Buenos Aires — Los activos argentinos, y en particular el mercado de renta variable, tuvieron un 2025 excepcional, que cerró con un alza superior al 130% en dólares. Dado que es difícil repetir semejante performance, algunos expertos consideran que es momento de tener una postura más selectiva respecto de las acciones a elegir para 2025.
En ese sentido, Bloomberg Línea consultó a diversos analistas cómo pensar una estrategia dividend yield (es decir, apuntando a rendimientos de dividendos) con papeles argentinos. Al respecto, Matías Cattaruzzi, analista senior de equity en Adcap Grupo Financiero, advirtió: “Los dividendos de las empresas argentinas suelen ser irregulares y esporádicos, lo que dificulta estrategias basadas en dividend yield consistente”.
Aún con esta aclaración, el ejecutivo de Adcap mencionó empresas del panel líder que distribuyeron dividendos en los últimos 12 meses, lo cual, según su mirada “es un buen indicador para evaluar su comportamiento en 2025″.
Al respecto, Cattaruzzi analizó el panorama, sector por sector:
- “El sector bancario ha liderado en distribución de dividendos. BBVA Argentina mostró un dividend yield en los últimos 12 meses del 10%, aunque fue impulsado por dividendos extraordinarios que probablemente no se repitan. Dentro del sector, BBVA Argentina se destaca por su múltiplo precio valor libros atractivo y cotización en Estados Unidos. Además, Banco Macro entregó un 7% de dividend yield; Grupo Financiero Galicia, un 4%; y Supervielle busca estabilizar sus pagos para 2025. Otros bancos, como Hipotecario y Patagonia, también pagan dividendos, aunque tienen menor liquidez en el panel general”.
- En lo que refiere a empresas industriales, Loma Negra es un referente, con un 6% de dividend yield, siendo una de las mejores opciones en este segmento. También destacan IRSA y Cresud, con rendimientos de 8% y 13%, respectivamente, consolidándose como distribuidoras regulares de dividendos”.
- “Empresas reguladas y de servicios públicos: en este grupo, Transener, Transportadora Gas del Sur y Central Puerto (7% dividend yield) son opciones interesantes tras la recomposición de ingresos y tarifas. Sin embargo, están a la espera de la revisión tarifaria quinquenal para establecer políticas más claras de dividendos”.
- “Oil & gas no se destaca por dividendos, pero empresas como Pampa y Vista han implementado importantes programas de recompra de acciones”.
Respecto del panel general, el ejecutivo de Adcap Grupo Financiero subrayó que Molinos Río De La Plata destacó con un anuncio reciente equivalente al 10% de dividend yield. Y reseñó que también es “interesante” observar compañías reguladas como Distribuidora De Gas Cuyana y Distribuidora de Gas del Centro, que “podrían distribuir dividendos en el futuro gracias a los ingresos adicionales por aumentos tarifarios”.
En tanto, Ezequiel Fernández, head of equity and credit en Balanz Capital, consideró que, dentro de las acciones relativamente más líquidas, “Central Puerto e IRSA debería repetir buenos dividendos en el 2024″.
Fernández amplió: “Posiblemente Transportadora Gas del Norte también, gracias a los pagos del juicio con YPF. Adicionalmente, Loma Negra podría retornar al club de las dividenderas, pero va a depender de cómo evolucione el proceso de insolvencia de su accionista controlador en Brasil. En cuanto a retornos, creemos posible armar una cartera con un 5% a 7% de dividend yield con acciones argentinas”.
Materiales, bancos y utilities
Por su parte, José Ignacio Thome, analista senior de equity de Grupo SBS, se refirió a tres sectores en particular:
- “Un segmento en el cual posicionarse buscando flujo de dividendos es el de materiales, que ha tenido una endeble performance en 2024, lo que nos brinda cierto colchón de seguridad pensando en el próximo año sumado a la opcionalidad del efecto positivo que un repunte más marcado en la actividad pueda tener sobre sus cotizaciones. Puntualmente, tanto Aluar como Ternium son dos compañías poco endeudadas y con cierta cobertura cambiaria (la primera exporta la mayor parte de su producción mientras que la segunda cuenta con inversiones en Brasil y México), que creemos pueden distribuir dividendos más que interesantes en 2025″.
- “Posicionarse en bancos es otra alternativa en búsqueda de dividendos, ya que los extraordinarios resultados conseguidos durante la primera mitad del año y la abultada capitalización con la que cuentan le permitirán distribuir abundantes dividendos durante 2025. No obstante, vale la pena destacar que es la opción que cuenta con mayor volatilidad, ya que la performance de estos papeles se encontrará muy atada al desempeño tanto de la macro local como del oficialismo en las próximas elecciones legislativas”.
- “Finalmente, una tercera opción que es menos tenida en cuenta es el sector utilities, y puntualmente dentro de este el segmento, las distribuidoras de gas, que ya contaba con balances muy sanos (sin nada de deuda en su mayoría) a lo que ahora se le sumó la normalización de sus ingresos y márgenes que nos permiten proyectar un muy buen 2025 para todo el sector, en un trade que es más independiente de la intensidad del repunte económico”.
