Bloomberg — Mientras los inversores se preocupan por las perspectivas fiscales de Brasil, venden el real y apuestan por subidas aún mayores de las tasas de interés, el Banco Central ha empezado a señalar que las preocupaciones presupuestarias son exageradas.
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El Ministerio de Hacienda y la autoridad monetaria comparten la opinión de que un plan muy esperado de recorte del gasto público apuntalará la confianza de los inversores en las reglas fiscales de Brasil y aliviará la presión para una campaña de ajuste más agresiva, según un miembro del equipo económico del presidente Luiz Inácio Lula da Silva.
Y aunque los problemas fiscales existen, no son lo suficientemente grandes como para justificar un aumento de las tasas de interés de 75 puntos básicos que los operadores amenazaron con poner en precio la semana pasada, dijo la persona, solicitando el anonimato para discutir el pensamiento del equipo económico.
El Banco Central de Brasil inició en septiembre una campaña de endurecimiento monetario para luchar contra una inflación que se está acelerando por encima del objetivo del 3%, en gran parte porque el gasto público está haciendo que la demanda de los consumidores sea más resistente. Se espera ampliamente que el banco acelere el ritmo la próxima semana, con un aumento de medio punto que llevaría la Selic de referencia al 11,25%, tras una subida inicial de un cuarto de punto.
Sin embargo, los miembros del consejo del banco central han adoptado una retórica más matizada sobre las preocupaciones fiscales. Tras meses de advertencias sobre la importancia de cumplir las promesas fiscales, los responsables políticos dicen ahora que la prima de riesgo fijada en los activos brasileños es exagerada y que probablemente se invertiría con un shock fiscal positivo. El gobernador Roberto Campos Neto llegó a decir a los inversores que esperaran buenas noticias sobre los recortes del gasto tras las elecciones municipales de octubre.
“El banco central está haciendo un esfuerzo para dar un voto de confianza al ministerio de finanzas”, dijo Guilherme Abbud, director general de Persevera Asset Management en Sao Paulo.
Lula ha aumentado el gasto desde que asumió el cargo en 2023 para cumplir las promesas de campaña de mejorar el nivel de vida de los brasileños pobres. Las arcas públicas se han visto sometidas a una presión adicional este año, mientras la administración responde a desastres como las históricas inundaciones de mayo, seguidas de incendios forestales generalizados y una sequía récord.
El mensaje que el ministro de Hacienda, Fernando Haddad, está transmitiendo ahora a Lula es que el gobierno necesita frenar los gastos obligatorios en los próximos meses, dijo una persona familiarizada con el pensamiento del ministro. El crecimiento de algunos de esos gastos más allá del límite permitido por las normas fiscales -un 2,5% por encima de la inflación- sólo creará más presión sobre el presupuesto y espoleará la deuda pública con el paso del tiempo.
Sea como fuere, el banco central de Brasil mantendrá la guardia alta. El director de Política Económica, Diogo Guillen, declaró en Washington, durante la reunión del Fondo Monetario Internacional celebrada la semana pasada, que los miembros del consejo no serán pasivos y que el papel de la política monetaria es volver a situar la inflación en el objetivo.
Guillen también presentó un estudio sobre los impactos de las transferencias gubernamentales equivalentes al 1% del producto interior bruto. Su conclusión fue que, aunque la política fiscal no impulse el crecimiento económico, puede ser inflacionista.
La ministra de Planificación, Simone Tebet, declaró este mes que el gobierno dará a conocer “tantas medidas como sea posible” para recortar el gasto este año. Una sola propuesta podría ahorrar unos 20.000 millones de reales (US$3.500 millones), dijo, sin dar detalles.
Los gastos obligatorios por la Constitución representan el 90% de los desembolsos totales del gobierno. Brasil terminará 2024 con un déficit fiscal primario de 68.800 millones de reales, que excluye el pago de intereses, según un informe presupuestario publicado en septiembre.
Para 2025, el gobierno planea eliminar esa brecha con la ayuda de 166.400 millones de reales en ingresos extraordinarios. La administración se había retractado previamente de su promesa de lograr un superávit el año próximo, lo que desató una ola de angustia entre los inversores.
--Con la colaboración de Barbara Nascimento.
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