Bogotá — En un escenario marcado por altas tasas de interés que han ido aumentando el apetito por los bonos de Colombia, algunos analistas están vislumbrando al 2024 como “el año de la renta fija”. Según expertos consultados por Bloomberg Línea, los bonos denominados en dólares están entre las alternativas más atractivas.
Sin embargo, los analistas también señalan a otros instrumentos, como los bonos corporativos de empresas colombianas. A continuación, las proyecciones y recomendaciones para la inversión en renta fija en Colombia durante un 2024 que estará signado a nivel mundial por la expectativa del final del ciclo contractivo de la Reserva Federal de los Estados Unidos.
El inicio del 2024
Wilson Tovar, director de Investigaciones Económicas en Acciones y Valores, destacó que “al comienzo del 2024, observamos un rendimiento promedio de la deuda pública (TES) del 9.4% para títulos con vencimientos entre uno y tres años, y del 9.8% para aquellos que maduran entre tres y 10 años”.
El experto asegura que es destacable que, con estos niveles de tasas, Colombia presente una oportunidad favorable en comparación con sus homólogos, dado que los bonos a 10 años de México, Perú y Chile se sitúan por debajo del 6%.
Desde la comisionista de bolsa sostienen que “este es el año de la renta fija”, y ante ello Tovar explica que conforme las tasas de política monetaria en países desarrollados y emergentes como Colombia iniciarán (en otros continuará) el ciclo bajista de tasa de política monetaria (TPM) ello permitirá valorizaciones adicionales en las inversiones en bonos.
“En el caso particular de Colombia, el driver de esta mayor rentabilidad se fundamenta en la expectativa de que el año cierre con una inflación general del 6%, con lo que le Banco de la República tendría una ventana de acción para bajar su tasa hasta el 8%”, dice el experto de Acciones y Valores.
Expectativas de comportamiento
El mercado da por sentado que a lo largo del año la inflación comenzará a ceder en Colombia, y que eso tendrá repercusiones en los niveles de tasas de interés de política monetaria.
Tovar cree que la inflación disminuirá a lo largo del año, con una caída más rápida en la segunda mitad. En este contexto, la primera parte del año “ofrece una oportunidad para que los inversionistas se posicionen y obtengan mayores ganancias en los meses siguientes”.
En este punto se debe tener en cuenta que las tasas nominales que se ven en el mercado no se habían visto en más de una década y en ese sentido con tasas de crecimiento e inflación bajas en el horizonte de los próximos 5 años las tasas de rentabilidad actuales es posible que no se vuelva a ver muy pronto, lo que explica que los inversionistas se estén anticipando con compras de este tipo de activos desde el cuarto trimestre del año pasado.
“De hecho, los rendimientos de los bonos de corto plazo ya han venido reflejando parcialmente los cambios futuros en las tasas de interés”, dice Tovar.
Prevé que, a medida que las expectativas de inflación disminuyan, los bonos de largo plazo serán los que experimentarán valorizaciones más significativas.
“En consecuencia, identificamos una oportunidad atractiva para invertir en bonos mediano plazo, que continúan siendo los papeles más líquidos en el mercado”, sostiene.
Agrega que teniendo en cuenta el plan del Gobierno de emitir $1 billón en bonos verdes en 2024 para el mercado interno, según el último Marco Fiscal de Mediano Plazo, se abren oportunidades interesantes para los emisores e inversionistas en este tipo de instrumentos que prometen mayor demanda que los tradicionales.
Las recomendaciones corporativas
Para Acciones y Valores, al hablar sobre la deuda corporativa, hay potencial en los papeles del sector real, especialmente lo que cuentan con un respaldo del Gobierno como Ecopetrol, ISA y Bancóldex entre otros.
“Hoy, las tasas promedio de estos títulos oscilan en 4.5% + IPC, en todo caso superior a los de deuda pública. Es de resaltar que la cartera de crédito del segmento comercial se ha mantenido creciendo entre octubre de 2022 y 2023 un 6%, reflejando así una dinámica favorable”, explica Wilson Tovar.
Ante ello dice que el sector puede tener un potencial en sus emisiones de deuda, especialmente por los recortes de la tasa del emisor y altos vencimientos de compromisos de deuda.
“Dentro del sector bancario, los títulos más atractivos y líquidos son aquellos emitidos por entidades con máxima calificación crediticia AAA, como Bancolombia, Banco de Bogotá y BBVA entre otros”, añade AcciValores.
Actualmente, los títulos de largo plazo se negocian en un nivel promedio del 11.5%. En este contexto, “identificamos oportunidad en los títulos de mediano plazo indexados a tasa fija, anticipando una reducción aproximada de 150 puntos base en el próximo año”, añade.
Concluye que esto permitiría mantener un diferencial favorable respecto a los bonos de deuda pública, en un rango de 70 a 100 puntos básicos.
Exposición a bonos en dólares
Felipe Campos, gerente de Investigaciones Económicas de Alianza Valores asegura que los bonos que tienen mejor prima en este momento son los bonos en dólares, porque ese tipo de bonos “están reflejando un país, que medido por riesgo país, el mercado lo está considerando BB- a pesar de ser BB+”, y, agrega, que “todavía no ha convergido ni siquiera a un BB que es como está Brasil, entonces esos puntos que le están cobrando a Colombia vía riesgo país se ve reflejado en que los bonos colombianos en dólares todavía están entre 80 y 100 puntos por encima de lo que sería algo más razonable con el perfil de riesgo”.
En ese sentido, advierte, todo lo que sea bonos desde 2026 en adelante es atractivo en dólares, sin embargo, resaltó que dado que se prevé baja de tasas de interés también son atractivos los papeles cortos, y de ahí, el gusto por los CDT, aunque advierte, “ahí hay un riesgo mayor porque se han adelantado bastante”. Explica que mientras las tasas del Banco de la República están al 13%, en este tipo de papeles ya se ven tasas al 9% y 10%.
Finalmente, Camilo Pérez, director de Investigaciones Económicas en el Banco de Bogotá explica que en la entidad financiera están optimistas para la curva de TES porque se esperando, como todo el mercado “que baje la inflación y por ende las tasas de interés y por eso la curva se desplazaría a la baja”, explica que el posicionamiento en la parte media de la curva le parece el mejor en la medida “que tiene la mejor relación riesgo-retorno, esperamos que toda la curva se desplace pero títulos muy largos tienen mayor riesgo por eso encontramos buen balance en la parte media de la curva”, concluyó.
