Buenos Aires — En los últimos veinte días, desde el 31 de octubre, la acción de YPF que cotiza en Wall Street pasó de los US$24,51 a los US$37,17 en los que cerró este miércoles 20 de noviembre, valor máximo desde el 2014. La tendencia alcista continuará, según el Banco Santander, que elevó en un 57,6% el precio objetivo del equity a US$55 para el 2025.
La acción de la petrolera argentina, que tiene al Estado como principal accionista, registró una fuerte suba en lo que va de noviembre, del 51,65%. Se acentuó tras los últimos resultados financieros presentados por la empresa y tras el anuncio del ingreso al RIGI del proyecto que liderará junto a otras petroleras para aumentar la capacidad de exportación de crudo.
El informe de Santander argumenta la decisión de ajustar al alza el precio objetivo en la estrategia llevada a cabo por la gestión que asumió en diciembre del 2023 de reenfocar las inversiones en la formación no convencional de Vaca Muerta, en la que YPF es líder.
Señala, por caso, “la ampliación de los márgenes gracias a la mayor proporción de petróleo no convencional en la producción”. Y grafica que el costo de extracción de Vaca Muerta es inferior a los US$5 el barril, mientras que en la producción convencional es superior a los US$20. En el marco del Proyecto Andes, YPF avanza en el desprendimiento de sus activos maduros y la producción shale está cerca de representar la mitad de la producción total de la compañía.
También destaca el resultado de la política del Gobierno de Javier Milei de no intervención en los precios locales, que le permitió a las petroleras achicar la brecha entre el denominado “barril criollo” y el brent.
Destaca también el desarrollo de las obras de infraestructura que permitirán a YPF y el resto de las petroleras romper con el cuello de botella que hoy atraviesa Vaca Muerta. "
“La ampliación de Oldelval y el proyecto Vaca Muerta Sur deberían permitir triplicar la capacidad de transporte de YPF (y del país) en 2027″, dice el informe.
US$5,5 del precio objetivo para el año próximo Santander se lo añade a las empresas subcontroladas (no consolidadas) por YPF, como YPF Luz (energía eléctrica), Profertir (fertilizantes), Mega (gas y petroquímica) y Oldelval (transportadora de petróleo). “Aportan a YPF el equivalente a US$640 millones de EBITDA”.
¿Cuáles son los riesgos?
La euforia que genera la performance de YPF en los mercados no está ajena a riesgos. Santander menciona seis:
- Intervención gubernamental adversa en el mercado petrolero local.
- Volatilidad del precio del petróleo.
- Riesgos macroeconómicos incluyendo alta inflación y volatilidad del tipo de cambio que podrían afectar a los costes de producción locales.
- Dinámica de productividad adversa en los yacimientos de petróleo en Vaca Muerta propiedad de la empresa.
- Capital de inversión superior al previsto en instalaciones midstream para procesar el crudo antes de su inyección en el circuito comercial.
- Falta de desarrollo de infraestructuras para transportar el crudo (tuberías y puertos principalmente).
Respecto al primer punto, continúa una negociación entre Gobierno y empresas respecto a la reglamentación de los cambios en la Ley de Hidrocarburos aprobados en la Ley Bases. La Ley Bases se promulgó el pasado 8 de julio pero aún no se reglamentaron los cambios que impactan en el sector.
Según pudo averiguar Bloomberg Línea, el principal punto de discusión es el famoso artículo 6 que define las objeciones de la Secretaría de Energía en las exportaciones de hidrocarburos.
