Bloomberg — De Estados Unidos a Europa, pasando por Australia, los bancos se preparan para una caída de su mayor fuente de ingresos cuando las tasas de interés empiecen a bajar. Pero en Brasil, son las alzas de tasas las que podrían romper el impulso del sector.
El banco central del país anunció el mes pasado su primera subida del índice de referencia Selic en dos años, el mismo día que la Reserva Federal efectuó su primer recorte desde 2020. El aumento de los costos de los préstamos en la mayor economía de América Latina puede poner fin al reciente crecimiento de los ingresos por préstamos -conocidos en el sector como ingresos netos por intereses-, que ha sido de los mejores del mundo.
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“Tengo una opinión que es un poco contraintuitiva: que un tasa de interés más baja es mejor para los bancos que una más alta”, dijo Thiago Batista, analista de UBS BB Investment Bank, en una entrevista en Sao Paulo. “Como ahora estamos teniendo un aumento de la Selic, eso podría ser malo para el NII de los bancos”.
Ese resultado decididamente no es el esperado en EE.UU., donde la Reserva Federal bajó el mes pasado su índice de referencia por primera vez en más de cuatro años. La medida -si no su magnitud- había sido ampliamente esperada, al igual que varios recortes más, y los ejecutivos del sector llevan meses intentando moderar las expectativas sobre el NII como resultado.
Jamie Dimon, por ejemplo, ha dicho que la bonanza que alimentó el récord de NII en los cuatro mayores prestamistas de EE.UU. el año pasado no puede durar para siempre, advirtiendo a los accionistas de JPMorgan Chase & Co. que el banco que dirige ha estado “sobreganando”.
Es una historia diferente en Brasil, donde unas tasas de interés más altas supondrán mayores costos de financiación para los bancos, dijo Batista, ya que sus pasivos en moneda local llevan en su mayoría tasas flotantes. Y los prestamistas solo podrán repercutir esos costos a los clientes a medida que las carteras de crédito se vayan renovando, ya que aproximadamente la mitad de las carteras de préstamos de los bancos llevan tasas de interés fijos.
¿El resultado? Menores ingresos netos por intereses a corto plazo, según Batista, aunque es probable que el impacto en los beneficios sea marginal.
También es probable que unas tasas de interés a niveles más altos durante un periodo más largo de lo previsto presionen a los prestatarios en Brasil, debilitando potencialmente la calidad de los activos de los bancos y obligándoles a mantener unas provisiones elevadas para pérdidas por préstamos, según señaló Standard & Poors en un informe el mes pasado.
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Las tasas de morosidad alcanzaron el 3,2% en julio, por debajo del 3,5% de julio de 2023, y eso animó a los bancos a aumentar sus carteras de préstamos a un ritmo más rápido este año. S&P espera que las tasas de morosidad vuelvan a subir hasta el 3,5% del total de las carteras o incluso aumenten hasta el 4% hasta finales de este año.
“Aunque seguimos esperando que los beneficios de los bancos se beneficien de los elevados tasas de interés debido a la solidez de los márgenes, las pérdidas crediticias podrían aumentar”, afirmó S&P.
La concesión de más préstamos ayudó a los cuatro mayores bancos de Brasil -Itau Unibanco Holding SA, Banco do Brasil SA, Banco Bradesco SA y Banco Santander Brasil SA- a aumentar su NII combinado un 7,7% en el primer semestre de 2024 con respecto al mismo periodo del año anterior. Las empresas también fueron asumiendo poco a poco categorías de préstamos más arriesgadas y rentables, como las tarjetas de crédito y los préstamos al consumo.
El aumento del NII fue una de las razones por las que Itaú registró un beneficio récord en el segundo trimestre, ya que un crecimiento económico más fuerte de lo esperado en Brasil incrementó la demanda de crédito.
Pero la probabilidad de que se repita se está atenuando ante más subidas de tasas del banco central.
“Al principio, habría un impacto negativo para todos los bancos, como ocurrió en 2021 cuando el Gobierno empezó a subir la Selic”, dijo Carlos Daltozo, jefe de investigación de renta variable de Eleven Financial Research. “Pero luego podrían revalorizar sus carteras de crédito”.
Por término medio, los bancos de Brasil tardan unos 18 meses en renovar sus carteras de préstamos, según Matheus Guimaraes, analista de XP Inc, la mayor correduría de valores de Brasil por volumen de negociación.
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“Todo el mundo está prestando atención a este escenario de subida de las tasas de interés, porque podría acabar afectando al apetito de los bancos por ofrecer algunas líneas de crédito, especialmente para los clientes de rentas más bajas”, dijo. “Ahora mismo, no lo vemos, no vemos que los bancos se planteen reducir los límites de crédito a los clientes, al menos en su discurso”.
Dado que se espera que el ritmo de las subidas de la Selic sea más moderado que durante el ciclo de endurecimiento de 2021, el impacto en los márgenes de interés neto debería ser más leve, dijo Guimaraes, incluso para los bancos más afectados la última vez, como Bradesco y Santander.
En 2021, el banco central elevó el tasa Selic hasta el 13,75% desde el 2% en solo 17 meses. Esta vez, las expectativas son que el tasa no suba más del 12,5% desde el 10,5% del inicio del actual ciclo de endurecimiento.
También contribuyen a aliviar el dolor esta vez las lecciones aprendidas de ciclos anteriores. Los mayores bancos de Brasil suelen ahora cubrir las exposiciones a las tasas de interés variables, al menos en parte de sus pasivos, según Bernardo Guttmann, jefe de investigación del sector bancario de XP.
“A medida que las tasas de morosidad continúan en esta trayectoria descendente, que es lo que estamos viendo, empezamos a observar un cambio importante en el apetito por el riesgo de los bancos”, dijo Guttmann. “Están volviendo de forma muy selectiva a las líneas de crédito con un perfil de riesgo más elevado”.
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Dijo que los bancos están teniendo cuidado de no volver a sectores que perdieron dinero en el pasado, pero están aumentando las originaciones de tarjetas de crédito.
"Esta combinación de líneas de crédito con mayores márgenes y el crecimiento de la cartera de crédito tiende a aumentar el NII, y ese es un movimiento que, en nuestra opinión, debería continuar", afirmó.
Felipe Prince, vicepresidente de controles internos y gestión de riesgos del Banco do Brasil, dijo que no ve que se enfríe la demanda de crédito ni que se reduzcan las concesiones, “pero los bancos se volverán más selectivos”.
Dijo que ve con “escepticismo” la idea de avanzar demasiado en los préstamos a microempresas y pequeñas empresas, porque el segmento “merece cautela” en este momento. “Todos los bancos están mejorando sus modelos de riesgo y la lucha por los mejores clientes será cada vez más encarnizada”.
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