Bloomberg Línea — Las principales monedas de Latinoamérica cierran el primer semestre con depreciaciones importantes frente al dólar, con casos particularmente marcados como el peso mexicano, el peso argentino y el real brasileño, que aparecen entre las más débiles en el mundo en ese período.
Las monedas de la región se han visto afectadas en general por un resurgimiento de un dólar fuerte globalmente, así como la continua expectativa de que la Reserva Federal (Fed, en inglés) por fin recorte las tasas de interés y un movimiento de los inversores hacia mercados considerados de menor riesgo.
De hecho, las monedas en Latinoamérica se depreciaron más que el promedio de divisas de países desarrollados medidos por el índice DXY, lo que demuestra un deterioro en la percepción regional.
“Asumimos que es una debilidad regional, un rebalanceo de riesgos tras los ruidos que presentan dos economías muy fuertes en la región: México, que por temas idiosincráticos entra en una onda de volatilidad que todavía no logra congelar del todo, y Brasil, en donde (el presidente Luiz Inácio) Lula da Silva empezaba a mandar unos mensajes en dirección negativa en materia fiscal y en bajo control del gasto”, explicó a este medio en Colombia el gerente de Estrategia de Itaú comisionista de bolsa, Camilo Díaz.
La economista de Scotiabank Colpatria Jackeline Piraján dice que el principio del año fue tranquilo y se caracterizó por un entorno de baja volatilidad en el que los mercados favorecieron las monedas en las que se podía implementar la estrategia de ‘carry trade’, es decir monedas de países en los que el diferencial de tasas frente a Estados Unidos se percibió favorable.
En este grupo se ubicó Colombia, Brasil y México, lo que llevó a ver una volatilidad muy baja por varias semanas y los mejores niveles de fortalecimiento alrededor de la primera quincena de abril.
“Para ese entonces (finales de marzo e inicios de abril) el peso mexicano se ubicó en su nivel más fuerte desde 2015 y en Colombia fueron los niveles más favorables desde junio de 2022; sin embargo, esto se desvaneció en la medida en que el mercado incorporó con más fuerza la posibilidad de tener una Reserva Federal más demorada en el recorte de tasas de interés y en el que surgieron preocupaciones por las finanzas públicas de los países”, respondió a este medio.
¿Qué incidió en las monedas latinoamericanas en el primer semestre de 2024?
El último tramo del trimestre se vio alterado por el resultado de las elecciones en México, con la victoria de Claudia Sheinbaum, generando una marcada volatilidad en el peso mexicano que se trasladó a la cesta de las demás divisas latinoamericanas.
“Al cierre de la primera parte del 2024 el balance para las monedas latinoamericanas fue negativo, pues las monedas más representativas perdieron terreno frente al dólar en un movimiento que se exacerbó luego de las elecciones en México y que se acompañó del deterioro en la percepción de los fundamentales macroeconómicos de algunos países”, dijo a Bloomberg Línea la economista de Scotiabank Colpatria Jackeline Piraján.
Los resultados electorales en México fueron sorpresivos por la dominancia que tiene el partido de Gobierno en el Congreso y en Scotiabank Economics se percibe que el movimiento de depreciación en el peso mexicano puede tener un carácter estructural, pues hay expectativa sobre potenciales cambios en leyes clave como la judicial.
Economista de Scotiabank Colpatria Jackeline Piraján.
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El economista principal de BBVA Research, Alejandro Reyes, explica que “México llevaba dos años inmune a cualquier ciclo en su tipo de cambio, supremamente estable, apreciándose estructuralmente”.
“Y México servía en términos cambiarios en la región como líder, por su liquidez y por cómo funciona. Ancla mucho a la región. Cuando hay este movimiento político (…) automáticamente los mercados comienzan a descontar”, dijo Reyes a la prensa el pasado 13 de junio.
En Brasil, la mayor economía de Latinoamérica, el dólar comenzó a mostrar fortaleza a partir del primer trimestre y esto llevó al Banco Central a intervenir el mercado de cambio para intentar frenar la escalada.
Esta misma semana, el presidente de Brasil, Luiz Inácio Lula da Silva, ha hecho un llamado para que no se especule con el precio del dólar en el país, ante la subida que experimentado la divisa estadounidense en las últimas jornadas.
