El rendimiento de los bonos y su precio tienen una relación inversa: cuando el precio de un bono sube, su rendimiento baja, y viceversa, dado que esta tasa de retorno se calcula en función del pago con relación al precio de mercado del bono. Es por ello que los países de Latinoamérica, por ejemplo, ofrecen rendimientos más elevados que los países desarrollados y cuanto peor es el historial y las perspectivas de pago de un país, más es lo que rinden.
Ahora bien, ¿cuánto rinden actualmente los bonos de América Latina? La consultora argentina Quantum Finanzas publicó los valores, teniendo cuenta el retorno de los bonos a 10 años. Dentro de la muestra, los países con los bonos más baratos, y por ende, con mayor rendimiento, son Bolivia, Ecuador y Argentina.
En el otro extremo aparecen los países más seguros para el inversor, es decir, los que menores retornos ofrecen: Chile y Uruguay.
No obstante, para inversores arriesgados, muchas veces tiene sentido invertir en bonos que están en un muy mal momento, esperando que logren comprimir retornos. Por ejemplo, alguien que compró bonos argentinos en 2022, para finales de 2024 ya había duplicado su inversión, dado que el giro promercado del país entusiasmó a los inversores, subieron los precios y cayeron las tasas de rendimiento.
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¿Cuánto rinden los bonos a 10 años de los países de Latinoamérica?
Este es el rendimiento de los bonos de los 10 países considerados por Quantum Finanzas en el informe:
- Bolivia: 32,1%
- Ecuador: 18,1%
- Argentina: 11,0%
- Brasil: 6,8%
- México: 6,2%
- Colombia: 6,1%
- Perú: 5,7%
- Chile: 5,3%
- Paraguay: 5,3%
- Uruguay: 5,1%
Si la muestra incluyese a Venezuela, seguramente esos bonos tendrían un rendimiento mucho más alto que los de Bolivia puesto que están en situación de impago.
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Comparación con emergentes
La consultora argentina, compara los rendimientos de los países latinoamericanos con los de otras naciones emergentes, para tener una medida. Esta muestra menciona los rendimientos de los siguientes países:
- Ucrania: 27,4%
- Zambia: 24,9%
- Egipto: 9,6%
- Kenia: 9,9%
- Pakistán: 10,4%
- Congo: 13,3%
- Filipinas: 5,5%
- China: 3,1%
Shelly Shetty, managing director y jefa de soberanos de Asia y América en la calificadora de riesgo Fitch Ratings, expuso recientemente que las calificaciones crediticias promedio de los países de la región continúan estando entre las más bajas dentro del universo de mercados emergentes, superando únicamente a las de África subsahariana. Según la mirada de Fitch Ratings, la región todavía está limitada por un bajo crecimiento potencial, ingresos per cápita reducidos, problemas de gobernanza y presiones fiscales y de deuda constantes, señaló la analista.
Riesgos para el mercado de renta fija
Un informe publicado recientemente por el bróker argentino Balanz Capital advierte que uno de los riesgos más relevantes para el mercado de bonos (y para el resto de los activos) es que, eventualmente, la Reserva Federal pare los recortes en la tasa de política monetaria y que tenga que empezar un nuevo ciclo de subas.
“Por ahora, no es el escenario más probable, pero sí uno de los más problemáticos”, sostiene el estudio de Balanz Capital. Y añade: “Recordemos que, en diciembre pasado, los miembros de la Reserva Federal se adelantaron a la elección del presidente Donald Trump y a las consecuencias de sus políticas económicas y redujeron los recortes esperados para 2025 hacia dos de 25 puntos desde cuatro”.
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Esto último estuvo acompañado de una mayor preocupación de los miembros de la Fed respecto a la inflación, después de que dejaran de lado al desempleo. Por ahora, el mercado le asigna un 25% de probabilidad al escenario de que pueda haber una suba en la tasa de política monetaria de la Fed en 2025. “Creemos que ese escenario podría afectar de manera notoria el apetito por riesgo, en un entorno donde las valuaciones en la renta variable se encuentran ajustadas, así como los diferenciales de tasas dentro de la renta fija”.
Actualmente, el mercado espera un recorte de 25 puntos básicos en julio y está a mitad de camino de incorporar otro de la misma magnitud para el resto del año.
