Buenos Aires — El S&P Merval en dólares, que se encuentra en un récord histórico nominal en torno a los 2.000 puntos, podría enfrentar una corrección en el corto plazo. Aunque los analistas coinciden en que el mercado sigue ofreciendo oportunidades, advierten sobre señales de sobrecalentamiento y factores externos clave, como un posible redireccionamiento de capital hacia Brasil y un exceso de optimismo entre los inversores.
Cabe recordar que desde el 19 de noviembre de 2023, fecha del triunfo de Milei en segunda vuelta, el S&P Merval registra un avance superior al 170%, desde los 736 puntos. Ahora, los analistas advierten sobre posibles riesgos de corrección a corto plazo, mientras los inversores evalúan si el impulso puede sostenerse.
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Un rally sin precedentes, pero con límites visibles
El S&P Merval ha logrado un crecimiento significativo en términos nominales, pero ajustado por inflación de Estados Unidos aún se encuentra por debajo de los 2.300 puntos, su máximo histórico real de enero de 2018. Este avance ha sido impulsado por desempeños destacados de los ADR argentinos: YPF subió un 171% en lo que va de 2024, mientras que Grupo Financiero Galicia (GGAL) creció un 273%.
Efectivamente, algunos analistas comienzan a identificar señales de alerta. Claudio Maulhardt, de Galileo, sociedad gerente de fondos comunes de inversión, advirtió en los últimos días sobre un posible redireccionamiento del flujo de capital hacia Brasil. Según Maulhardt, “si el equity de Brasil comienza a recuperar, aunque positivo a largo plazo, podría restar flujo a los ADR argentinos en el corto plazo, especialmente si parte de las inversiones provienen de fondos brasileños”.
Además, el experto está percibiendo un posible exceso de optimismo en el mercado. Destacó en ese sentido que, en charlas casuales, pasó de escuchar que los papeles argentinos “están regalados” a que “todavía les queda”, lo que podría indicar que se acercan niveles de saturación. Anecdóticamente, resaltó que una persona que no trabaja en el mercado le preguntó por la posibilidad de concretar ganancias rápidamente y sin riesgo al comprar acciones de YPF, un clásico síntoma de mercado recalentado.
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Factores clave y riesgos de corrección
Ignacio Sniechowski, analista de Grupo Invertir en Bolsa (IEB), evaluó, por su parte, que el contexto internacional viene jugando un papel crucial en el desempeño del equity argentino. El triunfo de Donald Trump en las elecciones de Estados Unidos, combinado con indicadores económicos sólidos en ese país, más una temporada positiva de resultados corporativos, ha favorecido a los mercados emergentes, incluyendo a la Argentina.
Sniechowski también resaltó las mejoras macroeconómicas locales, como los superávits gemelos y la tendencia a la baja de la inflación.
No obstante, advirtió sobre una inevitable corrección en el mercado de renta variable: “El Merval ha volado en el último mes. Una corrección es inevitable, pero los fundamentos actuales apuntan a una tendencia alcista hacia los 2.200 puntos, ajustados por inflación, similares a los máximos de la presidencia de Mauricio Macri”.
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Por otro lado, Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, puso énfasis en la necesidad de estrategias selectivas. Según comentó en el podcast La Estrategia del Día Argentina, el rally del Merval no es reciente, ya que su impulso fuerte comenzó en 2022. “A este nivel de índice hay que ser cauteloso, aunque sigue habiendo valor en sectores específicos como energía y utilities”, afirmó.
Además, destacó que los inversores más conservadores podrían optar ahora por dolarizar sus carteras ante los altos niveles alcanzados por las acciones, y la tendencia bajista del tipo de cambio desde mediados de este año.
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Bonos y perspectivas de normalización económica
El mercado de deuda soberana argentina también ha mostrado un desempeño positivo, con un riesgo país que llegó a caer por debajo de los 720 puntos en los últimos días. Franco subrayó que los bonos aún tienen espacio para apreciarse en un escenario de normalización económica, aunque reconoció que la eliminación del cepo cambiario podría ser un catalizador clave que, por ahora, no parece inminente.
Entre las recomendaciones de Grupo SBS para perfiles más agresivos, se destacan los bonos GD35 y GD41, que han mostrado una performance sólida frente al GD30. Para los conservadores, las Obligaciones Negociables (ONs) corporativas pueden ser una opción atractiva, aunque Franco advirtió que estas ya han experimentado una significativa apreciación.
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¿Corrección o continuación del rally?
El consenso entre los analistas es que una corrección en el corto plazo es probable, dado el explosivo crecimiento del mercado en los últimos meses. Sin embargo, los fundamentos macroeconómicos y las expectativas de una eventual normalización económica siguen apuntalando un panorama positivo a largo plazo.
Para Maulhardt, el mercado aún tiene valor, pero el desafío será mantener el interés en un contexto donde la oferta de emisiones podría aumentar sin certezas sobre una demanda proporcional. “Hoy abundan los informes de macro, corporativoss y equities argentinos, y significa que huelen negocios, y no de brokerage, sino de emisiones que van a aumentar la oferta, sin que sepamos si van a crear su propia demanda”, dijo el analista.
En un mercado donde el optimismo domina, pero las señales de cautela comienzan a emerger, los inversores enfrentan una disyuntiva: aprovechar el rally o prepararse para una eventual corrección.
