Buenos Aires — El Gobierno argentino tomó la decisión de lanzar una quinta edición del Programa de Incremento Exportador (PIE), aunque en esta oportunidad la iniciativa tiene diferencias sustanciales con respecto a las ediciones anteriores. Analistas del mercado consideran que, con una visión optimista, el Gobierno podría conseguir liquidaciones por US$2.000 millones hasta el 30 de septiembre.
En principio, hay que observar cuánta soja queda por vender y, en ese sentido, un reciente informe de la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) señala: “Al 23 de agosto, quedaban por comercializar poco menos de 7 millones de toneladas (Mt) de soja 2022/23. Si sumamos el volumen de mercadería comercializada con precio por fijar, restaría ponerle precio a casi 11 Mt de soja. Asimismo, hay comercializadas 0,8 Mt de soja 2023/24, pero poco más de 0,1 Mt tienen precio en firme”.
¿Cuántos dólares liquidaría el campo con el nuevo dólar soja?
“Estamos estimando unos US$2.000 millones de compras del Banco Central de la República Argentina, de los cuales una parte se irá por importaciones (US750 millones) y otra por control de brecha (US$650 millones)”, estimó Pablo Repetto, head of research en Aurum Valores.
“Al final del día, probablemente se quedaría con US$600 millones y recompondría algo del stock de bonos en dólares si no los vende contra pesos”, añadió Repetto.
Por su parte, el director de la consultora FMyA, Fernando Marull, coincidió en la cifra de liquidaciones con su colega, aunque aclaró: “US$2.000 millones de soja como optimista”.
En el Ministerio de Economía no respondieron a la consulta de Bloomberg Línea respecto de estas proyecciones.
Asimismo, el ALyC Portfolio Personal Inversiones (PPI) estimó que, de mínima, se liquidaría lo que tiene precio a fijar y gran parte de la producción no comercializada podría quedar como carry para afrontar la campaña 2023/2024, “sobre todo ante la perspectiva de una salida más abrupta del cepo que mejoraría sensiblemente el precio percibido”.
Hecha la aclaración, PPI sostiene: “En el escenario base de que se liquiden 4 MTn, ingresarían al Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) US$1.457 millones (es decir, el 75% de US$1.942 millones). Llegando el potencial de 12 MTn, se llegaría a un equivalente de US$4.482 millones (es decir, el 75% de US$5.976)”.
Finalmente, PPI resume: “Si asumimos que el BCRA compra cerca de un 50% de lo liquidado, como ocurrió en el dólar agro, engrosaría sus reservas por US$728 millones en el escenario base y US$2.241 millones en el escenario ultra optimista”.
Sin emisión “extra”
En esta edición del PIE, los exportadores del complejo sojero tendrán la posibilidad de liquidar el 75% de las divisas correspondientes a sus exportaciones a través del MULC y conservar el 25% restante como divisas de libre disponibilidad. La combinación da un dólar soja de $455 ($75% de $350+ 25% de $770, que es el precio al que cotiza por estos días el contado con liquidación). Es decir, equivale a un dólar a un 30% más de precio que el que recibían hasta ayer los sojeros.
“No hay emisión sin respaldo como en los dólares soja anteriores, en el que el Banco Central compraba al tipo de cambio caro y vendía al tipo de cambio barato”, explicó Emiliano Anselmi, de PPI.
Anselmi detalló: “Ahora al permitir que 25% de las divisas no las liquiden, cambia el mecanismo para llegar el tipo de cambio alto para el sector (es un ponderado). Así, en el caso que compre en torno a US$1.000 millones, la emisión sería de $350.000 millones. En este caso no hay pérdida patrimonial para el BCRA como en los dólares anteriores”.
