Buenos Aires — Nacida en Argentina como una empresa de comercio electrónico, MercadoLibre Inc. (MELI) fue creciendo, incorporó el servicio fintech y se convirtió en la compañía más grande de toda Latinoamérica en lo que a valuación bursátil. Es por ello que cada vez que va a publicar un balance, todo el mundo inversor está atento: de hecho, dos gigantes financieros de Estados Unidos publicaron en estos días sus estimaciones previas respecto del estado de resultados de MELI al cuarto trimestre de 2024.
Concretamente, MercadoLibre publicará su balance el 20 de febrero de 2025 y los bancos Citi y Goldman Sachs emitieron informes al respecto. Por el momentos, ambos mantienen una mirada constructiva respecto de la compañía liderada por Marcos Galperin. De hecho, Citi reafirmó que MELI es uno de sus “top picks” para 2025.
El optimismo de estos dos bancos contrasta con la postura de JPMorgan, que recientemente ratificó su calificación “neutral” sobre MercadoLibre.
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El preview de Goldman Sachs sobre MercadoLibre
Según los analistas de Goldman Sachs, MELI debería reportar un sólido informe de ganancias para el cuarto trimestre de 2024. “Esperamos que el crecimiento del GMV (volumen bruto de mercancías) en moneda local se mantenga fuerte en sus principales mercados, lo que implica una continua ganancia de cuota de mercado, aunque las comparaciones se vuelvan más exigentes. En términos de dólares estadounidenses, proyectamos un crecimiento del GMV del +11%, lo que refleja tipos de cambio más débiles”.
En tanto, la previsión de EBIT (beneficio antes de intereses e impuestos) total de US$648.000.000 es un +5% superior al consenso de VA (valor ajustado) de US$615.000.000, con un margen del 10,6%, ya que Goldman Sachs que el apalancamiento operativo en logística y G&A (gastos generales y administrativos) se vea parcialmente compensado por el crecimiento de su operación de préstamos, especialmente en tarjetas de crédito.
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“Reconocemos que la forma en que se acelera la operación de tarjetas de crédito es el mayor factor de posible sorpresa a nivel de EBIT; sin embargo, creemos que los inversionistas están en general más cómodos con la dinámica de provisión inicial y la maduración gradual de este libro, siempre y cuando la calidad crediticia y los parámetros de riesgo se mantengan bien controlados”, detallaron desde el banco estadounidense.
Según las estimaciones de Goldman Sachs, MELI cotiza a un múltiplo P/E (precio/utilidad) de 41X para 2025 (estimado) y un PEG (relación precio/beneficio a crecimiento) de 1,2X.
“Mantenemos nuestra calificación de compra, con un potencial de alza del +31% hacia nuestro objetivo de precio a 12 meses de US$2.400″, reseñaron desde la entidad financiera.
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La mirada de Citi
Desde el banco Citi, la previsión para el cuarto trimestre de 2024 es de un sólido crecimiento del GMV en moneda local, con Brasil creciendo un 33% interanual, México un 30% y Argentina un 19% (en dólares estadounidenses).
“Además, esperamos que los ingresos por crédito superen los US$1.000 millones con la cartera creciendo un 67% en dólares estadounidenses”, indicaron desde Citi y agregaron que esto debería llevar a los ingresos netos del grupo a US$5.800 millones. Aunque aclararon que los márgenes comparables deberían seguir presionados dado el aumento de los gastos por provisiones. “Sin embargo, destacamos que el cuarto trimestre de 2023 estuvo lleno de gastos no recurrentes”, mencionaron.
Por otro lado, Citi indicó que después de ajustar nuestros números, los analistas redujeron las previsiones de beneficio neto en un 11/4% para 2025/26. Esta reducción, junto con una mayor tasa de descuento (la tasa de descuento aumenta 90 puntos base a un 14,1% debido al aumento del costo de la protección del riesgo soberano de Brasil y los bonos del gobierno a 10 años/riesgo libre), da como resultado un precio objetivo derivado del flujo de caja descontado de US$2.250 por acción, desde los US$2.450 anteriores.
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Citi cree que el principal riesgo respecto de MELI provendría de una posible (inesperada) desaceleración, particularmente en el crecimiento del comercio. No obstante, los analistas indicaron: “Mantenemos nuestra calificación de compra y mantenemos a MELI como una de nuestras principales recomendaciones para 2025″.
