Buenos Aires — El asesor del ministro de Economía de la Argentina, Luis Caputo, Felipe Núñez, arrojó luz sobre las políticas económicas del Gobierno que han redundado en una fuerte apreciación del peso argentino. En una entrevista realizada este lunes en el X Space “Café Macondo”, el funcionario también sostuvo que el stock de deuda pública argentina se ha reducido en términos reales, buscando refutar así versiones periodísticas de un crecimiento desde diciembre del 2023.
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Deuda: Un análisis más allá de diciembre
Cuando se le preguntó si la deuda combinada del Banco Central (BCRA) y el Tesoro había crecido respecto a diciembre, Núñez fue claro al señalar que diciembre no es una referencia válida, debido a la devaluación que tuvo lugar en ese momento. Según explicó, “no podés tomar diciembre como parámetro, porque antes hubo una devaluación y gran parte de la deuda está indexada al tipo de cambio oficial”.
Núñez subrayó que en ese momento, “cerca del 90% de la deuda del Tesoro estaba indexada”, ya fuera a la inflación o al dólar, lo que amplificó el impacto tras la devaluación. Sin embargo, aclaró que el Banco Central logró reducir significativamente sus pasivos en términos reales, lo que contribuyó a una reducción neta de la deuda. “La del Banco Central se licuó en un 60% en términos reales, y eso fue una de las grandes reducciones de deuda”, destacó.
Para obtener una visión más precisa, Núñez sugirió observar la evolución desde noviembre, cuando ya se habían ajustado los efectos de la devaluación. “Desde noviembre, consolidando la deuda del Tesoro y el Banco Central, la deuda cayó por tres razones”, explicó.
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Las tres claves para la reducción de la deuda
Núñez detalló tres razones fundamentales para la baja en el stock de deuda. En primer lugar, mencionó las recompras del Tesoro al Banco Central de bonos en dólares. “El Tesoro recompró bonos por un valor de US$10.000 millones, a una paridad muy baja, lo que permitió reducir considerablemente la deuda”.
En segundo lugar, hizo referencia a los pasivos remunerados del Banco Central, que experimentaron una disminución significativa. La baja de los pasivos remunerados fue una de las grandes reducciones, con un 60% en términos reales, remarcó.
Por último, destacó el impacto de la deuda del Tesoro ajustada por inflación. “Hasta agosto, habíamos emitido deuda a inflación menos 7,7%, lo que también contribuyó a una licuación de la deuda”, señaló Núñez. Este proceso, sumado a la recompra de bonos y la baja en pasivos, llevó a una reducción sostenida de la deuda pública en términos reales, argumentó.
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La deuda en relación con el PBI: una mirada optimista
Al medir la deuda en términos del Producto Bruto Interno (PIB), Núñez indicó que la deuda con privados del Tesoro representa hoy alrededor del 13% del PIB. “La verdad es que no es alta. Hicimos nuestro propio análisis de sostenibilidad de la deuda y, con un crecimiento del 3,5%, la deuda se sostiene o incluso cae”, afirmó.
Este nivel de deuda es considerado manejable por las autoridades, y Núñez insistió en que los análisis indican una tendencia hacia la sostenibilidad a largo plazo, especialmente si se logra un crecimiento sostenido en los próximos años. “Obviamente se entiende que haya posiciones contrarias, pero la realidad es que la deuda cayó”, aseguró.
“Algunos dicen, no, ¿por qué netean la caja? Bueno, la caja se netea porque cuando los bancos te piden los pesos para ir a prestarle la plata a la gente. ¿Qué es lo que está pasando? Se paga. Entonces, ahí te reduce la deuda automáticamente. Es como cuando vas a una empresa y agarrás y haces deuda a corto plazo menos caja”, agregó.
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El rol del dólar: Apreciación y flujos de capital
El peso argentino viene apreciándose fuertemente, lo que ha generado diversas interpretaciones en el ámbito financiero. Núñez fue cauteloso al referirse a un posible “dólar de equilibrio”, aunque dejó claro que la baja reciente de la divisa norteamericana está fundamentada por factores que beneficiarán a la economía en el largo plazo. “Hasta ahora, todo ha sido flujo”, explicó, haciendo referencia a la entrada de capitales y la intervención del Banco Central.
Desde septiembre, el Banco Central compró aproximadamente US$1.200 millones, lo que generó una emisión significativa de pesos. Sin embargo, Núñez señaló que este proceso se gestionó cuidadosamente para evitar una distorsión en el mercado. El Banco Central esteriliza también, tiene el poder para hacerlo. No esterilizó en momentos clave para no romper el mercado, pero ahora está actuando con más flexibilidad, aclaró.
“Si a eso le sumamos el crowding in, entonces es lógico que en algún momento el Banco Central esterilice pesos. También era lógico que no lo haga cuando se estaban derrumbando los propios flujos. O sea, que si no iban a romper el mercado,” afirmó.
Uno de los factores subyacentes en la apreciación del peso es el superávit fiscal, que, según Núñez, contribuyó a la absorción de pesos en la economía. “El superávit fiscal te aprecia todos los días el tipo de cambio. Cuando absorbés pesos que luego no vuelven a circular, eso te aprecia implícitamente el tipo de cambio”, explicó.
Además, “todavía no arrancó el flujo fuerte de capitales ni las inversiones anunciadas en sectores clave como la minería”, afirmó. Ese ingreso de divisas al país, impulsado por el RIGI, también influirán en la apreciación del peso argentino.
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¿Un dólar bajo afecta la competitividad?
La apreciación del peso ha generado preocupaciones entre empresarios sobre una posible pérdida de competitividad en dólares. Núñez reconoció estas preocupaciones, pero defendió las políticas implementadas. “Entiendo la preocupación, pero se ha trabajado mucho en bajar impuestos y desregular sectores clave”, aseguró.
Como ejemplo, destacó la reducción de aranceles en sectores como la industria textil y el acero, lo que permitió mejorar los costos de producción. Sin embargo, admitió que los efectos de estas medidas tardarán en verse reflejados en los precios. “Se bajaron aranceles al acero, y se van a ver los precios en las próximas temporadas, pero obviamente tarda”, explicó.
Desafíos pendientes: Superávit y reducción de impuestos
Aunque Núñez se mostró optimista sobre la reducción de deuda y la apreciación del tipo de cambio, admitió que aún quedan desafíos pendientes. “Falta consolidar aún más el superávit y seguir bajando impuestos”, reconoció. Señaló que las medidas adoptadas hasta ahora fueron implementadas en un contexto de recesión. “El equilibrio fiscal que logramos se hizo en medio de una recesión, lo que hace que los ingresos caigan. Cuando la economía se recupere, vamos a poder seguir bajando impuestos”, explicó.
En conclusión, Felipe Núñez subrayó que la baja en el stock de deuda y la apreciación del peso fueron resultados de políticas fiscales y monetarias estratégicas, aunque reconoció que el gobierno aún enfrenta retos importantes. “Estamos ordenando la macroeconomía, bajando impuestos y regulaciones. ¿Quisiéramos ir más rápido? Sí, pero también hay que ser consistentes”, concluyó.