Bogotá — La falta de liquidez del mercado colombiano tiene al país en un alto riesgo de dejar de ser catalogado como mercado emergente y pasar a una denominación frontera.
El mercado clasifica a las economías en distintas categorías: desarrolladas y emergentes, son las más habituales, pero un escalón más abajo están las economías o mercados frontera, es decir, economías más pequeñas que las emergentes, con un menor desarrollo y con mayores problemáticas.
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Entre las características de los mercados frontera están: la baja liquidez, por un lado; y los altos riesgos, por el otro. Y es que precisamente iliquidez y riesgo son las dos palabras que describen hoy por hoy al mercado colombiano.
De hecho, JP Morgan lanzó la advertencia de lo que puede suceder con el mercado colombiano si la liquidez sigue reduciéndose. “no vemos ningún factor positivo importante para la renta variable colombiana”, dice un análisis del banco neoyorquino.
Aseguró, además, que “un escenario macroeconómico poco atractivo y un panorama político incierto nos mantienen al margen. Es sobre todo en las valoraciones donde Colombia destaca, ya que los múltiplos están muy descontados, pero eso viene acompañado de una pobre caída y unos beneficios débiles. Seguimos pensando que MSCI podría reclasificar a Colombia fuera de los mercados emergentes, lo que provocaría flujos de salida y una menor visibilidad”.
No hay que perder de vista que MSCI ya tomó acciones con respecto a la liquidez de Ecopetrol, el principal emisor del mercado de renta variable colombiano. “Tras la eliminación de Ecopetrol del índice en noviembre de 2022, las acciones colombianas están a punto de incumplir el umbral de liquidez de MSCI, y el proveedor del índice podría decidir abrir un proceso de consulta para reclasificarlas como mercado frontera, lo que, en nuestra opinión, presionaría aún más las valoraciones aún más”, dijo JP Morgan.
Por otro lado, Germán Cristancho, experto de renta variable en Davivienda Corredores aseguró que “no hay que perder de vista que los inversionistas han venido viendo cómo Colombia pierde relevancia en los índices internacionales y probablemente caídas tan fuertes como la registrada hoy (martes 5 de septiembre) tengan un componente de eso”.
Además, Cristancho no descarta que en efecto en el futuro próximo se abra la discusión sobre si Colombia debe ser reclasificado como mercado frontera. “Yo sí creo que hay una mezcla de esperar que Colombia caiga en ese tipo de mercado sumado a que Colombia siga saliendo de índices, recientemente salió del small cap de MSCI”, agregó.
El MSCI, dentro de sus comunicaciones más recientes, hizo el anuncio de la cancelación del MSCI Colombia Small CAP Index, esto como parte de la revisión del índice de agosto de 2023. Además, confirmó la eliminación de las acciones de Grupo Argos y Cementos Argos en esta actualización.
“De acuerdo con la sección 2.4 de la Metodología de los Índices MSCI Global Investable Market, los índices como el MSCI Global Investable Market (GIMI) Large, Mid o Small Cap Indexes, pueden ser descontinuados si menos del número mínimo requerido de valores son elegibles para su inclusión al aplicar una metodología determinada a un mercado”, precisó dicho anuncio.
A pesar de que la caída a la categoría de frontera puede ser visto como algo negativo, esto también implica una oportunidad puesto que el país resultará atractivo para otro tipo de inversionistas.
“Colombia podría ser un mercado muy pequeño para poder ser considerado emergente, pero de un muy buen tamaño dentro de los considerados como frontera y con muy buenas condiciones porque uno ve los mercados frontera y son países con macroeconomías muy malas, como Egipto, por ejemplo, unas condiciones macro muy complicadas, en ese grupo hay países africanos complejos, son mercados con unos riesgos muy grandes y macro no muy buena, si uno mira Colombia, es un país con retos pero sus problemas son más de tamaño de mercado, la macro es buena, a pesar del riesgo porque hay un banco independiente, hay un apego a la regla fiscal, entonces ahí hay un público al que todavía le puede interesar Colombia”.
De hecho, Cristancho asegura que en diálogos con inversionistas en Nueva York ha logrado establecer que Colombia empieza a estar en el radar de un grupo de inversionistas con mucho dinero, pero dispuestos a asumir muchos más riesgos con el propósito de tener rentabilidades de dos dígitos y, por qué no, duplicar sus inversiones en lapsos de hasta 5 años.
“No obstante, así estemos en el radar de otros inversionistas, no es una buena señal, es una señal de alerta y de marchitamiento de una iniciativa para inversionistas institucionales”, concluyó Cristancho.
