Bogotá — Moody’s Investor Service acaba de revelaron un análisis que realizó sobre las propuestas de reformas a las pensiones que se han planteado en Colombia y Chile y advierte en él que dichos cambios pueden implicar grandes riesgos.
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Asegura que a medida que el descontento social ha aumentado en América Latina en los últimos cuatro años, las propuestas para cambiar los sistemas de pensiones han cobrado fuerza y plantean riesgos para los actuales gestores de fondos privados, con efectos indirectos para la financiación a largo plazo de los bancos y los mercados de capitales en algunos países.
De acuerdo con la agencia los debates más destacados tienen lugar en Chile y Colombia, donde se está debatiendo la posibilidad de aumentar el alcance social y el papel del gobierno en los sistemas de pensiones, lo que aumenta la probabilidad de que los titulares privados se vean desplazados y puede alterar la dinámica de asignación de fondos a largo plazo.
Sostiene que la escala y la capacidad de ingresos de las gestoras privadas de fondos de pensiones se verán perjudicadas si Chile y Colombia promulgan los cambios propuestos.
Insiste en que con las nuevas normas que aumentan el papel del gobierno en la gestión de los fondos de pensiones, los titulares privados de Chile verán reducido el alcance de sus actividades a la gestión de activos y tendrán que competir con una entidad propiedad del gobierno.
Entre tanto, asegura que en Colombia, el gobierno trasladará la mayor parte del negocio de las pensiones obligatorias a su propia gestora de fondos de pensiones, Colpensiones.
Dice que la mayor gestora de fondos de pensiones de la región puede ver limitada su capacidad de ingresos y su escala. Con 153.000 millones de dólares de activos totales bajo gestión (AUM) en marzo de 2023, Sura Asset Management es el líder del mercado de la región en el negocio de las pensiones obligatorias.
Chile y Colombia representaban el 61,6% de los ingresos de explotación de Sura y el 49% de sus AUM de pensiones obligatorias en diciembre de 2022.
Debido a esta concentración y a la dependencia de los ingresos en los productos de pensiones, los cambios propuestos exponen el modelo de negocio de Sura Asset al riesgo regulatorio, con posibles implicaciones negativas para su escala y rentabilidad en estos mercados.
Agrega Moody’s que los nuevos sistemas de pensiones afectarán probablemente a la dinámica de financiación a largo plazo en los mercados locales.
Indica que si se promulgan según lo propuesto, las reformas de los sistemas de pensiones de Chile y Colombia modificarán la financiación de los sistemas bancarios a medio y largo plazo, incluida la disponibilidad de recursos a largo plazo en los mercados de capitales locales.
Explica que a mediano plazo, el aumento de las aportaciones al sistema de pensiones en Chile será potencialmente positivo para la financiación global a largo plazo en el mercado, ya que este fondo de liquidez crecerá con el tiempo.
En Chile, el 19% de la asignación de activos de las administradoras privadas de fondos de pensiones (conocidas como AFP)1 era a instituciones financieras, a marzo de 2023; en Colombia, el monto era del 9% en ese período.
Sin embargo, la concentración de esta financiación a largo plazo en entidades estatales dará lugar a una asignación de activos a largo plazo menos dinámica y también estará sujeta a interferencias políticas.