“En estos días decían que el dólar subió por unas declaraciones de Lula y los cretinos no percibieron que ya había subido 15 minutos antes”, manifestó Lula el jueves durante una reunión del Consejo de Desarrollo Económico Social Sustentable.
Brasil venía con una historia de cuenta corriente muy favorable, venía presentando un superávit en la balanza comercial muy bueno y eso estaba generando un apetito por activos brasileños importantes. Lo que hemos visto recientemente es que Lula empezaba a mandar unos mensajes en dirección negativa en materia de lo fiscal, en un bajo control del gasto, y eso obviamente siempre ha sido un tema en Brasil.
Gerente de Estrategia de Itaú comisionista de bolsa, Camilo Díaz.
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En el contexto latinoamericano, el primer semestre del año estuvo marcado por el ruido político en países como Perú, en medio de las investigaciones contra la presidenta peruana, Dina Boluarte, por el denominado caso Rolex, y recientemente en Bolivia por el intento de golpe de Estado contra la Administración de Luis Arce.
En el caso colombiano, Itaú comisionista de bolsa considera que han pesado más los factores externos y que la dinámica de depreciación responde sobre todo a ese rebalanceo del riesgo en Latinoamérica: “Los inversionistas por lo general entran y salen también en bloque en la región, es decir, asignan ciertas posiciones de más o menos en algunos de los países, pero se mueven muy sincronizadamente”.
Sobre Colombia, Scotiabank dice que si bien hay voluntad por parte del ministerio de Hacienda por cumplir con la regla fiscal, la condición de bajo crecimiento y alta carga de intereses en la deuda supone un reto importante
Precio del dólar: el comportamiento de las monedas en Latinoamérica
En el semestre, las monedas latinoamericanas que más se han depreciado son el real brasileño (12,35%), el peso argentino (11,35%) y el peso mexicano (7,12%), que a su vez aparecen entre las 10 monedas que más terreno han perdido frente al dólar en este período.
Un escalón adelante, pero también en terreno negativo, están el peso chileno (6,93%), el peso colombiano (6,86%) y el sol peruano (3,36%).
En opinión de Jackeline Piraján, de Scotiabank Colpatria, en “la segunda parte del año será importante monitorear cómo se decanta la nueva información para la región”, especialmente en lo que respecta a tasas de interés.
“Los bancos centrales ahora están más cautos con el recorte de tasas de interés y eso podría brindar algún soporte en las monedas; sin embargo, la información clave estará en los mensajes políticos desde México y en las señales de responsabilidad fiscal en toda la región”, dijo.
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Citi anticipa “un mejor amortiguador de valuación”
El jefe de Estrategia de Inversión para América Latina de Citi Global Wealth, Jorge Amato, recordó que a comienzos de año recomendaron a los inversores ser más conservadores y cuidadosos con respecto a las monedas en América Latina, “sugiriendo estrategias de cobertura más activas”.
“En el transcurso del 2024, hemos visto fuertes depreciaciones de las principales monedas, con lo que una estrategia activa/cautelosa hubiera funcionado muy bien. Sin embargo, ahora, la cautela de los bancos centrales en bajar las tasas de interés que se mantienen altas implica que los inversores extranjeros tengan un mejor amortiguador de valuación”, dijo a Bloomberg Línea.
En el contexto de la inversión en la región, Amato expresó que los diferenciales de tasas de interés son tan importantes como los niveles de tipo de cambio.
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“En los últimos meses, debido a las fuertes depreciaciones, las valuaciones de las monedas han mejorado y esto provee una amortiguación importante y fundamental a la hora de esperar beneficiarse de un diferencial de tasa de interés. La otra variable a considerar es que las tasas de interés posiblemente van a bajar en muchos mercados”, expresó.
Frente al mercado bursátil, complementó que para los inversores extranjeros las valuaciones de mercados accionarios en México y Brasil están cada vez más atractivas debido a una combinación de aumentos de tasas de descuentos en sus utilidades y la depreciación de sus monedas.
“Estas valuaciones tienen que ser vistas en el contexto de incertidumbre particulares a ambos países, pero estamos cada vez más cómodos con la idea de incluirlos en nuestros portafolios globales”, apuntó.