Bogotá — El mercado de renta variable colombiano ha tenido un gran rendimiento durante el 2024. El MSCI Colcap sube por encima del 13% en lo corrido del año y con el inicio de reportes financieros del segundo trimestre el desempeño podría mejorar.
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Desde Corredores Davivienda realizaron un ejercicio para determinar cuál puede ser el balance de las principales compañías listadas en la Bolsa de Valores de Colombia.
Sobre su expectativa del sector financiero la firma destaca que el crecimiento de la cartera del sistema sigue con una dinámica débil, que la calidad de la cartera, puntualmente en consumo, empezó a descender en la mayoría de los bancos y que el costo del fondeo no ha cedido tan rápido como se esperaba al inicio del año. Sin embargo, el segundo semestre de 2024 será el período en el que se evidencie una reducción más material.
Bancolombia
La expectativa de la firma comisionista es positiva a pesar de que espera que los resultados se moderen levemente durante el trimestre por un aumento en el gasto de provisiones.
Espera un crecimiento de la cartera total cercano al 2,04% anual, debido en cierta parte a la depreciación del peso colombiano. En cuanto a modalidades, la cartera que más decrece es la cartera de consumo, dada la estrategia del banco de disminuir su exposición a carteras más riesgosas.
Las provisiones crecerían cerca del 19% trimestral, debido a que el trimestre pasado estuvo enmarcado por unas recuperaciones en el segmento comercial Sumado a esto, el banco sigue presentando deterioros importantes, especialmente en la cartera de pymes.
Grupo Aval
Desde la firma comisionista esperan que los resultados del grupo mejoren con respecto al trimestre pasado, sin embargo, los bancos Popular y AV Villas, seguirían afectando al holding.
Espera Corredores que la cartera crezca un 3,04%. Este crecimiento estaría beneficiado por el aumento de la participación de los bancos del grupo en el segmento de consumo y vivienda.
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El NIM del Grupo mejoraría levemente, dados los efectos positivos en el costo del fondeo. Es clave resaltar que el de Popular y Av Villas ha mejorado, ubicándose en 1,1% y 4,1%, respectivamente a mayo de 2024.
Banco de Bogotá
La firma espera que la dinámica del negocio siga siendo positiva, apalancada por un comportamiento positivo de la cartera frente al sector, y un mejor NIM dada la dinámica de ajuste a la baja del costo del fondea.
La cartera crecería cerca de 7,86% anual, beneficiada por la dinámica del segmento de consumo y vivienda. De igual manera, la depreciación del peso colombiano en el trimestre ayudará a esta positiva dinámica.
En cuanto al costo del riesgo, este presentará una mejora debido a una mejor dinámica del segmento de consumo De hecho, de acuerdo con la administración, podría haber un sesgo a la baja en este indicador en el semestre.
Ecopetrol
Davivienda Corredores sostiene que la expectativa sobre Ecopetrol es neutral y que en un entorno en el que el precio del Brent y la producción presentarían leves aumentos, proyecta un incremento frente al inicio de año en ingresos y el Ebitda.
A pesar de este buen desempeño operacional, los impuestos tendrían un impacto en la utilidad neta de la compañía.
En línea con un mayor precio del Brent, el cual en promedio para el segundo trimestre se ubicó en US$85, y la proyección de un incremento en la producción, espera que los ingresos se vean beneficiados frente al trimestre pasado. Comparado con el mismo periodo de 2023, la depreciación del dólar frente al peso llevaría a una caída en este rubro.
Estima, además, que el margen Ebitda recupere los niveles vistos el año pasado ubicándose sobre el 42%, impulsados en parte por el aporte de ISA, Destaca la firma que, si bien las refinerías han mantenido su operación constante, el incremento del Brent y el aumento en los costos generarían presiones sobre el margen de refinación.
