Bloomberg — S&P Global Ratings mantuvo su clasificación de Chile como la más alta de América Latina y elevó su perspectiva a estable, citando el compromiso del gobierno de detener un aumento de varios años en la carga de la deuda.
La calificación en moneda extranjera de Chile se mantuvo en A, dos niveles por encima de su par regional más cercano, Uruguay. La decisión lo deja al mismo nivel que Israel, Letonia y Lituania. Fitch califica a Chile un nivel más bajo en A-, mientras que Moody’s lo coloca a la par de S&P en A2.
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“A pesar de los años recientes de elevada polarización política, Chile se beneficia de anclas en su política fiscal y monetaria que han ayudado a estabilizar el desempeño económico”, señaló la firma de calificación. “Creemos que el compromiso del gobierno con la consolidación fiscal estabilizará sus ratios de deuda en los próximos años”.
S&P había recortado la calificación de Chile dos veces desde 2017, citando una mayor presión sobre el gasto fiscal y el aumento de los niveles de deuda. Pero lo peor puede haber pasado ya. Los swaps de incumplimiento crediticio a cinco años de Chile, un indicador clave del riesgo país, están cerca de sus niveles previos a la pandemia y han caído por debajo de pares regionales como Panamá y Perú, después de que estaban casi al mismo nivel hace apenas un año y medio.
El gobierno del presidente Gabriel Boric ha mantenido un estricto control del gasto. En octubre, el gobierno fijó su previsión de déficit fiscal para 2024 en el 2% del Producto Interno Bruto, en comparación con el déficit del 2,4% del año pasado.
“Esta noticia es positiva para el país, es un reconocimiento al progreso sustancial en la consolidación fiscal desde que este gobierno asumió”, dijo el ministro de Finanzas, Mario Marcel, en una declaración escrita.
Los mercados no registraron grandes cambios el miércoles, y solo los swaps de incumplimiento crediticio a 10 años bajaron levemente tras la noticia. El peso chileno ganó un 0,5%, uno de los de mejor desempeño en los mercados emergentes, mientras que el cobre subió.
Factores de riesgo
Chile aún está muy lejos de recuperar su antigua posición como modelo de reformas de libre mercado y prudencia fiscal en América Latina.
Muchos consideran optimista el pronóstico presupuestario del año próximo. El déficit totalizó 2,2% del PIB en los primeros ocho meses del año, según el Banco Itaú, y el déficit suele aumentar durante el último trimestre del año, lo que sugiere una cifra aún mayor para fin de año.
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“La decisión de S&P de estabilizar las perspectivas reconoce el progreso en la consolidación fiscal y las mejoras en el marco institucional fiscal”, dijo Andrés Pérez, economista jefe para América Latina del Banco Itaú, después del anuncio. “Aun así, mirando hacia el futuro, detener el aumento constante de la deuda pública exigirá una importante moderación del gasto y un mayor crecimiento en el corto plazo.
Es probable que el progreso en las reformas estructurales tan necesarias siga viéndose obstaculizado por la creciente fragmentación y polarización política”.
El gobierno ha permitido que el fondo soberano de riqueza se reduzca a la mitad desde finales de 2022, incluido un retiro de US$1.000 millones a principios de este mes.
A más largo plazo, el crecimiento de Chile se ha “latinoamericanizado” durante la última década, desacelerándose hasta alcanzar los niveles de sus pares regionales, dijo el mes pasado Sebastián Briozzo, director de bonos soberanos de América Latina en S&P.
Nervioso
S&P advirtió que “el elevado endeudamiento externo y las necesidades de financiamiento externo” podrían ejercer presión sobre las calificaciones de Chile en un comunicado que acompaña la medida.
Muchos estrategas habían previsto una rebaja de la calificación en algún momento de este año, según una encuesta de Bloomberg realizada en diciembre. Chile prevé que su deuda bruta alcance el 41,3% del PIB a finales de año, más del doble que en la última década.
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La decisión de S&P llega en un momento en que se están discutiendo en el Congreso reformas políticas clave como el proyecto de ley de pensiones, que ha recibido el rechazo de la oposición. La cámara baja del Congreso rechazó inesperadamente la emblemática reforma fiscal del gobierno en marzo del año pasado.
S&P advirtió que las disputas políticas podrían paralizar la agenda legislativa y advirtió sobre los desafíos para aprobar la tan esperada reforma de pensiones, así como otras leyes para aumentar la inversión.
“A pesar de los cambios en el liderazgo político y en los partidos en los últimos años, creemos que hay un consenso político sobre gran parte del modelo económico del país, incluidas sus deficiencias, pero hay diferencias sobre cómo resolverlas”, escribió S&P. “Encontrar un punto medio entre los partidos ayudaría a avanzar en reformas estructurales que impulsen el crecimiento, reconstruyan la resiliencia y mejoren los niveles de vida”.
Y el crecimiento económico sigue siendo vacilante. El PIB se contrajo un 0,6% en el segundo trimestre respecto de los tres meses anteriores, aunque hay algunas evidencias de que se ha recuperado en el tercer trimestre. S&P dijo que espera un crecimiento medio del PIB del 2,4% durante 2024-2027.
“El lado positivo para Chile podría provenir de factores externos e internos, tal es el caso de la recuperación de los precios del cobre respaldada por la demanda externa y la continuación de una recuperación en la producción de cobre”, dijo William Snead, estratega del Banco Bilbao Vizcaya Argentaria en Nueva York, antes del anuncio de hoy.
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