Santiago — Cencosud está intentado enviar señales de calma con el nombramiento de Renato Gutiérrez González como nuevo gerente general, quien asumió funciones de modo interino a partir de este jueves y tras la renuncia de Matías Videla, acusado de uso privilegiado de información para la compra de acciones.
El holding informó en un hecho esencial enviado a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) que Gutiérrez continuará también en el cargo de gerente corporativo de control de gestión de la empresa, y ratificó la designación de Sebastián Rivera para actuar en la ausencia del CEO, “representando válidamente a la compañía en todas las notificaciones que se le practiquen”.
Videla renunció como gerente general de Cencosud el martes, unos 13 días después de ser multado por la CMF con aproximadamente US$593.000 por utilizar información privilegiada al adquirir un paquete de 613.026 acciones de la propia compañía en mayo de 2022.
Tras su dimisión, la empresa inmediatamente indicó que su presidenta, Heike Paulman, asumiría estas “funciones” de forma interina. Este rol fue cuestionado por el regulador del mercado chileno, aludiendo a la Ley N°18.046 de Sociedades Anónimas que establece, en su artículo 49, que el “cargo de gerente es incompatible con el de presidente, auditor o contador de la sociedad y en las sociedades anónimas abiertas, también como director”. Ante este llamado de atención, el holding cambió de estrategia y designó a un nuevo sustituto de Videla, aunque por ahora de carácter interino.
Los recientes contratiempos de gobernanza no sólo derivaron en inconvenientes con el regulador del mercado chileno, sino que también elevaron la incertidumbre entre los inversores. Horas antes del nombramiento de Gutiérrez se conoció que LarrainVial revisó la recomendación de sobreponderación de Cencosud S.A. a “bajo revisión”, mencionando dificultades de dirección corporativa luego de que la CMF multara al ahora exdirector general de la empresa, según un informe del analista Joel Lederman citado por Bloomberg News.
Para la intermediaria los cambios repentinos en las posiciones de liderazgo suelen provocar inestabilidad organizacional y estratégica. De ahí que había recomendado mantenerse al margen hasta que haya mayor claridad sobre este tema: “Los últimos acontecimientos en materia de gobernanza corporativa son motivo de preocupación y exigen cambios sustanciales en el futuro”.
También indicaron que la resolución de los problemas de gobernanza sería clave, ya que el papel del CEO es fundamental para los fundamentos a largo plazo. Por otro lado, LarrainVial añadió que Cencosud cuenta con un portafolio de activos robusto y nada hace pensar que esto deba cambiar, destacando que la calidad de la operación chilena y la fortaleza del brazo inmobiliario de la empresa son admirables.
¿Qué implica la salida de Videla?
Guillermo Araya, gerente de estudios de Renta4, asegura que la salida de Videla de Cencosud tendría un efecto “positivo” y uno “negativo”. Sobre el impacto positivo, hay que considerar que, en el lapso comprendido entre el 29 de septiembre, cerca de la fecha en que la CMF multó a Videla, hasta el 16 de octubre –un día antes de su renuncia–, las acciones de Cencosud bajaron un 8,0%, mientras el S&P IPSA subió un 0,34% y las acciones de su principal competidor, Falabella, sólo descendieron un 2,2% a pesar de su compleja situación financiera, explicó el analista a Bloomberg Línea.
“La salida de Videla debería permitir que haya una recuperación en el valor perdido de la compañía en estas últimas jornadas, además que se debe considerar que, en caso de haberlo mantenido, la presión social de gremios empresariales relevantes y el prestigio de la empresa por avalar una ‘mala conducta’ de su CEO, habría seguido afectando el desempeño de las acciones de la compañía”, dijo Araya.
Asegura que el efecto negativo está en que “la compañía pierde a un ejecutivo que le agregó valor a la empresa durante su gestión, a pesar de que estimamos que una empresa de este tamaño debería ser capaz de formar ejecutivos que sean capaces de asumir la responsabilidad sosteniendo el crecimiento y planes estratégicos de largo plazo”.
Para Araya la acción debería recuperar la rentabilidad perdida en estos días de “mucho ruido” que hubo en el mercado. “En Estudios Renta4 nos habría gustado una reacción más rápida de parte de la compañía, con una sanción como la que finalmente conocimos, para demostrar que las políticas internas de Gobierno Corporativo funcionaban en forma eficaz y eficiente”.
La corredora de bolsa sacó de su cartera recomendada a Cencosud hace una semana. “Como al día 11 de octubre, no había una sanción (cualquiera fuera esta) de parte de la empresa al CEO de la compañía, es que decidimos sacar a Cencosud de nuestras Carteras Recomendadas (Moderada y Moderada Ampliada)”.
Estudios Renta4 recomienda no entrar a Cencosud, hasta que no se aclare la situación en Argentina, que a “pocos días de una elección presidencial está haciendo que aumente la incertidumbre y esto podría afectar los flujos provenientes desde ese país”, y pese al nombramiento de un CEO interino.
Sobre esto último, Araya dice que, por ahora, no se reduce el riesgo debido a que Gutiérrez asume como gerente general interino, lo que implica que no está embestido del poder para la toma de decisiones, “sino que sólo por cumplir” y que, además, se trata de un ejecutivo que “viene de un área de gestión, no del mundo del retail, lo que también es algo que pudiera no darle todo el potencial que necesita dicho cargo”
Carolina Ratto, directora de Research de Credicorp Capital, dijo que, ante todo, el mercado chileno está enfrentando una alta volatilidad debido a la incertidumbre global relacionada con factores como las tasas de la Reserva Federal, el precio del petróleo y la economía china, entre otros. “Como hemos mencionado en ocasiones anteriores, el nivel de liquidez en el mercado chileno se mantiene bajo, lo que amplifica estos efectos”, respondió por escrito.
Ratto cree que una parte del mercado esperaba su renuncia e, incluso, “aplaudió su decisión, ya que consideraba inaceptable que no se produjera ningún cambio” después de ser multado por uso de información privilegiada.
No obstante, la analista indica que otra parte del mercado reconocería la importancia de Videla en la ejecución de la estrategia de los últimos años, y la dificultad que implica encontrar un reemplazo adecuado. Las opiniones divididas se estarían reflejando en la reacción del mercado.
A juicio de la directora de Research de Credicorp Capital, Videla desempeñó un rol “fundamental” en la historia de recuperación de Cencosud en los últimos años. “Varias decisiones, como el cierre de operaciones no rentables, la formación de asociaciones como Cornershop, el desarrollo de Jumbo Prime, la concentración en la expansión de marcas propias y la creación del Marketplace, entre otras, no sólo fueron muy elogiadas por el mercado, sino que también llevaron a un sólido desempeño operativo que superó los estándares de la industria. Si bien valoramos el compromiso de la empresa con sus principios éticos, creemos que la sustitución de Videla supondrá un desafío, y la consiguiente incertidumbre ejercerá presión sobre la acción en los próximos días e incluso meses”.
Ratto agregó que, aunque otorgan a la empresa el “beneficio de la duda en cuanto a su capacidad para mantener el actual enfoque estratégico sólido”, consideran que las relevantes incertidumbres generadas por este evento podrían poner en duda la concreción de su precio objetivo. De este modo, Credicorp Capital prefiere rebajar su recomendación a ‘Mantener’ por ahora.
