Bogotá — En el primer semestre de 2025 se podría estar hablando de un mercado de acciones único para Colombia, Perú y Chile después de que por muchos años se hablara de ese proyecto como algo que se quisiera, pero que no era fácil de conseguir.
Juan Pablo Córdoba Garcés, CEO de Nuam Exchange, habló con Bloomberg Línea sobre cómo avanza la empresa que resultó de la integración de las bolsas de Colombia, Perú y Chile y de por qué la posibilidad de un mercado único está encaminada para ser exitosa.
“En el primer semestre del 2025 le estamos apuntando al mercado de acciones. Vamos a poder comprar cualquier valor de los otros mercados como si fuera una operación local, es decir, un inversionista ubicado en cualquiera de los 3 países tendrá acceso a todas las acciones disponibles, pero más importante aún es que lo podrá hacer sin tener que aprender nada nuevo, todo es como si fuera una operación local”, dijo Córdoba quien enfatiza que la idea de un mercado único es más un plan de corto que de mediano o largo plazo.
Córdoba asegura que el primer paso para lograr el mercado único fue la integración de las bolsas de los 3 países, lo cual ya se completó y sostiene que ese hito ha despertado “gran interés no solo en los mercados locales, sino de los extranjeros”.
Dice que “la oferta de valor en renta variable es contundente, localmente y para los extranjeros, hay mucho interés de los extranjeros de cuán atractiva se vuelve la región con un mercado integrado, por ejemplo, a los que ya van a Brasil les gusta la idea de poder tener otro mercado en el cual poder tomar decisiones de más riesgo y a Brasil le conviene que no sean solo ellos, sino que haya más mercados”.
Córdoba, que por casi 20 años presidió la Bolsa de Valores de Colombia explica que tras lograrse un mercado de acciones único en 2025 se podrá comenzar a evaluar su éxito para pensar en los pasos siguientes hacia un mercado de capitales completamente integrado.
“Los otros 2 mercado va a depender mucho de la demanda por producto de los inversionistas y los intermediarios. El mercado de derivados sería bueno, si vamos a tener un índice común sería deseable que tuviéramos un ETF del índice común, un futuro de ese índice, etc., pero dependerá de que haya inversionistas que sigan un índice común, si no los hay pues esos productos no tendrían liquidez”.
El objetivo final, dice, es poder ofrecer cualquier tipo de título valor de cualquiera de los 3 países a través de un mismo ecosistema, “vamos a tener una infraestructura tecnológica y operativa que nos va a permitir ofrecerles cualquier activo en una plataforma integrada”.
Sobre lo que tiene que suceder para lograr dicho mercado en 2025, Córdoba explica que “la receptividad ha sido muy buena. El hecho de que ya se aprobó la integración y el cambio de la propiedad eso le da mucha credibilidad y eso ha generado mucho interés tanto en los 3 países como afuera”.
Agregó que “en el negocio tradicional la propuesta es construir un único mercado y una única cadena de valor. Requiere de nosotros la tecnología y los reglamentos de operación, y requiere conversar con los participantes del mercado porque tiene que ser una oferta que les genere valor y en eso estamos finiquitando la planeación”.
A juicio de Córdoba la relación con los reguladores y supervisores es muy buena y fluida y hay, además, buena receptividad sobre el objetivo final.
“Hay muy buen diálogo con los reguladores de los 3 países, el negocio sigue siendo supervisado y vigilado en los 3 países. La construcción de mercado integrado se tiene que hacer de la mano de los reguladores, en los 3 países se requieren cambios, aunque no son cambios complejos ni de orden legal si se requieren modificaciones puntuales para poder avanzar”, dijo el CEO de Nuam.
Agrega, sin embargo, que a pesar de tener un objetivo común las relaciones con el regulador se hace de forma bilateral y no con los 3 reguladores simultáneamente.
“Lo que hay que cambiar en cada país es distinto, y en una conversación que tuvimos el año pasado nos manifestaron estar de acuerdo con el punto de llegada, pero nos dijeron que la preferencia es que la conversación sea con cada uno por separado, y eso se debe a que la visión es compartida, pero las necesidades son diferentes en cada país y por eso el diálogo es por separado”, manifestó.
Detalló que en el caso de los supervisores es distinto, ellos tienen firmado un memorando de entendimiento y la idea es que sí siga el trabajo tripartito entre ellos.
Uno de los grandes temas para el mercado único es cómo armonizar las normas que rigen a uno y a otro mercado, y se creía que el tema impositivo podría llegar a ser un obstáculo para lograrlo, pero Córdoba expone que “no es una condición necesaria que haya armonía tributaria, hay algunas cosas que son deseables, pero no obligatorias. Nosotros vamos a unificar las reglas de operación de mercados, listados, negociación, compensación, liquidación y custodia, que en los 3 países tengamos el mismo reglamento, horario, el mismo criterio para las subastas, el mismo porcentaje de volatilidad, etc., todo eso va a ser unificado, otras normas escapan del alcance del mercado integrado. Las normas prudenciales son del resorte de cada país y nosotros no las podemos cambiar y la integración como tal no depende de que sean iguales, como tampoco el tema tributario ni las leyes de sociedades, esas no son requisito, no son condición necesaria”, aclaró.
No obstante, dijo que “en algunos casos habrá diferencias que las autoridades evaluarán si conviene o no armonizar, nuestro compromiso es sugerir cuando veamos un tema en el que conviene armonizar para que no haya pérdida de competitividad en ninguno de los 3 países”.
