Bogotá — Ecopetrol (ECOPETL) no solamente es la empresa más grande de Colombia, sino que también es una compañía en la que muchos colombianos están invertidos, bien sea a título propio, o a través de las compras que realizan los fondos de pensiones con el ahorro de sus afiliados.
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De ahí que su desempeño financiero y en bolsa sea clave, no solamente para las finanzas del Estado, al que en 2023 le entregó más de COP$53 billones entre regalías, impuestos y dividendos, sino para muchas familias que encuentran en los dividendos un ingreso extra cuando el desempeño es bueno.
Ecopetrol 2022-2024
A pesar del buen desempeño financiero de la empresa en 2022, su comportamiento en bolsa ha sido particularmente negativo y expertos consideran que entre los factores que han afectado su cotización en bolsa está el deterioro de su gobierno corporativo.
El 27 de mayo de 2022, antes de la primera vuelta de las elecciones presidenciales, el título de Ecopetrol cerró en la Bolsa de Valores de Colobmia en COP$2.999.
Sin embargo, tras conocerse que Rodolfo Hernández y Gustavo Petro, dos antisistema, disputarían la presidencia en segunda vuelta, el título aumentó 4% a COP$3.120.
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En ese momento el mercado esperaba que Hernández se impusiera en segunda vuelta ante Petro, sin embargo, las encuestas más cercanas a la segunda vuelta (junio19) daban como ganador a Gustavo Petro.
Es así como el 17 de junio, antes de segunda vuelta, el precio de la acción de la petrolera estatal era de COP$2.760 y tras confirmarse la elección de Petro como presidente, el título se desplomó 11,92% en la jornada del 21 de junio hasta los COP$2.431.
Durante los meses siguientes, y a medida que Petro iba dando luces del proyecto que tenía en mente para Ecopetrol, la acción siguió su senda descendente hasta los COP$2.250 el 5 de agosto, previo a la posesión del ahora presidente.
Críticas a Ecopetrol
La llegada de Petro ha traído consigo varios cambios en las políticas de Ecopetrol. El primero, la salida de Felipe Bayón de la presidencia para reemplazarlo por Ricardo Roa Barragán, exgerente de la campaña de Petro Presidente.
También fue polémico en su momento el modo en que salió Carlos Gustavo Cano de la Junta Directiva en representación de los accionistas minoritarios, y el ingreso de Edwin Palma a esa corporación puesto que uno de los compromisos de Colombia al momento de ingresar a la OCDE fue que los ministros y viceministros no harían parte de los consejos directivos de las empresas con participación estatal.
La polémica más reciente está ligada con Juan José Echavarría y Luis Zuleta, quienes renunciaron a sus puestos en la Junta Directiva luego de que la Junta reversara una decisión de inversión con la que no estuvieron de acuerdo.
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En la carta de renuncia, los directivos aseguraron que su paso al costado obedece a la negativa de Ecopetrol a comprar hasta el 30% de los activos del proyecto Crownrock, propiedad de Oxy, en la cuenca del Permian en los Estados Unidos.
Echavarría y Zuleta explicaron que, si bien la adquisición era recomendada por los comités de Negocios y Auditoría a la junta directiva, la operación fue infructuosa debido a la oposición del presidente de Colombia, Gustavo Petro.
Estas polémicas, junto a la política del Gobierno Nacional de no firmar nuevos contratos para la exploración de hidrocarburos en Colombia, y su decisión de importar gas desde Venezuela, han llevado la acción de Ecopetrol a negociarse por debajo de los COP$2.000.
Expectativas con la acción de Ecopetrol
El desempeño financiero y bursátil de Ecopetrol es inquietante dado que depende, en gran medida, del éxito que tenga en la incorporación de nuevas reservas de petróleo. Algunos de los proyectos clave están pensados para entrar en operación hacia 2029.
