Buenos Aires — El precio internacional de la soja se viene enfrentando a presiones bajistas desde mediados del 2022, en una tendencia que podría sostenerse este año ante una producción récord en Brasil y dudas persistentes sobre la demanda desde China, según proyecciones de S&P Global Commodity Insights y el Departamento de Agricultura de Estados Unidos (USDA).
El precio del commodity es determinante para estimar las divisas que podrían ingresar a las arcas del Banco Central de la República Argentina, al tratarse del principal producto de exportación del país. En 2024, generó más de US$13.000 millones en ventas externas.
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Con retenciones del 26% vigentes entre febrero y junio de este año, el complejo sojero seguirá siendo así una fuente fundamental de recursos para el país, aunque la combinación entre el recorte en la estimación de cosecha local y la presión bajista sobre los precios internacionales podría impactar en el flujo que el Gobierno espera recaudar este año.
Efectivamente, la Bolsa de Cereales de Buenos Aires rebajó el jueves último su pronóstico para la cosecha argentina de soja en un millón de toneladas, hasta las 49,6 millones durante la campaña 2024/25. Tomó esa decisión a raíz de la escasez de lluvias y las altas temperaturas en las últimas semanas. “La falta continua de humedad y las altas temperaturas, principalmente sobre el Núcleo Sur y Centro-Este de Entre Ríos, ha impactado sobre el rendimiento potencial de soja”, señaló la entidad en su reporte semanal de cultivos.
El caso alcista para la soja
Sin embargo, algunos analistas ven un panorama más optimista para el segundo semestre. “Esperamos que China comience a aumentar sus compras de soja norteamericana, lo que podría eliminar por completo los excedentes de inventario actuales”, dijo a Bloomberg Línea Mauro Mazza, analista de Bull Market Brokers.
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Según Mazza, la clave está en las expectativas de que Donald Trump busque revivir los Acuerdos de Fase 1 de 2019 con China durante su primer año. “Bajo estos acuerdos, China se comprometía a aumentar las importaciones desde Estados Unidos en 200 mil millones de dólares en cuatro años, siendo el agro un factor relevante, especialmente la soja”, explicó.
Precio de la soja esta semana y en 2024
La soja cotizó este martes 28 de enero en torno US$384,85 por tonelada (US$10,47 por bushel), retrocediendo desde el máximo de seis meses de US$392,23 por tonelada alcanzado el 21 de enero, con el mercado procesando las perspectivas de una cosecha abundante en Brasil y tensiones comerciales crecientes.
En lo que va del 2025, el commodity repuntó por 3,49%, mientras que trepó 4,76% en los últimos tres meses.
En tanto, los precios CFR China de la soja cerraron 2024 con una caída superior al 20% interanual, según reportó S&P Global. Los analistas de la firma estadounidense anticipan que este precio podría estabilizarse en el rango de US$400-450 por tonelada métrica en el primer trimestre de 2025, habiéndose ubicado dentro de ese mismo rango en diciembre de 2024. Los precios CFR (Cost & Freight) China se refieren al costo de la soja puesta en puertos chinos -el país asiático es el mayor importador del mundo-, incluyendo transporte y flete pero excluyendo impuestos de importación y aranceles.
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USDA proyecta un escenario de precios estables
El USDA proyecta en su informe de enero un precio promedio de US$374,86 por tonelada métrica para el año comercial 2024/25, en medio de expectativas de una producción brasileña sin precedentes y una demanda china que muestra señales mixtas.
Brasil, que ha superado a Estados Unidos como principal proveedor de soja a China, espera alcanzar una producción récord de 169 millones de toneladas métricas en el año comercial 2024-25, un incremento del 10,5% respecto al año anterior. Este volumen sin precedentes ejerce una presión adicional sobre los precios internacionales.
“La mayor producción proyectada para Brasil ha sido bastante bajista para el mercado, a menos que las lluvias no lleguen y afecten los rendimientos esperados”, señaló en diciembre último un comerciante basado en el este de China a S&P Global.
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El termómetro de la demanda china y su impacto en precios
Por su parte, Mazza de Bull Market Brokers recuerda que en 2020, cuando entró la cosecha de soja norteamericana, “los chinos aumentaron 50% las compras y eso disparó los precios en Chicago en 80%”. “No creemos que tengamos una suba de esa magnitud ahora por las condiciones de mercado, pero sí vemos un recupero de la soja”, afirmó, agregando que Argentina en este escenario más que compensaría la pérdida por los rindes vinculados a la sequía.
La demanda china, un factor clave para los precios globales, muestra así señales mixtas. Si bien las importaciones podrían caer un 1,8% interanual a 109 millones de toneladas métricas en 2024-25, según datos de Commodity Insights, los márgenes de trituración favorables podrían impulsar la demanda en el gigante asiático.
Las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos añaden incertidumbre al mercado. Los comerciantes chinos han comenzado a asegurar suministros anticipadamente ante posibles aranceles, aunque las abundantes reservas del país asiático y la diversificación de sus fuentes de importación mitigan los riesgos de un conflicto comercial.
Atención a la guerra comercial EE.UU. - China
Los analistas de S&P Global señalan que el mercado estará atento a cualquier señal de deterioro en las relaciones comerciales entre Estados Unidos y China, especialmente considerando la posibilidad de nuevos aranceles. “Si hay una guerra comercial total entre Estados Unidos y China, esperaríamos que las importaciones chinas caigan a su nivel de demanda de trituración, que actualmente se estima en 98 millones de toneladas métricas”, advirtió Jack Larimer, analista senior de investigación en Commodity Insights.
Las instalaciones de trituración en China mantenían en diciembre tasas de operación en el rango alto del 50% de la capacidad total, y los trituradores no son optimistas sobre tasas operativas más altas. Los márgenes de trituración crecientes podrían aumentar aún más la trituración de China y la demanda de importación a pesar de las amplias reservas, escribieron los analistas de S&P.
La capacidad de trituración de soja en Estados Unidos, en tanto, continuará expandiéndose en el año comercial 2024/25, respaldada por la demanda de aceite de soja. Además, se proyecta que la trituración de soja en Sudamérica también crezca, impulsada por la demanda de aceite y harina de soja.
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