Bloomberg — El Banco Central de Brasil elevó su tasa de interés oficial en un punto porcentual y sorprendió a los inversores al prometer dos subidas más de la misma cuantía, su medida más enérgica hasta la fecha para recuperar la confianza de los inversores y moderar las expectativas de inflación, que se han visto impulsadas por el gasto público y una economía en auge.
Los miembros del Consejo elevaron la Selic al 12,25% a última hora del miércoles, tal y como esperaban 14 de los 35 economistas que participaron en una encuesta de Bloomberg. En una declaración adjunta, señalaron que las perspectivas se han caracterizado por un mayor desanclaje de las expectativas de inflación y una actividad más fuerte de lo esperado, que en conjunto requieren una política monetaria aún más restrictiva.
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“A la luz de un escenario más adverso para la convergencia de la inflación, el Comité anticipa nuevos ajustes de la misma magnitud en las dos próximas reuniones, si el escenario evoluciona como se espera”, escribieron los miembros del Consejo.
El banco central también anunció que celebraría una subasta de líneas de crédito de hasta US$4.000 millones el 12 de diciembre. Mediante las subastas de líneas de crédito en divisas, el banco central vende el llamado dólar spot y se compromete a recomprarlo en un futuro próximo a cambio de una determinada tasa de interés. Con ello se intenta aportar liquidez al mercado al contado.
Los responsables políticos, encabezados por Roberto Campos Neto, se enfrentan a una intensa presión para controlar unas previsiones de inflación muy superiores al objetivo del 3%. El gasto de los hogares se ha disparado gracias a un nivel récord de desempleo y a la ampliación de las prestaciones sociales. Los inversores también se muestran cada vez más escépticos ante las promesas del Gobierno de sanear las cuentas públicas, después de que se anunciara un plan de austeridad junto con exenciones fiscales para las familias con rentas bajas.
“Dado el fuerte deterioro de las perspectivas de inflación, era necesaria una decisión de política monetaria decisiva, y el banco central la tomó”, dijo Alberto Ramos, economista jefe para América Latina de Goldman Sachs & Co. LLC. “Con una subida de un punto porcentual y la previsión de dos subidas idénticas en las dos próximas reuniones, el banco central se adelanta a los acontecimientos”.
Los bancos centrales han elevado los costes de financiación en 1,75 puntos porcentuales desde septiembre, y los analistas consideran que el ciclo de endurecimiento se prolongará hasta principios de 2025. Dos subidas adicionales de 100 puntos básicos elevarían el Selic al 14,25%, por encima del nivel observado en la campaña de subidas de tasas del banco tras la pandemia.
Disciplina fiscal
En el comunicado, los miembros del Consejo de Administración escriben que han seguido de cerca la evolución reciente del gasto público y su impacto en la política monetaria.
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Lo que dice Bloomberg Economics
“La reintroducción de la orientación a futuro es probablemente un intento de anclar las expectativas de tasas. Creemos que la medida más dura ayudará a restaurar parte de la credibilidad del BCB, pero a menos que haya señales más firmes de disciplina fiscal, puede no ser suficiente para borrar las recientes pérdidas del mercado o el fuerte aumento de las expectativas de inflación”.
- Adriana Dupita, economista de Brasil y Argentina
Sin nombrar el nuevo plan de recorte de gastos del gobierno que consternó a los mercados, los responsables políticos escribieron que “la percepción de los agentes sobre el reciente anuncio fiscal ha impactado significativamente en los precios y expectativas de los activos, especialmente en la prima de riesgo, las expectativas de inflación y el tipo de cambio”.
“El Comité juzga que estos impactos contribuyen a una dinámica de inflación más adversa”, escribieron.
El plan anunciado el mes pasado prevé recortar unos 70.000 millones de reales (US$11.700 millones) hasta 2026. Mientras los inversores esperaban un fuerte impulso de austeridad, el gobierno también dijo que eximiría del pago del impuesto sobre la renta a los trabajadores con salarios mensuales de hasta 5.000 reales, una medida que alimenta la demanda.
La inflación anual se aceleró hasta el 4,87% en noviembre, por encima del techo del rango de tolerancia del 4,5%. Los precios al consumo se han visto presionados por la debilidad del real, que se ha desplomado casi un 20% este año, la mayor caída entre las principales divisas.
Las proyecciones de inflación del banco central para el segundo trimestre de 2026, que es el horizonte actual relevante para la política monetaria, subieron al 4%, según el comunicado.
“Vale la pena señalar que el tamaño total del ciclo de endurecimiento sigue abierto”, dijo Sergio Goldenstein, estratega jefe de Renascenca Dtvm Ltda. “Si no hay una mejora sustancial en el balance de riesgos, entonces el banco está señalando que el 14,25% será el piso para la tasa de fin de ciclo”.
Reacción del mercado
Al mismo tiempo, la economía brasileña se expandió más de lo previsto en el tercer trimestre, apoyada por sectores clave, desde la industria al consumo familiar. El producto interior bruto va camino de aumentar por encima del 3% en 2024.
En el comunicado, los responsables del banco central afirmaron que tanto la actividad económica general como el mercado laboral siguen mostrando fortaleza.
Esta ha sido la última decisión de Campos Neto en materia de tasas, ya que su mandato finaliza este mes. Gabriel Galipolo, miembro del consejo del banco y aliado del presidente Luiz Inácio Lula da Silva, asumirá el cargo de gobernador a partir de enero.
A principios de esta semana, el Senado aprobó tres nuevos directores del banco, entre ellos Nilton David como director de política monetaria. Lula ya ha nombrado a la mayoría de los miembros del consejo de la institución.
Los mercados financieros responderán bien a la decisión del banco central, y es probable que la moneda se aprecie, según Mirella Hirakawa, coordinadora de investigación de Buysidebrazil.
“La decisión demostró que el banco central es más duro de lo esperado, sobre todo por anticipar las dos próximas subidas de tasas”, dijo. “Es un shock de tasas altas. Muestra una política monetaria proactiva”.
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