Bloomberg — Los activos brasileños terminaron el año por detrás de sus principales pares, y el real registró su mayor caída desde el shock pandémico de 2020, en medio de un creciente escepticismo sobre el compromiso del presidente Luiz Inácio Lula da Silva de solucionar un creciente déficit presupuestario.
El real se ha debilitado un 21% frente al dólar estadounidense este año, la peor de las 31 divisas principales junto con el peso argentino, fuertemente controlado. Las pérdidas se aceleraron en noviembre, después de que un paquete fiscal largamente esperado decepcionara a los inversores. Ni siquiera la histórica intervención del banco central, que gastó US$20.000 millones en reservas en dos semanas, ha logrado invertir la tendencia.
La autoridad monetaria intervino de nuevo el lunes, última sesión del año para los activos locales, vendiendo unos US$1.800 millones en el mercado al contado. La divisa revirtió las pérdidas anteriores y terminó la jornada con una subida del 0,2% en un día de escasa liquidez.
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Contagio
A pesar de los rebotes cuando interviene el banco central, la venta de divisas se ha propagado a otros activos. Los diferenciales de los swaps de incumplimiento crediticio a cinco años se ampliaron más que los de cualquier par del mundo en desarrollo, y los rendimientos de los bonos del gobierno local se dispararon a su nivel más alto desde que la expresidenta Dilma Rousseff fue destituida en 2016.
Con el banco central obligado a subir las tasas de interés para tratar de contener el daño a las expectativas de inflación, la caída de la renta variable borró más de US$290.000 millones en valor de mercado e hizo que el Ibovespa quedara rezagado en dólares con respecto a todos los principales índices bursátiles, excepto los de Letonia y México.
La evolución de los precios “nos está diciendo que los dirigentes de Brasil probablemente tengan que abordar las preocupaciones fiscales del mercado más pronto que tarde”, dijo Simon Quijano-Evans, estratega jefe de Gramercy Ltd. en Londres.
El déficit presupuestario de Lula equivale al 10% del producto interior bruto brasileño. Su equipo económico presentó el mes pasado una serie de medidas fiscales, pero también introdujo exenciones fiscales, lo que pone en duda la voluntad del Gobierno de frenar el gasto público.
El abultado déficit -un tema que ha alimentado la angustia de los inversores desde Francia hasta Colombia- también llega en un momento difícil para los mercados emergentes. Los países en desarrollo se enfrentan en 2025 a los problemas económicos de China, las persistentes tensiones geopolíticas y la incertidumbre sobre el impacto de las políticas del presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, en el dólar y la trayectoria de las tasas de interés mundiales.
Aunque la intervención del banco central podría proporcionar cierto alivio temporal al real, los analistas siguen luchando por encontrar un suelo para la moneda después de que se debilitara hasta nuevos mínimos históricos. La gestora de patrimonios local Oriz Partners ve “poco margen” para que se aprecie, y Wells Fargo afirma que podría alcanzar los 7 por dólar estadounidense en el primer trimestre de 2026, lo que supondría una caída del 13% respecto a los niveles actuales.
“Las altas tasas de Brasil y las valoraciones relativamente baratas podrían proporcionar cierto apoyo, pero es difícil revertir el curso a falta de una mayor confianza del mercado en la sostenibilidad fiscal”, dijo Dan Pan, economista de Standard Chartered Bank.
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