Bogotá — Este miércoles la Junta Directiva del Banco de la República tendrá su quinta decisión de política monetaria en 2024 y se espera que sea la última en la que los recortes de tasas de interés sean de 50 puntos básicos.
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A partir de septiembre se espera que acelere el ritmo de los recortes, a pesar de que la inflación y sus expectativas aún están fuera del límite superior del Emisor.
El balance de los riesgos inflacionarios evaluado por la Junta se ha mantenido relativamente estable desde la reunión de junio. En primer lugar, aunque las minutas de esa reunión mencionaron que la inflación básica (excluyendo alimentos y regulados) continuó disminuyendo durante el segundo trimestre llegando a niveles cercanos al 6%, también destacaron que la pausa transitoria del proceso desinflacionario observado entre abril y mayo permitió que el recorte de 50 básicos en la tasa de interés nominal tuviera un efecto en la misma magnitud en la tasa de interés real.
Según la encuesta de Banrep a analistas, las expectativas de inflación a un año cayeron por octavo mes consecutivo, del 4,3% en junio al 4,23% en julio.
Sin embargo, siguen por encima del rango superior de la meta 4%, y su reducción se ha ralentizado, apoyando la postura cautelosa de la Junta. Vale la pena notar que la inflación a 12 meses implícita en los TES ya se ubicaba en 3,85% la semana pasada
Corficolombiana resaltó que las expectativas de inflación a 12 meses, que habían mostrado una fuerte disminución de 28 puntos base en junio, moderaron su descenso en julio y se mantuvieron por encima de 4%.
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¿Cuándo acelerar los recortes de tasas?
Corfi considera que la tasa de interés real es excesivamente contractiva considerando que la economía ya está por debajo de su potencial, es decir, la brecha del producto es negativa.
Para Daniel Velandia, director de Investigaciones Económicas de Credicorp Capital, el recorte de julio “sería en principio el último de 50 puntos básicos, creo que va a ser muy relevante lo que haga la Reserva Federal”.
Asegura que si efectivamente se mantiene la puerta abierta para el primer recorte en septiembre, eso le va a dar grados de libertad al Banco de la República para bajar 75 puntos básicos, pero recalca que “obviamente de aquí a allá habrá que monitorear inflación, crecimiento económico y todo el tema político”.
Además, Velandia dice que se deben tener presentes otros frentes, como “que no vaya a haber un impacto en variables como el dólar, por ejemplo, o en la prima por riesgo país derivada de factores idiosincráticos”.
Concluye Velandia que si todo se da como se espera en términos de crecimiento, de recuperación gradual y si la inflación sigue descendiendo hacia los niveles del 6%, sumado a lo que suceda con la Fed, la puerta estará abierta para un recorte mayor en las tasas.
Entre tanto, Corficolombiana indica que, aunque los datos más recientes de actividad económica real sorprendieron al alza, preocupa que se debe principalmente al buen desempeño del sector de administración pública.
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En esa línea, cree que el banco central acelerará el ritmo de recortes a 75 puntos base desde septiembre, por lo cual revisó su proyección de tasa de política monetaria para cierre de 2024 de 8,00% a 8,50%. Esta senda es consistente con una reducción de la inflación anual del 7,18% registrado en junio a 5,60% a cierre de año.
