Santiago — El peso chileno se está consolidando como una de las monedas más depreciadas en América Latina este 2023, acumulando pérdidas de 10,5% durante este año. El debilitamiento frente al dólar estadounidense trae de vuelta la duda sobre si será propicia una intervención por parte del Banco Central de Chile para controlar la escalada.
El economista Felipe Posada, director de Comunidad Traders, no descarta este escenario, aunque no estaría en su “radar” en el corto plazo debido, principalmente, a que las últimas alzas del dólar no han tenido un impacto relevante sobre las lecturas del índice de precios al consumidor (IPC) por ahora.
La explicación estaría en que las ventas del retail en Chile están en contracción. “Mientras las ventas del comercio se mantengan así, seguramente el banco central mantendrá la compra de dólares que hasta el 12 de octubre acumulaba 3.200 millones de dólares de los 10.000 programados para comprar”, dijo.
Posada cree que “detrás de esta estrategia” está que, con las reservas económicas actuales del país, sería “una mala idea” enfrentar una posible “recesión” en los próximos meses.
El Banco Central de Chile tiene reservas en dólares en torno a 39.457 millones de dólares, un 29% menos de los máximos vistos a finales de 2021, cuando se situaban en más de 55.000 millones. Según Posada, estas mismas perspectivas presionan al ente emisor a mantener un sesgo bajista respecto de la tasa de política monetaria.
El precio del dólar cerró en $ 946,13 el lunes, aunque tocó un máximo intradía de $ 955 (batiendo un récord este 2023), en el mercado cambiario chileno. Fue una sesión en que el peso chileno se desacopló de sus pares mexicano y brasileño, pese a una caída del dólar a nivel global.
La última vez que el banco central intervino fue en julio de 2022, luego que el dólar superara la marca de los 1.000 pesos en medio de un escenario de incertidumbre local e internacional.
¿Por qué se está depreciando el peso chileno?
Diego Valda, consultor sénior de Zurich AGF, asegura que la depreciación del peso chileno puede atribuirse a dos fuerzas. La primera obedece a razones externas como el fortalecimiento del dólar a nivel global y las caídas en el precio del cobre; pero también inciden factores idiosincráticos como un menor atractivo de las tasas locales en comparación con las tasas de interés norteamericanas (carry trade menos atractivo), la incertidumbre constitucional, y la reducción en la venta de dólares –montos menores a los programados inicialmente– por parte del Ministerio de Hacienda.
El peso chileno se ha mantenido encima de los $900 pesos por dólar estadounidense en casi todo el mes de octubre, consolidándose como la moneda más depreciada en una cesta de divisas de los mercados emergentes, y acumulando una variación de -5,77% desde finales de septiembre.
Posada, incluso, suma como factor de riesgo interno la discusión del presupuesto para 2024, donde se propone aumentar los ratios de deuda que están en torno al 38%. “Más deuda implicará más riesgo soberano y, probablemente, eso llevará a la tasa de los bonos chilenos más arriba. Seguramente, ese factor de riesgo es lo que está llevando el dólar más arriba porque todo eso se transfiere al mercado para tratar de proteger portafolios con una moneda dura, un activo de refugio”, señaló.
Mario Marcel, ministro de Hacienda, dijo que las tensiones entre Israel y Hamás están presionando al alza al dólar. “Cuando hay incertidumbre global los mercados se mueven hacia activos que consideran seguros, en este caso el dólar”, señaló a periodistas este martes.
¿Qué efecto tendrá sobre los precios?
Los riesgos de una inflación más alta por el alza del dólar fueron minimizados por el ministro Marcel, quien en una entrevista con Bloomberg dijo que estaba claro qué es lo que está ejerciendo presión sobre el tipo de cambio.
Posada coincide en que, de momento, la depreciación del peso chileno tendría poco impacto sobre la inflación, ya que se tendría que ver una reactivación del consumo para que el dólar tenga un efecto realmente importante en los bienes importados.
Las ventas minoristas en Chile están en terreno negativo. Así, el aumento en la divisa norteamericana sólo provocaría un efecto acotado, como se demuestra en las últimas lecturas del IPC (0,7% mensual y 5,1% anual en septiembre), aunque el reciente incremento de los combustibles sí podría dejar una huella que aún no sería relevante.
Sin embargo, Valda recuerda que una parte de las materias primas y otros productos en Chile son importados en dólares, y estos inciden directa o indirectamente en la canasta de bienes que componen el IPC, por lo que el fortalecimiento del dólar significa un aumento en de su valor en moneda local, lo cual incide en el costo de vida.
Sobre el caso particular del precio del petróleo, el economista dice que dos factores han impulsado sus recientes alzas: el incremento del precio del petróleo ante restricciones en la producción por parte de la OPEP+ y el fortalecimiento del dólar. Por eso, su efecto dependerá en la persistencia de los aumentos de estas dos fuerzas.
“Con relación a la inflación que excluye a los componentes volátiles, esta ha mostrado una tendencia a la baja, afectada por una demanda interna que ha continuado debilitándose, la cual debería continuar siendo un factor clave en la disminución de la inflación general de aquí en adelante”, explicó.
(Nota actualizada el 17 de octubre, a las 16:40 horas de Santiago, con corrección de cifra en el tercer párrafo).
