Buenos Aires — El mercado de valores argentino fue el más alcista del mundo en 2024. Aun así, uno de los principales bancos del mundo sigue viendo upside en los bonos y acciones del país sudamericano. “Hemos visto avances relevantes en diferentes frentes y creemos que aún no es tarde para involucrarse”, sostiene respecto de Argentina un documento publicado por JPMorgan Chase & Co. (JPM).
El equipo de research del banco de inversión, refleja el informe, todavía ve “espacio para que las valoraciones se expandan, las ganancias se recuperen y el riesgo país disminuya”. Respecto de esto último, el spread soberano argentino había terminado el 2023 en 1.907 puntos básicos y ahora el indicador se encuentra cercano a las 600 unidades.
Según JPMorgan, Argentina se encuentra en un contexto en el que todavía existen varios catalizadores que podrían materializarse en 2025. Entre ellos, la entidad financiera incluye la eventual eliminación de los controles de capitales y un eventual resultado favorable en las elecciones legislativas de octubre próximo para el partido de Javier Milei (La Libertad Avanza).
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Cambio en enfoque fiscal
JPMorgan considera que el enfoque fiscal debe cambiar de uno basado en el gasto a uno centrado en los ingresos, dado que hay poca capacidad para seguir recortando gastos. El crecimiento Producto Interno Bruto (PIB) y los ingresos adicionales derivados del paquete fiscal de 2024 ayudarán a compensar la eliminación de impuestos extraordinarios como el “impuesto PAIS”.
Inflación y crecimiento
JPMorgan espera que la inflación baje en 2025, con una proyección de 2% mensual para el primer trimestre, si el Gobierno reduce la tasa de devaluación. Esto llevaría a una inflación interanual del 25% a fin de año.
La entidad anticipa una reactivación económica. La actividad ha repuntado más de lo esperado, y se espera que la recuperación continúe en el cuarto trimestre, apoyada por salarios reales más altos, mayores exportaciones y un aumento en los gastos de capital. Las previsiones para 2024 y 2025 fueron ajustadas a -2,6% (caída) y +5,5%, respectivamente.
Elecciones y cepo
JPMorgan cree que las elecciones de 2025 podrían favorecer a la coalición La Libertad Avanza. El banco de inversión espera que el partido logre una mayor representación en el Congreso, aunque aclara que necesitará alianzas con PRO para aprobar reformas importantes, especialmente en la provincia de Buenos Aires.
Desde la mirada de la entidad, las condiciones para levantar los controles de capital estarán dadas para el primer trimestre de 2025, aunque el Gobierno sigue siendo reacio a implementar cambios que puedan generar volatilidad financiera y poner en peligro la tendencia de desinflación.
