Bogotá — Este viernes el Banco de la República se reunirá en el centro de Bogotá para tomar decisiones de política monetaria y se augura un debate marcado por las presiones que ejercen el presidente Gustavo Petro, para bajar los tipos, y la inflación, que no cede con contundencia para permitirlo.
Son varias las oportunidades en las que el presidente Petro ha mencionado la necesidad de comenzar a revisar el nivel de las tasas ante la reducción que ha mostrado la inflación en su medición anual durante los últimos 5 meses.
Sin embargo, aunque el presidente tiene razón en que por 5 meses consecutivos la inflación de 12 meses ha moderado su ritmo de crecimiento, omite que la inflación de los regulados y las expectativas de inflación siguen estando por fuera de la órbita del banco central.
La tasa de política monetaria es de 13,25% y países como Perú, Chile y Brasil ya empezaron la reducción de los tipos, aunque hay que aclarar, que su nivel de inflación es muy inferior al de Colombia.
Para los expertos de Corficolombiana hay razones fuertes que impiden pensar en bajar tasas, y es, la lenta moderación de la inflación al consumidor, aunque también resalta, que el nivel de desaceleración económica invita a estimular la actividad.
“La razón más poderosa en contra de bajar la tasa de política monetaria es que la inflación al consumidor está cediendo más lento de lo previsto, sigue en dos dígitos y es la más elevada entre las principales economías de la región. Así, aunque las expectativas de inflación a uno y dos años se han ajustado durante 2023, en la encuesta del Banco de la República de septiembre se ubicaban en 6,1% y 4,1%, es decir, por encima del rango objetivo de política monetaria (2,0% a 4,0%)”, aseguró la firma.
Pero también recuerda Corficolombiana que el mal desempeño del PIB es un factor que podría impulsar la postura de recortar los tipos. “A favor de bajar las tasas está la desaceleración que registra la actividad económica desde hace un año. En el segundo trimestre de 2023 creció apenas 0,3% anual, con una contracción de 3,9% en la demanda interna”.
Es claro que la política monetaria restrictiva está reduciendo las presiones inflacionarias por el lado de la demanda, la pregunta es si lo suficiente.
“Lo cierto es que la tasa real está actualmente en niveles contractivos, los cuales serán mayores en los próximos meses si la inflación sigue descendiendo como se espera y el Emisor no reduce su tasa de interés”, sostiene el análisis de la entidad.
Para la firma el escenario actual no permitirá que las tasas bajen en la reunión de este mes, sin embargo, cree que en octubre la discusión podría concluir con una reducción de 25 puntos básicos para dejar las tasas en 13%.
Entre tanto, Credicorp Capital considera que “la reciente reducción tanto de la inflación observada como de sus expectativas (el indicador a 12 meses ha caído 182 puntos base desde ene-23) y la contracción de la demanda interna están creado las condiciones para un ciclo de flexibilización que comenzaría antes del cierre de este año”.
Pese a ello, tampoco está viendo movimiento de tasas en la reunión de este viernes. “Como la tasa repo se ha mantenido en 13.25% desde marzo 2023, la reciente caída en las expectativas de inflación se traduce en un aumento sostenido de la tasa real ex ante (mar-23: 5.5% vs. 6.8% en ago-23), lejos del nivel real neutral del 2.2% estimado por el Banco de la República, lo que implica que la postura política se ha vuelto aún más contractiva”, dice Credicorp.
Además, considera que antes de que termine el año el Emisor recortará las tasas en al menos 75 puntos base. “Creemos que el Emisor debería llevará la tasa repo a 12.50% al cierre de año (sin descartar un menor nivel). Nuestra estimación implica que la tasa real ex ante estaría en 7.6% en diciembre (suponiendo una inflación del 4.5% en diciembre de 2024) y, por lo tanto, la postura de política monetaria sería más restrictiva de lo que es actualmente”.
Finalmente, Corficolombiana advierte que “un aumento del salario mínimo de 2024 muy superior a la inflación de este año, y un deterioro adicional de la prima de riesgo país asociado a la incertidumbre en torno a la disciplina fiscal, pueden presionar al alza las expectativas de inflación y dificultar el proceso de normalización monetaria”.
