Buenos Aires — El Gobierno argentino completará este lunes la migración de deuda remunerada del Banco Central al Tesoro. Con el objetivo de cerrar otra canilla de emisión monetaria, la autoridad monetaria argentina suspenderá la operatoria de sus pases pasivos, cuyo stock al jueves pasado se mantenía en niveles de ARS$11,27 billones, y el Tesoro empezará a ofrecer la nueva Letra Fiscal de Liquidez (LeFi), para las cuales mantendrá sin cambios la tasa de 40%, según pudo saber Bloomberg Línea de una fuente del equipo económico que pidió reserva.
El Gobierno ya venía dando indicios respecto de que mantendría sin cambios la tasa en el debut de las LeFi. Aún así, la decisión que tomara la entidad que preside Santiago Bausili era uno de los principales interrogantes que existían dentro del mercado respecto del debut de las LeFi. Otra de las incógnitas es cuánto del stock de pasivos remunerados terminará finalmente migrando al Tesoro en esta primera jornada de operaciones, información que sería revelada por el Banco Central este martes antes de la apertura del mercado. La ventanilla para suscribir a las LeFi, cabe recordar, cierra a las 20.30 horas.
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Con el traspaso de deuda del BCRA al Tesoro, el oficialismo apunta a cerrar una de las principales canillas de emisión monetaria. Pero además, apunta a que sea el Tesoro quien deba afrontar los costos de esos instrumentos de deuda que venía utilizando la autoridad monetaria para absorber el excedente de pesos en la economía. Los intereses de esos pasivos, por lo tanto, no se afrontarán más con emisión sino a través del superávit que pueda acumular el Tesoro.
Al mantener la tasa en 40%, y si migrara el total de esos ARS$11,27 billones colocados en pases pasivos, calculó Salvador Vitelli, de Romano Group, el peso de los intereses al Tesoro se incrementaría en unos ARS$370.000 millones extras por mes. “Es un 4,5% de los ingresos fiscales de junio, o un 4,8% de los gastos de ese mismo mes”, graficó.
“Las LeFi no ponen el riesgo el superávit porque son capitalizables, tienen cupón cero. Es lo mismo que pasa con las Lecap: aumentan el stock de deuda neta, pero no el pago de intereses, porque el interés contablemente se registra como un aumento de la deuda y no como interés”, explica Rafael Aguilar, economista de Econviews.
Aun así, a modo de referencia, la semana pasada el Gobierno comunicó que el país registró en junio un superávit financiero de más de ARS$238.000 millones (el superávit primario fue superior a ARS$488.000 millones). Aunque también este lunes se oficializó la restitución del impuesto a las Ganancias para la cuarta categoría, lo que implicaría una mejora de los ingresos para las arcas públicas en una cifra cercana a los 0,4% puntos del PBI, o unos ARS$2,7 billones anuales, según estimaciones privadas.
La decisión de trasladar esa deuda del BCRA al Tesoro y que sus intereses ya no se afronten con emisión, habían remarcado Caputo y Bausili al comunicar la puesta en marcha de esta nueva etapa del programa económico, a fines de junio, no hacía más que reforzar el compromiso del Gobierno de Javier Milei con el equilibrio fiscal.
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Por otra parte, esta migración de pases a LeFi -sumada a la decisión de mantener sin cambios la tasa del 40%- podría generar mejores condiciones para que los bancos aumenten las tasas que pagan por los plazos fijos. Es que al ser instrumentos del Tesoro, las LeFi están exentas del pago de Ingresos Brutos, lo que redundaría en una mejora implícita de 3,2% para las entidades, que sostienen las tasas de plazos fijos entre 30% y 35% (rendimientos que ofrecen los diez bancos con mayor volumen de depósitos).
