Los bonos de dos países sudamericanos, Ecuador y Argentina, se destacaron en el mundo de los emergentes, por las importantes ganancias que dejaron a los inversores en los primeros cuatro meses del 2024. Estos instrumentos soberanos estaban entre los más castigados del mundo y, si bien continúan con spreads muy altos en comparación con sus pares, tuvieron saltos mucho más importantes que los del resto, gracias al upside que ofrecían por su baja cotización.
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Entre el 31 de diciembre de 2023 y el 30 de abril de 2024, el riesgo país de Ecuador se desplomó un 45,5%, para cerrar el cuatrimestre en 1.120 unidades (había empezado en 2.055). En ese mismo lapso, el riesgo país argentino cayó 36,3% (pasó de 1.907 puntos a 1.215 puntos).
Para tomar noción, el conjunto de los países contemplados por el Emerging Markets Bond Index (EMBI), elaborado por JP Morgan & Chase Co., logró reducir su riesgo país, en promedio, un 5,5%.
Un común denominador entre Ecuador y Argentina es que, en ambas naciones, triunfaron hacia fines de 2023 presidentes de corte pro-mercado: Daniel Noboa Azín, en Ecuador, y Javier Gerardo Milei, en Argentina.
El bono ecuatoriano emitido en Wall Street con vencimiento a 2030 subió 50% este año, para ubicarse actualmente en un precio que está por encima de los US$70. En tanto, el Global 2030 de Argentina subió un 44% en cuatro meses, para ubicarse en US$58 al cierre de abril.
¿Hay margen de suba?
La pregunta que se hace un inversor antes de comprar bonos de países riesgosos, como es el caso de Ecuador o de Argentina, es si todavía hay margen de subida. Si se compara con lo que sucede en otras naciones emergentes, de economía comparable, todo pareciera indicar que sí.
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Por tomar un caso latinoamericano, El Salvador tuvo en algunos tramos de 2022 un riesgo país superior al de Argentina, llegando a máximos superiores a 3.500 unidades. Ese mismo país tiene hoy un spread soberano de 703 puntos y hasta se dio el gusto de realizar una colocación den el mercado de deuda internacional de deuda durante 2024.
En el caso argentino, los inversores siguen con atención las reformas que está llevando a cabo el libertario Milei y, al mismo tiempo, se ilusionan al ver que el país está logrando recomponer sus reservas netas internacionales, que con el Gobierno anterior habían cerrado en un valor negativo por -US$10.600 millones.
