Qué efecto anticipan analistas tras la última flexibilización del cepo anunciada por el BCRA

La entidad eliminó la exigencia adicional de capital mínimo para créditos en moneda extranjera otorgados a empresas agrícolas que hayan mantenido un stock de granos del 5% de su producción o más

Fotógrafo: Sarah Pabst/Bloomberg
05 de noviembre, 2024 | 01:41 PM

Buenos Aires — El Banco Central de la República Argentina (BCRA) eliminó la exigencia adicional de capital mínimo para créditos en moneda extranjera otorgados a empresas del agro que hayan mantenido un stock de granos del 5% de su producción o más. Lo hizo a través de la Comunicación A8121, publicada la semana pasada, y en el mercado se entusiasman con que la medida ayudará a la entidad extender la racha de compras de reservas que le permitió sumar más de US$1.500 millones en octubre.

Según reflexiona la consultora Outlier, la decisión es relevante porque aporta a la toma de prefinanciaciones de exportaciones agropecuarias “que ayudan a que el BCRA continúe con las compras, mientras los exportadores adelantan liquidaciones para aprovechar el carry trade con seguro de cambio implícito”.

Por su parte, Salvador Vitelli, jefe de research en Romano Group, explicó que al bajar la exigencia de encajes, entonces, el BCRA da “una suerte de incentivo para que le presten dólares al sector agropecuario de manera más sencilla”.

Vitelli añadió: “En junio se cayó la normativa para sobretasa, pero esta dificultad relacionada a los encajes seguía estando. El principal objetivo es darle mayor dinamismo al crédito para el agro”.

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Compras del BCRA

Tal como señala Outlier, un mayor dinamismo exportador del agro podría redundar en más compras de dólares por parte del Central. En ese sentido, hay que recordar que la entidad viene de anotar el tercer mejor octubre de su historia (datos a 2003) en materia de compra de divisas en el mercado oficial: adquirió US$1.530 millones, superando las expectativas. De esta forma, la autoridad monetaria acumuló un saldo positivo de US$19.264 millones desde el 10 de diciembre de 2023, día en que Javier Milei llegó a la Presidencia de la Nación.

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No obstante, y pese al buen ritmo de compras, la autoridad monetario no logra salir del rojo: según estimaciones de Aurum Valores, Eco Go y Portfolio Personal Inversiones (PPI), las reservas netas se encuentran en un valor negativo, que ronda entre los -US$6.300 millones y -US$6.400 millones.

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“Las reservas netas las tenemos estimadas en US$-6.300 millones aún, considerando como pasivos de corto plazo todo lo que es pagos de Bopreal a 12 meses vista y los depósitos del Gobierno en dólares en el Banco Central”, explicó a Bloomberg Línea la economista de PPI Melina Eidner.

Eidner explicó que las reservas netas “vienen mejorando desde -US$7.900 millones que vimos en septiembre”.

Los flujos financieros están llegando producto del éxito del blanqueo, que fue “mucho más exitoso de lo previsto”. Respecto a esto último, el Gobierno anunció que se habían blanqueado hasta el 31 de octubre unos US$19.023 millones.

Parte de esos dólares se canalizaron como préstamos y esos préstamos resultan en oferta en el mercado cambiario oficial”, indicó Eidner. Y anticipó que buena parte de esos dólares del blanqueo fueron a licitaciones de obligaciones negociables, lo que también termina impactando en el Mercado Libre Cambios (MLC).

Respecto de lo que puede suceder en noviembre, Melina Eidner proyectó: “Para noviembre, esperamos que la dinámica siga igual. Creemos que es posible que el Banco Central siga comprando reservas en el MLC”.

Margen de crecimiento para créditos en dólares

Además, un informe reciente de PPI subraya que los préstamos en dólares tienen mucho espacio para crecer, gracias al stock de depósitos en dólares que dejó el blanqueo. Poniéndolo en números, ingresaron US$19.023 millones en efectivo bajo el régimen de regularización de activos. La suba de depósitos de US$15.319 entre el 14/08 y el 30/10 indica que la mayor parte de lo blanqueado quedó en el sistema.

Vale recordar que, a partir del 01/11, aquellos que adhirieron al blanqueo en octubre podrán comenzar a retirar sus depósitos. De momento, el stock de depósitos en dólares del sector privado trepó hasta un récord de US$33.927 millones. De este monto, sólo US$8.362 millones, o 24,6% de los depósitos, fueron prestados. Estas cifras contrastan notablemente con las de la gestión de Mauricio Macri, cuando los depósitos se encontraban en niveles similares. Precisamente, el stock de préstamos llegó a un pico de US$16.247 millones y el ratio préstamos/depósitos alcanzó 50%.

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Inicio comprador

En las primeras dos ruedas cambiarias del noviembre, el Central se retiró del mercado con saldo neto favorable: compró US$52 millones el viernes 1 de noviembre y otros US$30 millones el lunes 4 de noviembre.