Buenos Aires — MercadoLibre, Inc. (NASDAQ: MELI) se prepara para reportar sus resultados del segundo trimestre de 2024 entre fines de este mes e inicios de agosto, mientras el mercado anticipa un nuevo periodo de crecimiento para la segunda empresa más grande de Latinoamérica por capitalización bursátil (US$84.115 millones).
En informes difundidos durante las últimas dos semanas, analistas de Citi, Bank of America, Morgan Stanley y UBS proyectaron mejoras interanuales en la facturación y la ganancia neta de la compañía que conduce Marcos Galperin, pese a un deterioro significativo en la operación argentina, hoy la tercera más importante para MercadoLibre en términos de ingresos.
Según información disponible en Bloomberg News, las proyecciones para el segundo trimestre de 2024 de MercadoLibre son las siguientes:
- Facturación: US$4.333 millones (+36,73% interanual).
- Compradores activos únicos: +14,97% interanual.
- Valor Bruto de Mercancía (GMV): US$11.967,35 millones (+13,91% interanual).
- EBITDA: US$820 millones (+19,53% interanual).
- Ingreso neto: US$414,64 millones (+58,26% interanual).
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En cambio, tras la devaluación y la disparada inflacionaria en Argentina, que afectó fuertemente al consumo interno, el mercado está proyectando una merma considerable en la facturación lograda entre abril y junio en ese país.
- Ingresos en Argentina, segundo trimestre de 2024: US$707,27 millones (-8,27% interanual)
La perspectiva de Citi
En su último informe a clientes, Citi estableció un precio objetivo de US$2.000 para las acciones de MercadoLibre. Los ajustes al target son limitados, en base a las previsiones de OPEX y márgenes EBIT para los próximos años.
Previo a la publicación de sus resultados, el banco estadounidense revisó sus estimaciones ligeramente a la baja, adoptando una posición algo más conservadora en relación al margen operativo consolidado para el segundo trimestre.
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Aunque se mantiene alcista con el papel de la tecnológica de origen argentino, Citi argumentó que su evaluación más cautelosa se debe al deterioro de actividad económica Argentina, anticipando una posible mayor desaceleración operativa y un incremento en las provisiones por cuentas incobrables debido a mayores concesiones de crédito.
A pesar de los ajustes, Citi se mostró más optimista en relación al consenso del mercado, estimando un margen de beneficio antes de intereses e impuestos (EBIT) en 15.4%, superior al 14.8% previsto por los analistas. Además, confían en que Brasil continuará impulsando la contribución directa del grupo, lo que debería compensar parcialmente la contracción en Argentina.
En cuanto a los riesgos que podrían impactar su objetivo de precio, mencionaron un crecimiento económico más lento en la región, la erosión de la confianza de los inversores, la devaluación de las monedas, inestabilidad política, competencia y desafíos de ejecución. También subrayaron desafíos específicos como el costo del financiamiento, dificultades regulatorias y cambios impositivos.
Lo que ven para MercadoLibre en el Bank of America
Las proyecciones de Bank of America (BofA), en tanto, se ubicaron por debajo del consenso, principalmente debido a mayores pérdidas por tipo de cambio (FX). Además, el cambio de MELI de agente de envío de productos vendidos a enviador principal durante el primer trimestre de este año, con su impacto en ingresos y gastos por ese motivo, podrían agregar ruido a las comparaciones del periodo entre abril y junio al diluir los márgenes.
BofA anticipó además una cierta desaceleración del GMV, aunque esperan que los ingresos por créditos se aceleren, impulsados por una mejor suscripción en Brasil y el impulso en México. También proyectaron que las provisiones para pérdidas por préstamos aumenten, impactando el crecimiento del EBIT reportado.
Las pérdidas por FX serían de unos US$115 millones en el segundo trimestre, un aumento contra el primero, pero una fuerte disminución respecto a los niveles del año anterior tras la devaluación del peso argentino. Además, consideró que la ganancia por acción (EPS) aumentará un 36,0% a US$7,10.
El análisis de Morgan Stanley
Morgan Stanley tiene un precio objetivo de US$2.065 para las acciones de MercadoLibre, identificando a la compañía como un “adoptador” bien posicionado en inteligencia artificial (IA) dentro del sector de e-commerce de América Latina.
El banco resaltó una materialidad “significativa” para el caso de inversión, destacando el sólido conjunto de datos de la compañía, su disposición a invertir en IA y sus operaciones complementarias en logística, publicidad, servicios financieros y transmisión de video.
En su informe, la entidad destacó los siguientes acontecimientos recientes:
- Charla junto al CFO (marzo 2023): El entonces CFO Pedro Arnt discutió innovaciones en aprendizaje automático en análisis de demanda y enrutamiento logístico, con herramientas futuras enfocadas en áreas orientadas al consumidor, como algoritmos de sugerencia de productos.
- Conferencia LatAm (marzo 2024): MercadoLibre planea expandir su base de desarrolladores, apuntando a mejoras en la plataforma en experiencia del usuario, tecnología publicitaria y herramientas de IA.
- Llamada de resultados del 3T23: El CEO Marcos Galperin enfatizó la IA como un motor clave para el crecimiento futuro, enfocándose en mejorar la experiencia del usuario, lanzar ideas innovadoras y escalar eficiencias.
- Podcast de relaciones con inversores (SVP de Tecnología): El SVP de Tecnología, Sebastian Barrios, destacó el enfoque histórico de la compañía en IA y aprendizaje automático, con aplicaciones en motores de recomendación, publicidad, optimización de precios y moderación de contenido.
La mirada de UBS sobre MELI
UBS sostuvo su calificación de “compra” para MercadoLibre, con un precio objetivo que aumentó a US$2.000 desde US$1.950, basado en un múltiplo objetivo de 4.0x valor de la compañía - ventas (EV-to-Sales) y una valoración de flujo de caja descontado (DCF).
UBS espera que los ingresos netos del segundo trimestre hayan crecido por un 32% interanual, impulsados por un crecimiento del GMV de 11% interanual y del volumen total de pagos (TPV) de +5% interanual. Esto resultaría en un EBIT de US$626 millones (+19% trimestral y +12% interanual), un margen EBIT del 13,7% y un ingreso neto de US$419 millones (+22% trimestral, +60% interanual).
- Cartera de crédito: En el 2T24, la evolución de la cartera de crédito de los FIDC habría sido de -3% trimestral (+29% interanual), alcanzando R$6.300 millones en Brasil. Las tasas de morosidad se habrían deteriorado ligeramente al 23% en el 2T24, según UBS.
- TPV de M. Pago: UBS prevé un TPV de M. Pago de US$44.000 millones (+8% trimestral, +5% interanual). Se espera que la cartera de crédito total alcance US$4.5 mil millones, creciendo un 38% interanual.
- Ingresos por comercio: UBS proyecta que los ingresos totales por comercio crecieron por un 34% interanual en el segundo trimestre, impulsados por un sólido crecimiento del GMV en Brasil y México. Se espera que Argentina enfrente vientos macroeconómicos en contra.