Juan David Ballén, encargo de investigaciones económicas en Casa de Bolsa, asegura que “el panorama luce sombrío ya que la compañía no está reponiendo el petróleo que está produciendo, lo que está haciendo que las reservas de petróleo estén cayendo. Además, la compañía no está invirtiendo en proyectos que le generen valor a la empresa. Por otra parte, el gobierno está evaluando aumentar el impuesto de renta a las compañías del sector en la ley de financiamiento, lo que afectaría los resultados financieros del sector. Por último, el gobierno corporativo de la compañía se ha afectado por la pérdida de independencia”.
Advierte que en este momento el precio objetivo de la petrolera colombiana, en la que el Estado es propietario del 88,49% de las acciones, está en revisión.
El cuatro de mayo de este año Ecopetrol sufrió la rebaja de su expectativa de parte de Morgan Stanley desde Equalweight a Underweight. En ese momento, la firma de inversión también anunció que fue ajustado su precio objetivo para los ADR de la compañía hasta US$8,50 desde los US$11,00 anteriores.
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Además, en esa misma fecha se conoció una decisión similar de parte de JP Morgan que decidió rebajar el precio objetivo para los ADR de Ecopetrol. Los analistas de ese banco de inversión neoyorquino anunciaron que el precio estimado bajaba desde US$12,50 hasta US$12 por ADR.
Es importante recordar que cada ADR que se negocia en la bolsa de Nueva York equivale a 20 acciones de Ecopetrol que se tranzan en la Bolsa de Valores de Colombia. A precios actuales de la TRM, esto querría decir que para Morgan Stanley el precio objetivo de Ecopetrol es de alrededor de COP$1.819, mientras que para JP Mrogan, es de COP$2.568, sin embargo, en la terminal de Bloomberg se puede observar que el pasado 29 de julio dicho precio objetivo se revisó a COP$2.220 por acción.
Andrés Moreno, analista bursátil independiente, dice que “en general, para los próximos dos años, mientras que esté el gobierno Petro, yo no creo que vaya a dispararse mucho, debería ya encontrar un piso muy cercano, ojalá no más abajo de COP$1.500, pero pues también me parece que además llega a un buen valor para empezar a invertir, recordemos las filiales que tiene, para mí en el mediano plazo, si cambia el gobierno, va a ser una gran inversión”.
Credicorp Capital tiene un precio objetivo de COP$2.800 y su recomendación por ahora es de mantener. Es un precio objetivo similar al de Davivienda Corredores (COP$2.820), pero en el caso de la comisionista bancarizada la recomendación es de venta.
El Grupo Santander tiene una recomendación de underperform y un precio objetivo de COP$2.200, mientras que Goldman Sachs tiene un objetivo de COP$2.231 y una recomendación neutral.
Valores Bancolombia y Acciones y Valores tienen los objetivos más altos, la primera con una expectativa de COP$2.8.000 y la segunda con COP$2.500. BTG Pactual por su parte, lo proyecta en COP$2.400 en tanto que HSBC ve el precio en COP$2.200.
Finalmente, Gregorio Gandini, director de Gandini estudios, dice que ve “el precio de la acción estabilizándose alrededor de COP$1.800. Pienso que en los siguientes dos años la incertidumbre sobre la rentabilidad de la compañía continuará por la poca transparencia en su gobierno corporativo y el futuro sin exploración petrolera ni una hoja de ruta de su papel en la transición energética”.
Entre tanto, Moreno dice que Ecopetrol tiene muchas cosas en contra, tanto locales como internacionales. “Internacionales, una recesión mundial no le sirve, baja la demanda de petróleo. La caída de los precios del petróleo no le sirve a Ecopetrol porque es su producto principal. La transición energética no se ha hecho porque no se ha podido financiar, porque no se ha podido sacar, ni explorar, ni explotar petróleo, lo cual es un terrible error. Ecopetrol tiene muchos desafíos en su junta directiva”, concluyó