Buenos Aires — En el marco de la estrategia de reenfocar inversiones en Vaca Muerta, YPF puso a la venta este año Metrogas (METR), la distribuidora de gas que opera en el Área Metropolitana de Buenos Aires de la cual la petrolera es dueña del 70%.
Horacio Marín, CEO y presidente de YPF, ha dicho que la decisión de venderla responde a que no es núcleo del negocio de la compañía, y que la venta sucederá tras mejorar el balance de la distribuidora, que mejoró debido a la corrección en las tarifas dispuesta por el Gobierno de Javier Milei.
La acción de Metrogas, que cotiza en la bolsa local, medida en dólares, llegó a mínimos de US$0,7 en marzo. Tras una curva ascendente en el último mes, alcanzó los US$2,1.
Metrogas será licitada en el mercado, y apuntan a compradores tanto locales como internacionales. Un informe del equipo de Equity Research de Grupo Invertir en Bolsa (IEB) analizó cuánto puede llegar a valer la empresa y qué gana y qué pierde YPF con esta decisión.
¿Cuánto vale Metrogas?
Según el informe, el valor que obtendría YPF “podría encontrarse en un rango que va de los US$800 millones a US$1.000 millones (al contado con liquidación)”.
Con una prima de control del 15% (el extra que se invierte para tener el control de la empresa), el valor puede alcanzar los US$829 millones. Mientras que con una prima del 25%, asciende a US$901 millones. Sin prima de control, el precio sería de US$720 millones.
YPF cerró el último trimestre con US$877 millones de caja y US$318 millones de inversiones (US$1.195 millones). Visto así, según IEB, “el ingreso por la venta de Metrogas es significativo”. Desde otra perspectiva, Metrogas representa cerca del 4% del EBITDA de YPF.
“Invertir el producido de la venta en proyectos como Vaca Muerta Sur, Oldelval o incrementar producción de shale-oil parece ser mejor negocio y se entiende y se valora como acertada la decisión del management de vender”, dice IEB.
¿Cuándo se venderá Metrogas?
En agosto, en la presentación de los resultados del segundo trimestre, Marín dijo que la venta de Metrogas se postergaba para aprovechar el impacto positivo en el balance de la empresa que empezaba a generar la corrección en las tarifas.
Ese impacto se reflejó en los resultados del tercer trimestre: el resultado operativo cuadruplicó el del tercer trimestre del 2023 y el margen operativo trepó al 25,7%, contra el 8,4% del mismo trimestre del año pasado.
En la llamada con los inversores tras esos resultados, Marín dijo: “Desde que empezamos dije que las filiales tienen que estar enfocadas donde hacemos valor. Metrogas es una empresa de distribución de gas que no es el núcleo de YPF. Debido a la gran mejora que tenemos en Argentina, la gente piensa que este podría ser el momento (de vender Metrogas)”.
El proceso ya comenzó. YPF licitará a la empresa en los mercados, en un proceso que será llevado a cabo por un banco internacional.
