Bogotá — Cementos Argos recibirá unos US$2.875 millones por sus acciones de Summit Material, un negocio que podría ser el más jugoso para una empresa colombiana en 2024, pero aun así el mercado tiene castigado el precio de su acción en la Bolsa de Valores de Colombia.
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La transacción contempla una millonaria cifra a la que toca sumarle lo que la cementera paisa ya recibió al inicio del acuerdo con Summit Material, es decir, otros US$1.200. Su paso por el mercado estadounidense le significaría casi US$4.500 millones.
Para Germán Cristancho, gerente de Investigaciones Económicas de Davivienda Corredores el negocio y la forma cómo el mercado reaccionó al anuncio, es una muestra de que “las compañías en Colombia están muy subvaloradas respecto al valor que realmente tienen”.
Explica el economista que el precio de Cementos Argos en Bolsa de Valores de Colombia desconoce las participaciones que tiene la empresa en otras compañías, como Grupo Sura, y en mercados como el centroamericano.
“Cementos Argos sigue estando por debajo del valor total de la compañía porque a ese valor habría que reconocerle la participación en Grupo Su y la operación de Colombia y Centroamérica. Es una compañía que para nosotros tiene su valor justo mucho más cerca de los COP$13.500 por acción”, dijo Cristancho. El lunes la acción en BVC terminó en COP$9.740.
La cronología del negocio
Steffanía Mosquera, VP de Equity Research en Credicorp Capital asegura que, para entender esta transacción, hay que devolverse hacia 2023, cuando Cementos Argos anuncia que, por medio de otra transacción, incorpora el 31% de las acciones de Summit Materials. “Este anuncio se da cuando el precio de la acción de Summit Materials está a aproximadamente US$39 por acción”.
Cementos Argos vende esa participación por un precio de US$52 dólares por acción. “En primera instancia, es una noticia positiva porque implica que en estos meses de incorporación de Summit Materials, Cementos Argos gana poco más del 30% en las acciones”
Adicional a eso, la compañía menciona que en todos sus negocios en Estados Unidos logró un retorno sobre la inversión de aproximadamente 25% en pesos.
Mosquera asegura que es un buen punto de salida para Cementos Argos en sus activos en Estados Unidos, aunque advierte que la pregunta que queda es “¿qué sigue? Debido principalmente a que Cementos Argos debería recibir US$2.875 millones por esta participación, una suma importante, y la compañía menciona que va a utilizar estos fondos para continuar con su incursión en el mercado estadounidense”.
¿Reinversión o repartición?
Para la analista de Credicorp Capital hacia adelante hay que ver ¿cuáles serían las formas en las que Cementos Argos planea invertir para continuar en ese mercado y a qué precios serían esas inversiones?
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“Desde Credicorp creemos que esa va a ser la variable clave para el mercado en los meses que siguen, aunque por el momento nos parece que Cementos Argos ha tenido de las mejores historias del mercado colombiano durante el último año”, dijo Mosquera.
Retador futuro para Cementos Argos
La venta de la participación en Summit Material supone un ingreso millonario para la cementera, pero a la vez, la pérdida de una posición de mercado relevante en Estados Unidos.
Cristancho explica que tras la materialización del acuerdo cerca del 60% del activo total de la empresa va a estar en efectivo.
Además, advierte que con la operación salen de “una parte importante de todo el camino que ellos habían recorrido” ya que a través de esta empresa logró llegar a un mercado desarrollado como Estados Unidos, consolidar una posición relevante de jugador en el mercado de materiales de construcción, entrar al mercado de valores en Estados Unidos a través de una compañía listada como Summit Materials, lograr el aumento de capitalización de mercado que los llevó a índices como el MSCI y el FTSE.
“Muy probablemente van a estar inclinados a buscar operaciones adquisición en el mismo sector de materiales en Estados Unidos, lo cual per se ya representa un reto porque este sector se ha venido consolidando, compañías como Summit Materials habían venido comprando a otras compañías pequeñas para consolidar participaciones de mercados más grandes, las valoraciones en el mercado americano no están tan bajitas, entonces creo que estaremos muy atentos a qué porcentaje deciden reinvertir”.
Así mismo, considera que también se debe estar atentos a qué porcentaje deciden distribuir y esto qué significa para los inversionistas.
“El anuncio sin duda es muy positivo y es positivo también para compañías como Grupo Argos, porque es al final el accionista más importante de Cementos Argos y si uno asumiera por ejemplo que Cementos Argos distribuyera el total de los recursos que recibe por esta venta, a Grupo Argos le correspondería cerca de US$1.550 millones”.
Explica que “eso equivale más o menos a unos COP$8.100 por acción de Grupo Argos. Creo que lo que vamos a seguir viendo es un desempeño positivo de la acción de Grupo Argos hacia adelante”, concluye Cristancho.
