Buenos Aires — Los préstamos en dólares registraron la semana pasada la mayor suba diaria en dos décadas. Mientras el Gobierno argentino continúa con los preparativos para la puesta en marcha de la ‘competencia de monedas’, los préstamos en moneda extranjera continúan recuperando terreno tras cinco años de retrocesos: treparon US$327 millones el 28 de agosto y superaron la barrera de US$7.000 millones por primera vez desde junio de 2020.
Con el salto del miércoles pasado, los préstamos en dólares quedaron también a un paso de duplicar los niveles que se observaban al 10 de diciembre del año pasado. Cuando Javier Milei llegó a la Casa Rosada, el stock de préstamos en moneda extranjera se situaba en US$3.616 millones y al cierre de agosto alcanzó los US$7.138 millones, un 97% (US$3522 millones) más.
Este incremento de los préstamos en dólares representa para el Gobierno una buena noticia por partida doble: por un lado, porque le permitió al Banco Central (BCRA) sumar reservas en agosto e interrumpir dos meses consecutivos de saldos negativos en el mercado de cambios. Y por el otro, porque dinamiza la economía y refleja en paralelo que ceden las expectativas de devaluación.
De la mano de esta recomposición, también creció la proporción de dólares que prestan los bancos sobre el total de depósitos. Al inicio de la gestión Milei, las entidades prestaban uno de cada cuatro dólares que recibían de los ahorristas (25%). Al cierre de agosto, ya prestan más de uno de cada tres dólares (37,2%) de los depósitos.
Efecto en reservas
Las mejoras de las reservas por efecto de la recomposición de los préstamos en dólares no es nuevo. Se da cuando una empresa pide un préstamo en divisas y luego le vende esos dólares al BCRA en el mercado de cambios. Esto fue lo que ocurrió, por ejemplo, entre marzo, abril y mayo, meses en los que el bajo nivel de brecha cambiaria generó que se disparara la demanda de créditos en moneda extranjera. En esos tres meses, los préstamos en dólares crecieron US$1.203 millones; US$914 millones y US$558 millones respectivamente.
Por aquellos meses, recordó Ramiro Blázquez, jefe de research en BancTrust, “hubo un boom de los préstamos en dólares corporativos”, ya que a las empresas “les convenía endeudarse en dólares porque la tasa era más baja y, dada la caída de la brecha, no se esperaba que hubiese una depreciación del peso”.
“El incentivo de estas empresas fue endeudarse en dólares y los dólares los usaban para solventar gastos en pesos y vendían en el MULC. Porque si lo venden en el CCL pierden acceso al MULC por 90 días”, añadió. Esa dinámica, por lo tanto, impulsó las compras de la autoridad monetaria argentina en el mercado de cambios.
Pero tras aquellos tres meses, y con la ampliación de la brecha cambiaria desde fines de mayo, la recomposición de los préstamos en dólares entró en un impasse que se prolongó hasta mediados de agosto, período en el que los depósitos en dólares empezaron a mostrar mayor dinamismo.
Si bien dentro del sector evitan hacer nombres propios, apuntan a que el fuerte incremento del stock de préstamos en dólares observado el 28 de agosto obedeció a una solicitud puntual de una compañía petrolera. Esa operación y posterior venta de dólares en el MULC, fue lo que le permitió al BCRA comprar US$154 millones en el mercado de cambios.
Consultado al respecto, el economista de Econviews Alejandro Giacoia puso en duda la sostenibilidad de esta dinámica hacia adelante, a pesar de que anticipa que seguirá observándose un aumento de depósitos producto del blanqueo.
“Con lo de los depósitos estoy de acuerdo. Creo que en la medida que los bancos aumenten su stock de depósitos va a haber más espacio para que crezcan los préstamos. Esas financiaciones cuando se liquidan en el MULC dan más oferta y ayuda al BCRA. En marzo, abril y mayo eso se vio muy claro”, dijo. Pero acto seguido, añadió: “Lo que me genera alguna duda es cuánto pueden aumentar los préstamos si todavía no se unificó el mercado cambiario dado que existe el riesgo de que haya un salto en algún momento del futuro”.
