Bogotá — Desde que la inflación comenzó a dar señales de estar cediendo, el presidente de Colombia, Gustavo Petro, viene lanzando mensajes que invitan al Banco de la República a comenzar a reducir las tasas de interés, pero los acontecimientos recientes indican que esa decisión del Emisor se podría tardar más de lo que el presidente quiere.
Los últimos cuatro datos de inflación que entregó el DANE muestran reducciones consecutivas en la medición anual. El dato de inflación de alimentos ha sido el grupo que más ha contribuido a que se reduzca la medición total, pero temas recientes como los problemas de la vía al llano podrían afectar ese comportamiento.
Coyuntura juega en contra
A finales de julio una tragedia en Quetame, en la vía al llano, generó bloqueos en la carretera, aunque intermitentes, que generaron unas primeras dificultades para el transporte de alimentos hacia el interior del país.
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“El sesgo está, para que la inflación salga más alta. Ha sido una secuencia de eventos desafortunados. El mes pasado no hubo nada que nos hiciera pensar en un efecto grande. Cualquiera de estas situaciones será transitoria, bien sea por que se reabre la vía o porque se encuentran soluciones parciales. No es algo que genere cambios estructurales en la inflación, pero sí son desafortunados porque pueden frenar la caída de la inflación, así sean transitorios. Nadie quiere que la inflación vaya a devolverse. Si la inflación sube este mes debe caer una vez se reabra la vía el próximo mes, el lío sería si nos demoráramos 6 meses en abrir la vía”, dice el director regional de Investigaciones Económicas de BTG Pactual, Munir Jalil.
Los expertos coinciden en que si bien el efecto en la carretera está viéndose reflejado en los precios, debe ser un efecto de una vez que al final del año será igual a cero dado que se debe compensar al mes siguiente.
“Está teniendo efecto en los precios. Aunque se abrió un tiempo para la carga, pues es algo que va muy lento. Puede ser que la inflación de alimentos sorprenda al alza. Una vez se abra la vía se soluciona el tema de precios”, dice el economista jefe de Scotiabank Colpatria, Sergio Olarte.
Entre tanto, Andrés Langebaek, director de Estudios Económicos del Grupo Bolívar, dijo que “lo de la vía al llano no es nuevo, viene desde hace varios días, y ahora se agravó con lo de la vía alterna. Uno hace 3 semanas y otro ahora este fin de semana. Esto está impactando, pero hay otros fenómenos que también están afectando los precios de alimentos. Está lloviendo menos en algunas regiones y eso puede estar generando el incremento que vemos”.
¿Bajar tasas o esperar?
Más allá de lo que pasa con la vía al llano, los expertos ven factores que no dan certeza de que sea el momento indicado para bajar tasas, a pesar del pedido del presidente Petro.
“Se puede postergar la decisión de bajar tasas. Nosotros hemos dicho que lo más temprano que podría pensarse en una disminución de tasas es octubre, y eso sería muy temprano. La inflación aún está en dos dígitos, es muy difícil que con una inflación así un banco central, aquí o en cualquier lugar del mundo, se pueda sentir tranquilo para comenzar a bajar tasas. Esa posibilidad de esperar hasta diciembre es bastante probable”, dice Munir Jalil.
En ello coincide con Langebaek de Bolívar, quien dice que “”La preocupación actual no es tanto la inflación que vemos ahora sino las expectativas para 2024, eso es lo que tiene el banco en la cabeza y lo que yo veo preocupante. Las expectativas están por encima del rango meta, eso lo llama el banco como que están desancladas, ese es el principal problema. Mientras las expectativas estén desancladas a diciembre del 2024 no se van a tocar tasas, el banco lleva muchos años sin cumplir la meta y ellos en marzo renovaron su compromiso y esa es su función principal, junto con la estabilidad del crecimiento”.
Pero, además, no solamente podría ser que el Banco Central colombiano no inicia la reducción de tasas ni en septiembre ni en octubre, sino en diciembre, pero, que también decida que el primer movimiento sea muy suave para ver la reacción de la inflación.
Jalil, de BTG, dice que “independientemente de si es en octubre o en el mismo diciembre es que arrancarán de a 25 puntos básicos, el Banco de la República va a tener que ser muy cuidadoso. Es algo muy similar a lo que ocurrió en la subida, todos los bancos arrancaron subiendo duro y en Colombia fue más lento, de a 25, luego 50, Colombia es mucho más reactivo que proactivo en cuanto a las tasas se refiere, así que cuando comience el ciclo seguro será a muy lento paso y solo cuando haya resultados de inflación se acelerará el ritmo”.
Olarte por su parte, dice que “más allá de lo que pasa con la vía al llano preocupan los arriendos porque todavía tienen una indexación muy alta y porque la inflación básica no está bajando tan rápido. La energía en la costa, los arriendos, la tasa de cambio, las básicas, todo eso es clave para saber si se pueden bajar tasas en octubre o si toca esperar hasta diciembre”.
