Buenos Aires — Las Letras de Liquidez Fiscal (LeFi) debutaron el lunes, día en que el Ministerio de Economía captó la totalidad de los pesos que los bancos mantenían hasta el viernes en pases pasivos, dando paso a un nuevo esquema de política monetaria, en el cual el Banco Central fija la tasa, pero el instrumento es emitido por el Tesoro. En ese contexto, la filial local de calificadora de riesgo Moody’s advirtió que este sistema genera una mayor exposición de los bancos a riesgo soberano, pero que es mitigada por la operatoria a través del Banco Central.
Asimismo, la firma financiera internacional proyectó que los bancos incrementarán el crédito al sector privado y, como contraposición, recortarán su posición en títulos públicos.
“Si bien las LeFi aumentan la exposición del activo de los bancos a riesgo del Tesoro, la operatoria diaria de compraventa a través del BCRA actúa como fuerte mitigante”, sostiene el informe de la firma estadounidense.
Moody’s puntualiza que, diariamente, las entidades financieras tendrán la posibilidad de vender al BCRA su tenencia total o parcial de LeFi a su valor técnico. Y añade que este mecanismo transaccional genera una ventana de liquidez que mitiga parcialmente la exposición a riesgo soberano y el descalce de plazos que se genera por la mayor duración de las LeFi (un año).
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De esta forma, “las LeFi se convertirán en una herramienta de liquidez inmediata para los bancos que les permitirá gestionar sus fondos excedentes”, destaca el documento.
A su vez, a diferencia de los pases, las LeFi no tributaran ingresos brutos, lo que tendrá un impacto positivo en la rentabilidad de las entidades financieras, menciona el estudio.
Más crédito al sector privado
El informe de Moody’s subraya que, tras estas medidas la exposición total de los bancos al sector público se mantendrá en torno al 40% del activo del sistema financiero.
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“Hacia adelante, esperamos que los bancos aumenten el volumen de crédito al sector privado y disminuyan sus tenencias del sector público”.
Al 19 de julio de 2024, el stock de pases se ubicó en ARS10,9 billones (poco menos del 10% del activo de los bancos), una reducción de 54% desde inicios de 2024 (25% del activo). Esta baja se explicó principalmente por una migración hacia Lecap, que hicieron que los títulos públicos pasaran a representar el 32% del activo de las entidades financieras a mayo 2024. Sin embargo, también se observó un aumento en los préstamos al sector privado que pasaron al 25% del activo desde un 22%.
Esta semana, el Tesoro logró captar toda la la liquidez que había en pases a través de las LeFi.
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