Buenos Aires — Pese a considerar un “revés” la quita del paquete fiscal de la Ley Ómnibus, el gigante financiero Morgan Stanley ratificó su postura alcista respecto de los bonos soberanos emitidos por Argentina. En un informe respecto de la situación del país, la compañía estadounidense destacó que su instrumento preferido dentro de la curva argentina es el Global 2046 (GD46).
“Aunque la supresión del paquete fiscal es un revés a corto plazo, no cambia nuestra visión alcista sobre los bonos”, destaca el estudio.
Según Morgan Stanley, mientras siga habiendo un camino hacia el superávit presupuestario primario del 0,8% del Producto Interno Bruto (PIB) estimado por economistas de la entidad, junto con una continua acumulación de reservas de divisas, “el mercado aumentará la probabilidad de que Argentina realice los pagos de US$5.600 millones en bonos en divisas en 2025, aunque sea con la ayuda del Banco Central”.
El documento destaca que es muy probable que los bonos globales más cortos (GD29 y GD30) sigan con el mayor beta, mientras que Morgan Stanley ve mayor margen para que el GD46 “se ponga al día”, lo que lo convierte en el “bono preferido” de este banco de inversiones.
Al cierre del 1° de febrero, el GD46 mostraba una cotización apenas por encima de los US$34, según datos de Bloomberg.
Compromiso fiscal en 2024
Morgan Stanley asegura que sigue observando un “firme compromiso con la consolidación fiscal”, por parte del Gobierno, aunque los analistas aclaran que esperan más detalles sobre las medidas compensatorias para calibrar nuestras proyecciones fiscales.
Upside del tramo corto versus upside del tramo largo
La semana pasada, la consultora argentina Quantum Finanzas publicó un informe referido al margen de suba (upside) de los bonos argentinos. A diferencia de Morgan Stanley, la firma local destacó las posibilidades del tramo corto: “Una compresión del rendimiento a niveles de 12- 14%, llevaría el precio de la deuda de menor plazo de US$41/100 a US$66-70/, siendo en ese caso la ganancia por apreciación de capital entre 74%-64%”.
Ahora bien, ¿dónde pueden posicionarse quienes tienen una mirada optimista? Esto dicen Quantum: “Dado que la pendiente de la curva es negativa, las mayores ganancias de capital se darían en los bonos más cortos”.
Más allá del tramo que elija cada inversor, los analistas de Quantum Finanzas consideraron que si se avanza en el ajuste fiscal, se van resolviendo los desequilibrios y se va normalizando la economía, “es esperable ver un mayor apetito inversor sobre la deuda soberana, lo cual se traduciría en caídas en los rendimientos”.
