Staff Report del FMI: Los cambios que pidió Caputo y la capacidad de pago que ven para Argentina

El Gobierno propuso al organismo reducir la meta anual de superávit fiscal primario para la novena y décima revisión del programa vigente

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Buenos Aires — Tras sobrecumplir las tres metas vinculantes de su programa vigente con el FMI —monetaria, fiscal y de acumulación de reservas— al cierre del primer trimestre del 2024, Argentina solicitó al organismo internacional cambios en los criterios de desempeño de cara a la novena y décima revisión, correspondiente al período entre abril y septiembre.

En una carta de intención (Ietter of Intent) firmada por el ministro de Economía, Luis Caputo, y el presidente del Banco Central de la República Argentina (BCRA), Santiago Bausili, y publicada por el Fondo este lunes en conjunto con su informe técnico (Staff Report), el Gobierno propuso reducir la meta anual de superávit fiscal primario a 1,7% desde el 2,1% del PBI previo.

Las autoridades argentinas justificaron la solicitud al resaltar “las importantes medidas adoptadas para reducir la cuenta de [pago] de intereses [de deuda] proyectados”. En otras palabras, el equipo económico ve margen para abrir la canilla del gasto durante el trimestre en curso y durante el siguiente, al considerar que se ha reducido la carga de intereses de deuda que se deberán afrontar en el corto plazo.

Más allá del cambio en la meta de superávit primario, se mantuvo sin cambios el objetivo de culminar el 2024 con equilibrio financiero.

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Con respecto a la acumulación de reservas netas internacionales (RIN), el Gobierno argentino aumentó sus objetivos para las revisiones correspondientes al segundo y tercer trimestre, mientras que sostuvo el target anual de US$7.000 millones.

Argentina propuso que para fines junio la meta de piso de variación positiva de las reservas netas se incremente a US$10.900 millones desde US$9.200 millones, mientras que la de septiembre pasaría a US$8.700 millones desde US$7.600 millones.

Los montos se refieren al saldo acumulado en el año al cierre de cada trimestre.

De acuerdo a las estimaciones del jefe de research de la consultora Romano Group, Salvador Vitelli, las reservas netas del BCRA pasaron de un rojo de aproximadamente US$11.290 millones al cierre de la gestión del expresidente, Alberto Fernández, a uno de US$950 millones al 5 de junio, contabilizando el stock de Bopreales a 12 meses.

Otro cambio propuesto por Caputo y Bausili fue el de aumentar el techo para el stock cumulativo de atrasos domésticos, es decir, el valor agregado de los gastos devengados por bienes, servicios y obras.

Para fines de junio, sugirieron elevar ese techo a ARS$4,6 billones desde ARS$1,9 billones, mientras que para el tercer trimestre propusieron un nuevo límite de ARS$7,7 billones, frente a los ARS$2,9 billones previos.

Justificaron ese pedido en base a una revisión a la baja del crecimiento económico este año a -3,5%, frente al 2,8% anterior.

Por último, volvieron a solicitar que se permita como excepción los múltiples controles de capital vigentes en Argentina, en conjunto con el Impuesto País, argumentando que los mismos serán temporarios y necesarios para gestionar la balanza de pagos.

Alerta por el “dólar blend” de los exportadores

Pese al pedido de poder sostener los diversos controles cambiarios que rigen en Argentina, los técnicos del Fondo afirmaron que las autoridades del país se comprometieron a desarmar el “dólar blend” para fines de este mes.

Esta normativa permite que los exportadores argentinos vendan 20% de sus flujos en al dólar contado con liquidación (ARS$1.293,20), hoy 40% por encima de lo que consiguen por cada dólar al tipo de cambio oficial mayorista (ARS$920,16).

Las autoridades siguen comprometidas a a suprimir ... las restricciones cambiarias, empezando por las medidas más distorsionadoras, entre ellas eliminar el régimen de exportación preferencial 80:20 (finales de junio de 2024, SB) y eliminar el impuesto pais antes de finales de 2024″, escribieron.}

Pese a esa afirmación, el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, ratificó en la red social X este lunes que no habrá cambios ni para el “dólar blend” ni para la tasa de devaluación mensual del 2% en el corto plazo. Lo mismo había publicado el ministro Caputo el 11 de junio.

Capacidad de pago

El Fondo destacó que si bien la capacidad de repago de Argentina “ha mejorado algo desde la última revisión, aún está sujeta a riesgos excepcionales”.

En ese sentido, subrayó que los riesgos dependerán “fundamentalmente de la firme implementación del plan de estabilización para alcanzar las metas de acumulación de reservas y asegurar la reanudación del acceso al mercado cuando venzan” los compromisos con el organismo a partir del 2026.

“La base de referencia del programa sigue previendo una mejora gradual de la cobertura de reservas, con una acumulación de entre 5.000 y 12.000 millones de dólares anuales a medio plazo, aunque el creciente potencial exportador de Argentina, especialmente en energía y minería, ofrece ciertas ventajas”, escribió el FMI.

Y agregó: “Se prevé que las obligaciones del servicio de la deuda del Fondo sigan siendo muy elevadas después de 2026, con una media del 7% de las exportaciones, o del 14% de las reservas brutas durante 2027-31″.