Bogotá — El precio del dólar se viene fortaleciendo, mientras que la prima de riesgo sigue aumentando, y para algunos expertos eso significa que el mercado se está anticipando a una rebaja en la calificación soberana de Colombia.
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La divisa estadounidense rompió al alza la barrera de los COP$4.400 y la prima de riesgo supera los 1,85 puntos un nivel que no corresponde a un país calificado con BB+.
El dólar contra el peso colombiano se viene fortaleciendo desde hace varias semanas y los CDS a 10 años están pagando una prima de riesgo más alta desde que el Congreso comenzó a darle celeridad al acto legislativo que modifica el Sistema General de Participaciones.
Proyecto polémico
ANIF, Corficolombiana, XP Investments, y otros expertos han lanzado alertas sobre la inconveniencia de aprobar el proyecto que hace carrera en el Congreso.
El proyecto de Acto Legislativo buscaba la implementación de lo consignado en la constitución de 1991, en donde el porcentaje de participación alcanzaría un 46,5% de los recursos de la nación desde el 23,8% actual. Ante esta situación, varias voces coincidieron en advertir sobre los riesgos para la sostenibilidad de las finanzas públicas.
Desde el Ministerio de Hacienda se ha advertido que la propuesta es fiscalmente inviable, pero desde MinInterior se ha dado fuerza la versión original del proyecto que era aún más criticada.
Deterioro crediticio
Actualmente Colombia tiene calificación BB+ con Fitch Ratings y Standard and Poor’s, la primera con perspectiva estable y la segunda con outlook negativo. En Moody’s la nota es Baa2, pero con perspectiva negativa.
Si el proyecto de acto legislativo continúa avanzando su proceso legislativo, el exministro de Hacienda José Manuel Restrepo no duda de que habrá una rebaja en el perfil de riesgo colombiano.
“Yo me atrevo a decir que el Congreso va a aprobar ese proyecto y que las calificadoras, las dos que nos pusieron en perspectiva negativa, nos bajan la calificación de riesgo”, dijo el exministro.
De hecho, para Restrepo los movimientos recientes del dólar y la subida de la prima de riesgo responden a un sentimiento que comienza a tener el mercado financiero.
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“Normalmente cuando los mercados se mueven en esa dirección es porque ya están anticipando un cambio. A los mercados no les gusta llegar tarde a un cambio”, explicó Restrepo.
Andrés Pardo, estratega jefe para América Latina en XP Investments sostiene que el proyecto le agrega complicaciones adicionales en materia fiscal al Gobierno y por ello, “sí aumenta la probabilidad que nos baje la calificación más pronto de lo que posiblemente sería”.
De acuerdo con Pardo Amézquita, “durante 2025 hay un gran chance de que nos bajen la calificación”.
Sin embargo, destaca que hay elementos adicionales que se tendrán en cuenta a la hora de revisar la nota soberana de Colombia. Explicó que el outlook negativo responde al bajo crecimiento y que en la medida en que se recupere a niveles más cercanos a 3% pues las dudas de las calificadoras se irán disipando.
No obstante, remarca que “el problema es que la caída que se ha visto en la inversión es muy grande, y eso afecta las perspectivas de crecimiento del mediano plazo”.
Añade que los movimientos del mercado apuntan a una reducción porque si fuera pro cómo se está moviendo el mercado Brasil debería tener mejor calificación que Colombia.
Camilo Pérez, director de Investigaciones Económicas del Banco de Bogotá advierte que los movimientos que se están viendo en el mercado lo que hacen es darle la razón a los operadores que veían un deterioro en el perfil crediticio.
“Todo esto les da la razón a las calificadoras que hoy en día tienen una perspectiva negativa sobre Colombia. El panorama se venía complicando de tiempo atrás. Este tipo de noticias lo único que hacen es confirmar que la lectura de las calificadoras es la correcta y que desafortunadamente el destino de la calificación de Colombia en este momento luce más a la baja que otra cosa”.
Finalmente, Diego Camacho, economista senior en Credicorp Capital dice que lo que ha venido descontando el mercado, tanto cambiario como de renta fija, es que la perspectiva fiscal “lejos de aclararse con cada nuevo anuncio de las autoridades económicas fiscales se va volviendo más nebuloso”.
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Y agrega que más allá de lo que suceda con el proyecto, el mercado ya ha asumido que Colombia estaría perdiendo por lo menos un escalón más en su calificación crediticia.
“Me refiero a la tasa de negociación de los instrumentos colombianos en dólares, a la información del credit default swap y otras métricas que nos dicen el mercado ya ha venido preparado para ese impacto”, concluyó.
