Bloomberg — Los bonos en dólares de Bolivia se han disparado a su nivel más alto en un año debido a que KNG Securities adoptó una postura positiva sobre los bonos y el expresidente Evo Morales enfrentó desafíos legales, lo que redujo sus posibilidades de regresar al poder en la nación afectada por la crisis.
Los bonos con vencimiento en 2030 subieron 3,5 centavos a 60,5 centavos por dólar el 10 de octubre, el día en que KNG dijo que los pagarés parecían atractivos porque cualquier reestructuración probablemente se centraría en diferir los pagos en lugar de reducir las tasas de cupón o los montos de capital.
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Los bonos en dólares ampliaron sus ganancias el viernes, y tanto los de 2028 como los de 2030 subieron alrededor de 0,2 centavos por dólar, según datos indicativos de precios compilados por Bloomberg. Ahora han subido 8 centavos este mes.
La deuda, que se negocia poco, parece ser particularmente sensible a las notas de los analistas; el gran salto anterior de los bonos con vencimiento en 2028 se produjo el 31 de enero, cuando Barclays los recomendó. Las recientes ganancias también se alimentaron del optimismo de que la estrella menguante de Morales podría despejar el camino hacia un liderazgo más favorable al mercado y un apoyo multilateral.
Mientras tanto, las reservas de divisas extranjeras mostraron sus primeras señales tentativas de estabilización después de una caída de nueve años.
Los problemas legales de Morales “podrían ser vistos como una forma de impedirle volver a presentarse a las elecciones de 2025″, dijo Mariano Ortiz Villafañe, economista senior de BancTrust & Co., quien también tiene una visión constructiva sobre los bonos. “Eso aumentaría las probabilidades de algún tipo de ajuste de política en el mediano plazo”.
Los fiscales emitieron una orden de arresto contra Morales por presunta violación legal y trata de personas el 10 de octubre. Esa es la misma fecha que el informe de KNG, en el que los analistas advirtieron que la insistencia de Morales en postularse a la presidencia podría complicar las perspectivas para los bonos.
El rendimiento adicional que exigen los inversores para mantener sus bonos ha caído más de 500 puntos básicos en las últimas dos semanas hasta alrededor de 18 puntos porcentuales respecto a bonos del Tesoro estadounidense similares, según datos de JPMorgan.
Luchas internas socialistas
La orden de arresto contra Morales, de 64 años, se produce en medio de una larga lucha de poder entre él y el actual presidente Luis Arce por el control del Partido Socialista, conocido como MAS.
La disputa ha limitado la capacidad del país para implementar reformas muy necesarias y abordar sus “crecientes desequilibrios macroeconómicos”, dijeron el 4 de octubre los analistas de S&P Global Ratings, Víctor C. Santana y Carolina Caballero. Reafirmaron la calificación crediticia del país en CCC+, siete escalones por debajo del nivel basura.
“Si la investigación alienta a los votantes de Morales a migrar hacia un candidato más suave del MAS, esto es un avance positivo”, dijo Bruno Gennari, estratega de KNG, en una entrevista.
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Es un tema de debate si los partidarios de Morales apoyarán a Arce. Desde el anuncio del fiscal, han salido a las calles, han bloqueado calles y se han enfrentado con la policía. Arce dijo el jueves que no cederá ante los manifestantes.
Morales dijo que la orden es parte de una campaña de persecución por parte de Arce y prometió seguir luchando antes de las elecciones del próximo año.
Desequilibrios económicos
El gobierno está tratando de aliviar la escasez de dólares, aumentar los suministros de alimentos y combustible y apuntalar su tipo de cambio fijo, mientras la producción de gas natural, su principal exportación, se ha desplomado. Esas presiones han hecho que las reservas de divisas se desplomen casi un 90% en la última década.
Las reservas volvieron a subir a 1.900 millones de dólares en agosto desde 1.700 millones de dólares a fines del año pasado, dijo el banco central el 2 de septiembre. No ha habido ninguna actualización desde entonces.
Mientras tanto, Gennari espera que el gobierno continúe dependiendo de los préstamos multilaterales (con más de 1.000 millones de dólares en préstamos pendientes de aprobación) y de las ventas de oro para satisfacer las necesidades de dólares, mientras el gobierno evita ajustar las políticas cambiarias y las cuentas fiscales durante la temporada electoral.
Aferrándose
El gobierno no comenzará a pagar el capital de sus 1.850 millones de dólares en bonos hasta 2026, aliviando la presión sobre la administración actual hasta después de las elecciones.
“No tiene mucho sentido que el gobierno declare un impago”, dijo Villafañe, de BancTrust. “Y en caso de impago forzado, no tiene sentido buscar una reestructuración demasiado agresiva”.
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El reciente repunte se explica en parte por el hecho de que Bolivia está tratando de ponerse al día con las enormes ganancias que ha experimentado la deuda soberana en dificultades este año, dijo el estratega de Barclays, Sebastián Vargas, que tiene una recomendación de sobreponderación para los bonos bolivianos. Con un rendimiento del 36% este año, los bonos en dólares del país están por detrás de los de Ecuador y Argentina, que han ofrecido a los inversores rendimientos del 71% y el 66% respectivamente.
“Los bonos han tenido un rendimiento significativamente inferior al del universo en dificultades”, dijo Vargas.
Aun así, la nación seguirá en una situación inestable, dijo Ricardo Penfold, director general de Seaport Global en Nueva York.
“No creo que se esté compensando a nadie por los riesgos que se corren”, dijo Penfold. “Con las reservas al nivel que tienen, es fácil que las cosas salgan mal”.
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