Las reservas netas del Banco Central (BCRA) habrían profundizado la tendencia a la baja en las últimas semanas. Según estimaciones privadas, se ubicarían en terreno negativo por unos U$S6.000 millones, lo que representa un factor de preocupación para el mercado dados los abultados vencimientos de deuda que el país debe afrontar desde 2025 y su consecuente efecto en la estabilidad cambiaria.
Esta caída en la recomposición de reservas observada desde el inicio de junio se vio reflejada, a su vez, en la suba del riesgo país. Por ello, el instituto IERAL apuntó que para reducirlo “sería necesario recuperar reservas netas, una tarea que las últimas medidas hacen más incierta”.
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Reservas negativas
“Creemos que está claro que los agentes económicos no procesaron de forma positiva la decisión del Gobierno de priorizar la brecha por encima de la acumulación de reservas”, analizó la consultora Outlier en uno de sus últimos informes.
En ese sentido, sostuvo que “la situación de las reservas no es para nada holgada, con una fuerte caída de las reservas netas en los primeros 17 días de junio como resultado de pagos netos de deuda y un segmento oficial del mercado de cambios en el cual, ya desde junio, al BCRA se le complica tener saldo positivo”.
“Esto suma dudas sobre la disponibilidad de divisas para hacer frente a los próximos pagos”, evaluó la firma, a pesar del reciente anuncio del presidente Javier Milei de que pagaría “como sea”, los vencimientos de 2025.
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“En particular, con la información disponible al 17 de julio, después del pago al FMI y Bonares/Globales, se puede estimar que las reservas netas metodología FMI eran negativas en casi U$S6.000 millones”, calculó Outlier, aunque agregó que “si no restan los depósitos del Gobierno, lo eran en U$S4.584 millones”.
Desde Portfolio Personal Inversiones coinciden en la estimación: “El stock de reservas netas de US$-6.000 millones hace lucir poco creíble las declaraciones de que el BCRA esterilizaría $2,5 billones”.
Cuánto bajaron las reservas internacionales en el mes
De acuerdo con el reporte de Outlier, “implica un deterioro de más de U$S3.000 millones en poco más de 15 días”. “Esto es prácticamente todo el margen de deterioro que había previsto para la acumulación de RIN en el acuerdo con el FMI, si bien en dicho acuerdo la metodología difiera porque, entre otros, se mantiene los tipos de cambios fijo al momento de inicio”, indicó.
“Dicho de otra manera, incluso desde el punto de vista de la meta la cuestión empieza a estar bastante justa desde el mismo arranque del trimestre”, consideró Outlier.
El cronograma de pagos
“A partir de 2025 el monto de los compromisos hace que sea necesario que baje el riesgo país y pueda colocarse deuda en el mercado internacional”, puntualizó un análisis de la consultora Econviews.
En ese sentido, resaltó: “Lo que queda de 2024 no parece muy complicado”, aunque desde la firma anticipan que el panorama es diferente para 2025, dado que “solo los vencimientos de enero suman US$5.100 millones, explicados mayormente por las amortizaciones e intereses de Bonares y Globales”.
La polémica por el envío de oro al exterior
Recientemente, el ministro de Economía, Luis Caputo, se refirió a la advertencia por salida de reservas de oro del país que había hecho el gremio La Bancaria, el cual realizó un pedido de acceso a información pública por conocer detalles respecto de la operatoria.
En una entrevista que concedió a LN+, el titular del Palacio de Hacienda manifestó: “Es una movida muy positiva, porque hoy tenés oro en el BCRA que es como si tuvieras un inmueble que no podés usar para nada. En cambio, si vos tenés ese oro afuera le podés sacar un retorno y la realidad es que el país necesita maximizar los retornos de los activos”.
Ante esa situación, en diálogo con Bloomberg Línea, Sebastián Menescaldi, director de la consultora Eco Go, explicó: “Con el oro el BCRA podría lanzar opciones y sacarle algún margen de rentabilidad. Esa es la historia inicial. La secundaria puede ser que eventualmente puedan usar el oro para respaldar un REPO si es necesario el próximo año”.
“Si las tenencias de oro las tenés acá, no las podés usar como un REPO. Si están allá, garantizadas por el BIS, las pueden usar para eventualmente sacar un REPO. añadió.
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