Bloomberg — El abrumador apoyo del que gozaba el presidente de Ecuador se está evaporando a pocos meses de las próximas elecciones del país - y con él, las perspectivas para los bonos de la nación.
Daniel Noboa se convirtió rápidamente en un favorito del mercado al subir los impuestos y recortar los subsidios tras subir al poder hace un año. Bajo su mandato, la deuda ecuatoriana proporcionó a los inversores rendimientos superiores al 68%, sólo por detrás de Argentina entre los mercados emergentes. La prima de riesgo que los operadores exigen para mantener los pagarés frente a los bonos del Tesoro cayó casi a la mitad, según datos de JPMorgan & Chase.
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Pero su apoyo se ha desplomado en medio de una serie de contratiempos, incluidos los paralizantes apagones que han erosionado el crecimiento económico. Los sondeos de opinión muestran que el heredero de una fortuna bananera, de 36 años, se encuentra ahora codo con codo con un candidato de izquierdas antes de la primera vuelta de las elecciones en febrero. Las encuestas suscitaron la preocupación de otro cambio de política en el país, que entró en mora por última vez en 2020 y tiene 900 millones de dólares en pagos que vencen en 2026.
“El escenario catastrófico es que gane un candidato de la izquierda dura”, dijo Guillermo Guerrero, jefe de investigación de EMFI Group Limited, que rebajó la deuda de Ecuador a neutral desde sobreponderar en noviembre. “Nadie prestará atención a otra cosa que no sean las elecciones hasta abril”.
Noboa fue elegido el año pasado para cumplir los últimos 18 meses del mandato de su predecesor. Tiene que tomar licencia de la presidencia en enero para presentarse a la reelección. Si ningún candidato gana en la primera vuelta, se celebrará una segunda vuelta en abril.
Los mercados ya han empezado a replegarse. Tras un comienzo de año estelar, los bonos ecuatorianos han ofrecido uno de los peores rendimientos de los mercados emergentes este trimestre, con una caída de más del 3,6% frente a una pérdida media del 0,6% para la deuda pública de los países en desarrollo. Los pagarés con vencimiento en 2035 cotizan a US$54,4 centavos, mientras que los rendimientos rondan el 15%.
En cierto modo, la historia se repite.
El expresidente Guillermo Lasso también despertó esperanzas entre los inversores cuando llegó al poder en mayo de 2021, sólo para ver cómo su popularidad se desvanecía rápidamente y su agenda reformista se estancaba. Fue su decisión de cerrar el Congreso lo que desencadenó unas elecciones anticipadas que abrieron la puerta a Noboa.
En los últimos años, una serie de motines en las cárceles dejaron cientos de muertos y provocaron titulares mundiales para una nación que antes se consideraba en gran medida aislada de la violencia de los cárteles de la droga que asola América Latina. Fernando Villavicencio, un periodista conocido por su cruzada contra la corrupción que era un serio aspirante en las elecciones, fue asesinado menos de dos semanas antes de la votación.
Tras superar por los pelos a la candidata de izquierdas Luisa González, Noboa declaró rápidamente la guerra a los cárteles de la droga, calificándolos de organizaciones terroristas, y vio cómo se disparaba su popularidad. Invirtió ese capital político en reformas fiscales clave, incluido un aumento del impuesto sobre el valor añadido y una eliminación gradual de las subvenciones a la gasolina de bajo octanaje.
Eso fue esencial para desbloquear promesas de hasta US$14.000 millones en préstamos del Fondo Monetario Internacional y otros prestamistas multilaterales durante los próximos cuatro años.
Las perspectivas de una recompra de bonos en las próximas semanas a través del segundo canje de deuda por deuda del país también han ayudado a apuntalar los pagarés. En este tipo de operaciones, el país suele vender nueva deuda a un tipo de interés más bajo con garantías de instituciones multilaterales, canalizando los fondos hacia proyectos de conservación del medio ambiente.
Apagones
Pero los embriagadores días de popularidad de Noboa parecen haber terminado tras dos meses de apagones en todo el país de hasta 14 horas diarias, y un año más de casi estancamiento de la economía.
La última encuesta de Comunicaliza publicada el 15 de noviembre mostraba su apoyo en sólo el 28,9%, un empate estadístico con su anterior adversario González. Eso contrasta con el 59% de mayo y el 80% de enero.
El gobierno no respondió a una solicitud de comentarios sobre la popularidad de Noboa o el desempeño de sus bonos.
Aunque los inversores ven mayoritariamente a Noboa ganando un segundo mandato, la mera posibilidad de que pierda frente a González -el protegido del ex presidente Rafael Correa que gobernó Ecuador durante una década y supervisó un combativo impago de la deuda en 2008- es suficiente para que los operadores entren en pánico.
“La probabilidad de impago aumenta en una administración correísta”, dijo Nathalie Marshik, estratega soberana de HSBC en Nueva York. “El mercado está muy preocupado por las encuestas”.
Y no se trata sólo de Noboa. Su descenso en las encuestas también perjudica las posibilidades de que su partido consiga una mayoría en el Congreso que respalde su agenda, incluidos los planes para solucionar la escasez de electricidad, en caso de que gane un segundo mandato.
“A corto plazo, a la gente le va a importar si Noboa gana o no las elecciones”, dijo Jared Lou, gestor de carteras de William Blair en Nueva York. “Luego está la cuestión abierta de cómo se resuelven realmente los problemas que hay que resolver”.
- Con la ayuda de Travis Waldron.
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