Buenos Aires — El S&P Merval, medido al dólar contado con liquidación (CCL), subió un 82% desde el viernes previo al balotaje de 2023, en el que Javier Milei fue electo presidente del país. En ese contexto, un informe privado comparó la correlación que suele haber entre el riesgo país y el precio de las acciones, y mostró que el nivel actual del equity tiene implícito un fuerte optimismo respecto de que el programa que está intentando aplicar el Gobierno de Milei tendrá éxito.
El mencionado estudio del bróker Grupo IEB tiene dos gráficos que muestran cómo en estos meses el índice Merval, medido al CCL y actualizando por inflación estadounidense, se ha despegado por completo de la tendencia de correlación con el spread soberano de Argentina, que si bien ha bajado, sigue en niveles altos.
El gráfico que se muestra a continuación es el más “depurado”, ya que toma solo los años en que la deuda soberana operó performing, ya que en los años de default la correlación se rompe, porque el riesgo país deja de ser una referencia.
“Hoy vemos que la valuación del equity argentino se encuentra totalmente fuera de la línea de tendencia”, detallaron los analistas de Grupo IEB. Y explicaron: “Desde la segunda vuelta, este efecto se fue haciendo más y más notorio”.
Según el informe de Grupo IEB, los inversores toman posición en acciones ya mirando un escenario exitoso, que incluye:
- Una Argentina 2025 con reformas ya surtiendo efecto.
- Ley de Bases aprobada.
- Resultados tangibles en las ventas, ganancias y márgenes de las compañías.
Según esta concepción, el mercado se adelanta a una baja en el riesgo país y dado la poca profundidad del mercado va tomando posiciones anticipándose a lo que descuenta que pueda ocurrir.
No obstante, los analistas de Grupo IEB advierten: “Entre medio, las fluctuaciones son inevitables (movimiento de tasas en el exterior, ruido político local, el devenir de la gobernabilidad) y así el S&P Merval realiza corrección frente a dichos eventos”. Aun hecha esta última aclaración, el informe concluye: “La tendencia al alza es bien marcada y, por el momento, continúa firme”.
Preocupación por las energéticas
Las compañías del sector energético suelen ser apuntadas como aquellas con más upside, es decir, más margen de suba, ya que habían sido severamente afectadas por el retraso de tarifas. En ese sentido, uno de los datos relevantes es que en las últimas horas se oficializó que, finalmente, quedarán inalterados los cuadros tarifarios de las empresas de gas.
En la última actualización tarifaria se había estipulado que, luego de un salto discreto inicial, las tarifas comenzarían a ajustar mes a mes desde mayo de 2024, a partir de una formula publicada por la Ente Nacional Regulador del Gas. Sin embargo, las actualizaciones tarifarias se postergarían con el fin de acelerar la baja de la inflación.
Al respecto, un informe de Portfolio Personal Inversiones (PPI) advierte: “Surgen dudas sobre cuándo retomaran las actualizaciones y cómo será la forma de indexación que permita recomponer el ingreso de las empresas del sector. La poca claridad relacionada a este tema no es una buena noticia”.