Bloomberg — Los analistas ven más probabilidades de que el Banco Central de Colombia abandone la idea de un recorte de los tipos de interés en su próxima reunión, tras la salida por sorpresa del Ministro de Hacienda a los tres meses de ocupar el cargo.
La dimisión de Diego Guevara, considerado por los mercados como un defensor de la restricción fiscal, hizo que los mercados cayeran en picado a principios de mes, con el peso hundiéndose a su nivel más débil desde enero y los swaps saltando.
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Ahora, los estrategas están recalibrando sus apuestas a favor de un recorte en la reunión del lunes, al aumentar la preocupación sobre si el sustituto de Guevara tomará medidas para frenar el gasto en vísperas de un año electoral.
El mercado esperaba que los responsables políticos reanudaran su ciclo de relajación monetaria reduciendo su tipo de interés de referencia al 9,25%. El banco central ha reducido los costes de endeudamiento en 3,75 puntos porcentuales desde diciembre de 2023.
«El cambio de ministro da vuelta esas probabilidades», dijo Camilo Pérez, director de investigaciones económicas del Banco de Bogotá. “Nuestra probabilidad de un recorte era del 60%. Ahora, la probabilidad de una retención es mayor”.
Andrés Pardo, jefe de estrategia para Latinoamérica de XP Investments, dijo que ahora espera que el banco central mantenga los tipos sin cambios en la próxima reunión, frente a su opinión anterior de un recorte de 25 puntos básicos. Aunque los datos recientes, que muestran un crecimiento mayor de lo esperado y unas expectativas de inflación más altas, ayudan a mantener los tipos, en última instancia lo que llevó a Pardo a cambiar su previsión fue la salida de Guevara, ya que “aumenta los riesgos fiscales”, dijo.
Las preocupaciones sobre el manejo del presupuesto por parte del presidente Gustavo Petro y la inflación pegajosa también llevaron a Bancolombia a revisar sus estimaciones. Los analistas del banco ahora esperan que las autoridades muevan la tasa de referencia al 7,5% a finales de año, un punto porcentual por encima de su petición anterior, según un informe publicado el martes.
Consejo dividido
Las decisiones del banco central son ahora más difíciles de predecir, ya que el consejo está dividido entre los partidarios de mayores recortes y los que abogan por la cautela.
Los ministros de Hacienda de Petro, que también son miembros de la junta del banco central, han apoyado su postura de que los responsables políticos deberían relajar los tipos. Guevara no participará en la reunión del consejo del banco central. Se espera que Germán Ávila, un viejo aliado de Petro, asuma el cargo esta semana.
Petro, que ha luchado contra una popularidad menguante, se ha quejado públicamente de que funcionarios del Ministerio de Hacienda propongan recortes del gasto y pagos de deuda a generadores de energía y otras empresas del sector privado. El cambio en la cúpula podría significar una menor oposición a la nueva política de gasto del presidente.
“La cuestión más allá de la salida del ministro es el motivo de la misma”, dijo Munir Jalil, economista jefe de Andes en BTG hablando desde Londres en el marco de una visita a inversores la semana pasada. “Los inversores están preocupados porque si la salida se debe a los recortes adicionales del gasto que proponía el ministro, sentaría un mal precedente”.
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Colombia registró un déficit fiscal del 6,8% del PIB el año pasado, por encima del objetivo del gobierno, ya que las autoridades sobrestimaron los ingresos e impulsaron el gasto público. Aun así, el Ministerio de Hacienda dijo que el Gobierno se mantuvo dentro de los límites de la regla fiscal, que pretende limitar su capacidad de endeudamiento.
La administración tiene que recortar al menos COP$12 billones en gastos, ya que Petro no logró aprobar un proyecto de ley de impuestos para financiar el presupuesto de este año.
Perspectivas negativas
La relación de Petro con el Congreso también se ha deteriorado. Aunque la administración izquierdista tiene una amplia mayoría en la Cámara Baja, el Senado ha bloqueado algunas de sus principales reformas sociales para revisar las normas laborales y el sector sanitario. Ha convocado un referéndum para que el pueblo decida sobre los temas que los legisladores rechazaron.
“A medida que el mandato de Petro se agota, se ve más presionado para mostrar resultados y mantener activa su base de apoyo”, dijo Sergio Guzmán, director de Colombia Risk Analysis. “Este momento no será útil para ninguna persona del gabinete de Petro que pida responsabilidad fiscal o reducción del gasto”.
Si bien el peso ha avanzado un 7,25% frente al dólar este año -a medida que el alivio de los temores arancelarios impulsa las operaciones de carry trade en América Latina- y los bonos han tenido un desempeño similar al de sus pares emergentes, el aumento del gasto público podría asestar un golpe a las frágiles cuentas fiscales de Colombia.
Fitch Ratings ya rebajó la perspectiva de la nota crediticia del país de estable a negativa, citando el deterioro de su posición fiscal y las dudas sobre si el Gobierno cambiaría de rumbo.
“Desde la última reunión del Banco Central, los riesgos fiscales han aumentado», dijo Pardo. «La renuncia del ministro de Finanzas Guevara, junto con las cifras fiscales de 2024 y los números de enero, han arrojado más incertidumbre sobre las perspectivas”.
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