A pesar de haber finalizado julio con las reservas netas en un valor negativo cercano a los US$10.000 millones, el Gobierno y el Banco Central de la República Argentina (BCRA) continúan utilizando dólares para mantener controlado el precio del dólar MEP. Cuando faltan apenas días para las elecciones PASO, el Gobierno no ahorra recursos con tal de intentar que el dólar Bolsa no se dispare, esperando que, a su vez, funcione como ancla del contado con liqui (CCL) y el dólar blue.
Según estimaciones de al menos dos brokers, entre enero y julio de 2023 el Gobierno habría utilizado entre US$2.400 y US$2.500 millones en “controlar” el precio de los dólares financieros. Y, lejos de menguar, algunos análisis previos indican que en agosto se estaría acelerando la tendencia: un operador del mercado bursátil, que pidió no ser identificado, calculó que en las primeras cuatro ruedas de agosto se habrían gastado alrededor de US$250 millones.
Esta necesidad de aumentar la oferta vendedora es en respuesta a la fuerte demanda de dólar financiero que se viene observando en la previa de las elecciones Primarias Abiertas Simultáneas y Obligatorias (PASO).
Por citar un caso, la app Banza, perteneciente a Adcap Grupo Financiero, comentó en un comunicado que las operaciones de compra de dólar MEP en la aplicación se incrementaron un 65% en términos de volumen en julio respecto a junio. Y en la semana del 24 al 28 de julio subieron casi un 30% frente a la semana anterior.
Precisamente, a raíz de esta fiebre dolarizadora la Comisión Nacional de Valores (CNV) emitió una normativa que apunta a limitar el arbitraje de comprar bonos en t+0 (contado inmediato) para venderlo en 48 horas (t+2). El objetivo es que al BCRA le cueste menos intervenir.
“La reciente Resolución General N° 969 de la CNV para limitar las operaciones en bolsa con Bonares y Globales tendientes a arbitrar los plazos T+0 y T+2, en un mercado en el que el Gobierno intervenía con US$50 millones diarios, no hizo más que atizar las brasas”, advirtió un informe de GMA Capital.
Por otra parte, GMA Capital reflexionó: “Antes que convalidar las expectativas de devaluación, el Gobierno prefiere ajustar aún más el cepo por cantidades, regular el mercado de capitales para eficientizar la intervención en bonos, implementar tipos de cambio diferencias y recurrir a ingeniería financiera para hacerse de divisas. La pregunta que todos se hacen es si este modus operandi será suficiente en el largo desierto que hay entre las PASO de agosto y las elecciones generales de octubre, en particular porque el FMI estará sentado al lado del nuevo accionista mayoritario del país que surja de las urnas”.
El acuerdo con el FMI y el subsidio al dólar MEP
Uno de los aspectos que el ministro de Economía, Sergio Massa, habría negociado con el Fondo Monetario Internacional es que se le permita al BCRA seguir interviniendo en el mercado de cambios paralelo.
“Para el común de la gente lo que tiene que quedar es la tranquilidad de que una de las cosas que aprueba el staff es la facultad y capacidad de intervención del Banco Central (BCRA) cuando haya momentos de turbulencia”, aseguró el ministro de Economía en un comunicado enviado a la prensa, tras informar que se había llegado a un acuerdo con el FMI.
Massa añadió: “Esto permite que los dólares financieros, que de alguna manera son una preocupación para quienes producen y para quienes tienen que mirar su perspectiva de precio y de rentabilidad, tengan un mecanismo de estabilidad”.
La composición total de la intervención sigue siendo prácticamente a través de dólares MEP, ya que estos dólares, a diferencia de los CCL, se mantienen en el sistema financiero (los CCL se destinan a cuentas del exterior y dejan de estar encajados). Si bien esto último hace que el impacto en reservas brutas sea casi neutro, porque los dólares quedan encajados, sí afecta a las reservas netas, ya que los dólares dejan de ser propios.