Buenos Aires — Luego de que la inflación de noviembre se ubicara en 2,4% en el mercado ven cada vez más cerca la posibilidad de que el crawling peg se direccione a 1% mensual, como anticiparon el presidente Javier Milei y su equipo económico.
Días atrás, el Indec señaló que la medición interanual llegó a 166%, mientras que la acumulada fue de 112%. Se trató del menor registro mensual desde julio de 2020, tal como destacó el Ministerio de Economía. En octubre, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) ya había perforado la barrera del 3%, al quedar en 2,7%, con lo que en noviembre el dato estuvo por debajo. Tras la publicación del dato del mes pasado, el ministro de Economía, Luis Caputo, celebró en redes sociales: “Cada vez más cerca de bajar el crawling peg al 1%”.
“Para nosotros, hay margen para la apreciación, dado que se hacen los deberes monetarios y fiscales”, sumó la semana pasada Federico Furiase, director del Banco Central y asesor del ministro Caputo, durante una exposición que brindó en la Universidad Di Tella.
“Con el último dato del IPC se confirmó la continuación de ganancias por encima de la inflación para los tenedores de plazos fijos, con la BADLAR ofreciendo una tasa real de 0,6% mensual. Asimismo, la expectativa de que el proceso de desinflación continúe permitió una nueva baja de tasas. Con la LeFi en 2,6% mensual, el crawl al 2% parece tener sus días contados, al poner en peligro el esquema de diferencial de tasas tan exitoso hasta el momento”, analizó un reporte de GMA Capital.
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De esa manera, resaltó que “una inflación mensual en valores por debajo del 2% es consistente con la reducción del crawl”. “Con un diferencial entre ambas tasas muy reducido, como el actual, el ritmo del crawling-peg pierde fuerza como ancla. Así, una menor tasa de devaluación (del 1% por ejemplo) podría continuar traccionando a la baja la variación del IPC, principalmente a partir de los bienes transables de la canasta”, estimó.
El mercado y la expectativa de inflación
GMA manifestó que, “de cara a los próximos seis meses, los inversores esperan una inflación promedio en torno al 1,9%, consistente con una reducción de la tasa devaluación”. “Este escenario representaría un éxito en la principal promesa del Gobierno. Mientras tanto, el mercado sigue confiando en la administración que le generó retornos mayores al 80% en dólares en lo que va del año”, puntualizó.
“Una vez más, la inflación se ubicó por debajo de lo relevado por el REM, y el sendero planteado por las consultoras (de 2,9% en diciembre a 2,1% en mayo) pareciera haber quedado viejo. Al menos eso indica la inflación implícita en las curvas de Lecaps y CER”, sostuvo.
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En tanto, señaló que “los inversores ya descuentan un escenario con una nominalidad promedio de 1,9% para los próximos seis meses, y una de 1,4% entre junio y octubre de 2025 (mes de elecciones legislativas)”. “El dato positivo del miércoles fue clave para reducir la expectativa para los meses venideros. Es que, con los precios de cierre del martes, las (tasas) breakeven se ubicaban en 2,2% para el período noviembre-mayo”, argumentó.
Analistas se entusiasmas
El economista Gustavo Ber aseguró que “se continúan valorizando cada vez más los importantes progresos en el plan de estabilización”, lo cual “se combina con el entusiasmo por la ‘hoja de ruta’ del Gobierno para el año próximo, que incluye - entre otros - la salida del cepo y profundizar las reformas, además de las anclas fiscales y monetarias que vienen contribuyendo exitosamente en la desinflación”.
Para el especialista, ese contexto “continúa inclinando al BCRA a extender la senda compradora, dado que continúa imponiéndose una mayor oferta de divisas a partir de las liquidaciones y nuevos financiamientos externos, principalmente corporativos, los cuales se suman a la inyección de dólares que aportó el blanqueo”.
“Es por ello que, en medio de apenas ligeros vaivenes, continúa el clima de calma entre los dólares financieros - con una brecha ya exigua - mientras se anticipa la reducción del crawling-peg hacia el 1%, lo cual también contribuiría a seguir desacelerando la nominalidad de la economía”, apuntó.
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