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Finalmente, proyectamos que la compañía continúe evidenciando incrementos en el rubro de impuestos. Lo anterior explica por un precio de referencia más alto, lo cual conllevaría a que la sobretasa tanto para el primer trimestre como para el segundo trimestre sea del 15%, por lo que este trimestre recogería también el retroactivo del primer trimestre.
Mineros
Según Corredores Davivienda, os resultados de Mineros se verán beneficiados por el positivo comportamiento de los precios del oro y al buen comportamiento de la producción durante el trimestre.
La producción durante el trimestre se ubicaría en 58 mil onzas de oro, alineada con la guía de producción presentada por la administración, la cual plantea llegar a 229 mil onzas de oro en el año.
Dado esta mayor producción, espera que los ingresos se ubiquen en US$135 millones, teniendo en cuenta que el precio promedio del oro durante el trimestre fue de US$2,338 por onza.
En cuanto al Ebitda, espera que este llegue a US$50 millones, resultando en un margen del 37%. Lo anterior, se da en un contexto en el que, la depreciación del peso colombiano frente al dólar aliviará levemente los costos en dólares de la operación colombiana.
Celsia
Para este trimestre, Celsia evidenciaría un repunte en sus resultados operacionales, impulsados principalmente por mayor generación hídrica, ante la finalización del fenómeno de El Niño, y los resultados de sus inversiones en plataformas.
En esta misma línea, y ante menores gastos financieros en un contexto de menores tasas, la utilidad neta se recuperarla frente a su histórica.
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Una vez finalizado el Fenómeno de El Niño, se evidenciaría una recuperación de los embalses, lo cual impulsaría el crecimiento de los ingresos para el trimestre. Además, el buen desempeño de las plataformas también tendría un efecto positivo en los ingresos.
Si bien los gastos por uso de térmicas disminuirían, el incremento en los costos de ventas y gastos operacionales conllevarían a un menor EBITDA y margen EBITDA frente al segundo trimestre de 2023, pero por encima del trimestre pasado.
La utilidad neta del trimestre incrementaría, impulsada por los resultados operacionales y por menores gastos financieros ante mejores condiciones de tasa de interés en Colombia, y la reducción de la deuda gracias a Centroamérica.
Grupo Argos
El segundo trimestre los resultados de Grupo Argos no tendrán importantes efectos no recurrentes y reflejarán el desempeño operacional de sus diferentes líneas de negocio.
En términos generales la mayor contribución seguirá siendo de Cementos Argos, seguido por Celsia que presentará una importante recuperación.
A nivel operativo Cemargos mantendrá un desempeño favorable a pesar de la caída de los volúmenes de cemento y concreto en el país. No obstante, el desempeño de Centro América y el Caribe será el motor de la compañía y además la utilidad que aportará Summit Materials será una noticia positiva para la cementera colombiana.
Celsia presentará un aumento en la generación de energía en Colombia, debido a una mayor producción de energía hidráulica. Por su parte, la utilidad neta mostraría un aumento frente al primer trimestre del año.
Cementos Argos
Davivienda Corredores estima que el desempeño operacional seguirá siendo destacable, en donde Centro América y el Caribe, es la región con mejor comportamiento para la compañía, debido a la reactivación económica que han tenido ciertos países, no obstante, la operación en Colombia empieza a mostrar mayor deterioro en precios y volúmenes, que son contrarrestados por eficiencias.
En Colombia, los volúmenes siguen disminuyendo y el precio también se habría reducido trimestralmente. No obstante, la eficiencia operativa sique siendo el contrapeso de ambas variables. En lo que estima un EBITDA de COP$179 mil millones.
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Por otra parte, estima que Summit Materials pueda aportarle a Cementos Argos en su utilidad neta, aproximadamente US$34 millones, equivalentes a COP$136 mil millones, debido a unas condiciones climáticas más favorables.
Por otro lado, en Centro América se siguen presentando recuperaciones en sus ingresos, y el crecimiento económico en ciertos países ha sido mejor de lo esperado. Finalmente, Cemargos sigue trabajando estratégicamente con el fin de entrar a los índices internacionales.
