & Co. también han cerrado al alza.
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Lo que está en juego es si el Presidente, de 36 años, tendrá suficiente impulso para ganar la reelección a principios del año que viene, cuando termine su corto primer mandato. El desvanecimiento del apoyo al empresario Noboa puede perjudicar sus posibilidades de reducir la deuda, y aunque todavía no ha surgido ningún rival serio de la izquierda, los inversores desconfían de los rápidos cambios políticos en un país que ha incumplido 11 veces desde su independencia.
“Los inversionistas son conscientes de que el periodo previo a las elecciones de principios de 2025 será muy complicado”, dijo Sarah Glendon, analista senior de Columbia Threadneedle Investments. “Si bien es cierto que Noboa se beneficia de la ausencia de una oposición fuerte, también se enfrenta a una economía débil, así como a crisis de seguridad y electricidad”.
El rendimiento adicional que exigen los inversores para mantener los bonos en dólares de Ecuador ha aumentado más de 130 puntos básicos en mayo, según datos de JPMorgan & Chase. La deuda del país es una de las de peor rendimiento entre las notas gubernamentales de los mercados emergentes durante el mes pasado, con una caída del 3,2%, según datos recopilados por Bloomberg.
Es un revés para una operación que despegó a principios de año cuando Noboa, heredero de una fortuna bananera, llevó a cabo una reforma fiscal y llegó a un acuerdo de préstamo de US$4.000 millones Fondo Monetario Internacional. Los inversionistas se abalanzaron sobre los bonos en dificultades del país, y los precios del bono de 2035 subieron hasta US$0,56, desde unos US$0,36 centavos.
El repunte se ha agotado desde entonces, y los bonos cotizan este mes en torno a los US$0,52.
La popularidad de Noboa también ha decaído - una encuesta de Comunicaliza publicada la semana pasada mostraba su índice de aprobación en un 59%. Aunque sigue siendo una cifra alta para un líder latinoamericano, se compara con el 80% de enero.
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Sumándose a las preocupaciones, se espera que la economía ecuatoriana se ralentice este año, mientras que el comienzo de la estación seca hacia agosto podría afectar al suministro eléctrico de la nación, que se ha visto interrumpido en los últimos meses al secarse los embalses hidroeléctricos.
Esos factores podrían erosionar aún más la popularidad del gobierno, escribieron en una nota los analistas de BofA, entre ellos Lucas Martin. "Recordemos que Lasso gozó de una popularidad inicial muy alta tras una exitosa campaña de vacunación, pero se erosionó rápidamente después", escribieron, refiriéndose al anterior líder del país.
Además, la Corte Constitucional del Ecuador está debatiendo la legalidad de una subida al Impuesto al Valor Agregado (IVA) que Noboa impulsó como medida de ingresos. Un revés podría aumentar las presiones fiscales.
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A algunas firmas, entre ellas AllianceBernstein, les sigue gustando el crédito desde una perspectiva a medio plazo. Una posible emisión de bonos azules o verdes para recomprar deuda a finales de este año podría reducir los riesgos, y habrá un aumento de los cupones en agosto, según Jared Lou, gestor monetario de William Blair International en Nueva York.
Pero Noboa tendrá que llevar a cabo un programa de consolidación fiscal al tiempo que logra evitar un mayor descenso de su popularidad antes de las elecciones generales, previstas para febrero. También se enfrenta a una compleja situación de seguridad, con bandas narcotraficantes causando estragos en todo el país.
Ecuador tiene “muy pocos” catalizadores positivos a corto plazo, dijo Ricardo Penfold, director gerente de Seaport Global en Nueva York. “Estaremos en un periodo de limbo durante un tiempo”.
-- Con la colaboración de Stephan Kueffner.
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