Buenos Aires — La aprobación del la Ley Bases y el paquete fiscal que propuso el oficialismo podría constituir una herramienta clave para que el equipo económico de Javier Milei avance en la eliminación del cepo cambiario, según estimaciones de economistas del sector privado.
A lo largo de las últimas semanas, el Gobierno reiteró que no hay una fecha para la eliminación del cepo. “Lo que nos fijamos es una estrategia para salir del cepo. Se tienen que cumplir cuatro condiciones: equilibrio fiscal; tener solucionado el problema del stock heredado; haber solucionado el flujo; y que haya una relación razonable entre reservas y pasivos remunerados”, sostuvo el ministro de Economía, Luis Caputo.
El presidente, en tanto, resaltó días atrás: “El levantamiento del cepo tiene que ver con terminar de sanear el balance del Banco Central, es exterminar todos los mecanismos por los que se emitía dinero”.
La eliminación de las restricciones cambiarias mantiene expectantes a inversores y empresarios que apuntan a la necesidad de destrabar esa cuestión para que comiencen a verse avances en una economía en recesión. A su vez, el Fondo Monetario Internacional insistió en su último documento en que el Gobierno debe tener un tipo de cambio más flexible y delinear una hoja de ruta para eliminar el cepo.
Por qué el paquete fiscal ayudaría al Gobierno a eliminar el cepo
Aldo Abram, director de Fundación Libertad y Progreso, consideró que “es un error hablar de aumento de impuestos con la sanción del paquete fiscal”. “En realidad, se está reestructurando el sistema tributario que, cuando asumió esta gestión, estaba muy basado en el impuesto inflacionario. Este último es sumamente injusto; que quienes tienen la mayor parte de su propiedad en pesos son los sectores de menores ingresos, por lo que son los que pagan más respecto a lo que tienen”, indicó.
“Para buscar eliminarlo y tener equilibrio fiscal se lo sustituyó por el Impuesto PAIS, que es sumamente distorsivo y dañino para la economía, por lo que hay que eliminarlo o acotarlo cuanto antes, cosa que, además, es condición necesaria para poder salir del cepo a una unificación cambiaria rápido”.
“Lo justo es que lo sustituya un impuesto a los ingresos para aquellos que ganan más que el promedio de la población, como tienen casi todos los países normales del mundo”, analizó.
¿Fin del cepo en 2024?
De acuerdo con estimaciones de la consultora 1816, es posible que se logre ese objetivo. “Nuestro escenario base es que el cepo se levantará en 2024, dado que a fin de año vence el impuesto PAIS y vemos improbable que el Gobierno intente prorrogarlo (necesita aval del Congreso, que pediría coparticipación), y el año que viene hay elecciones, por lo que liberar recién en 2025 puede ser riesgoso”, indicó la firma en un informe a clientes.
“Si la liberación es gradual, entonces podríamos ver al Gobierno sacando el blend y los controles sobre el CCL en el tercer trimestre, para luego eliminar el cepo al FX oficial en el cuarto trimestre”, estimó el trabajo.
A su vez, los analistas de 1816 pronosticaron que “si la liberación es de shock, puede ocurrir en cualquier momento”. “En ese caso sería ideal contar con ingreso de divisas y ahí el FMI podría cumplir un rol”, resaltó.
Desde la consultora Eco Go se muestran menos optimistas: “La pregunta del millón es cómo sacan el cepo y ponen a competir el peso con el dólar con un tipo de cambio que se sigue atrasando, tasa de interés de plazos fijos negativa, un aumento del riesgo Tesoro en los balances de los bancos y un resurgimiento de los fondos de LECAPs para manejar el capital de trabajo con esta concentración de vencimientos”.
“Todo con un riesgo país de 1.450 puntos básicos. ¿A qué tasa y plazos se puede financiar la Argentina sin cepo? ¿Cuál es el superávit primario que equilibra el financiero teniendo en cuenta que hoy el cupón promedio es de sólo 3,8%? ¿Cuáles son las chances de un nuevo programa del FMI sin correcciones previas? Por lo pronto, el ministro ganó tiempo avisando que sólo va a sacar el cepo cuando estén dadas las condiciones sin compromiso de fecha”, marcó la consultora en uno de sus últimos reportes.
Riesgos y beneficios de eliminar el cepo
Según el Observatorio de Coyuntura Económica y Políticas Públicas (OCEPP), entre las regulaciones más sensibles, se encuentran la restricción a la compra de dólares para ahorro y la que impide acceder al mercado oficial (MULC) a quienes compren divisas vía el mercado financiero (CCL/MEP) que, en la práctica, evita que la demanda de divisas para saldar deuda comercial presione el tipo de cambio paralelo.
“Las que tienen mayor potencial para mejorar el balance externo (en caso de ser removidas) son la restricción a la remisión de utilidades, que atenta contra la atracción de inversión extranjera directa, y el ‘dólar blend’, en tanto reduce la acumulación de reservas internacionales”, evaluó.
Dentro de los posibles esquemas “de transición”, desde el escenario actual, OCEPP apuntó a “una `liberalización comercial`, donde se remueven las principales restricciones de tipo comercial”. “Este es el escenario que propone el FMI: eliminar a corto plazo el impuesto PAIS, el esquema de acceso a divisas para importadores y el `dólar blend`”, manifestó.
“La otra alternativa defendida por algunos analistas, incluyendo al ex ministro de Economía Domingo Cavallo, consiste en un desdoblamiento formal del tipo de cambio. Esta opción implicaría eliminar las restricciones en el mercado financiero (restricción cruzada, parking en la compraventa de divisas en este mercado) y suspender la intervención del BCRA para que el precio de mercado sea “libre” (esto requiere eliminar el esquema exportador 80-20)”, explicó la firma.
“Otras regulaciones serían reemplazadas para permitir que se realicen transacciones pero, obligatoriamente en el mercado financiero, en vez del oficial: la remisión de utilidades, la compra de divisas para ahorro o repago de deuda y las compras en el exterior vía tarjeta de crédito (sumando eventualmente otro tipo de compras) se producirían sin límites a un tipo de cambio más alto”, agregaron.
“No está claro qué sendero es preferible, algo que depende en buena medida de las políticas económicas que complementen cada caso. El principal riesgo de la estrategia de `liberalización comercial` es que el BCRA deje de acumular reservas, forzando una devaluación del tipo de cambio oficial”, pronosticaron.
